随着全球经济的继续好转，特别是受中国等发展中国家石油需求持续增长及美元贬值等因素影响，我们判断二季度国际油价还将小幅走高，预计均值在95美元/桶左右，高点在120美元/桶附近。

　　 但目前世界范围内仍有600万桶/日的闲置原油产能，足以应付任何情况下经济增长带来的原油消耗增加。这种情况下，我们认为由于供需关系较好，产品价格能够持续上涨的品种值得关注，如顺丁橡胶、己二酸、甲乙酮。这三者的主要原材料丁二烯、苯、C4价格涨幅都不大，因此它们的毛利呈现迅速增长的态势。而基本化工品的价格上涨空间较小，推荐成长性好且被低估的天利高新、浙江龙盛。

　　顺丁橡胶毛利迅速扩张

　　 由于我国轮胎橡胶供应比较紧张，目前顺丁橡胶价格在3.3万元/吨以上，吨毛利超过1.7万元。随着我国汽车工业持续、快速、健康的发展,我国橡胶工业随之增长，2001年至2008年我国橡胶助剂年产销量平均增长率为23.65%。

　　 我们预计，2010年我国轮胎产量增幅在10%左右，子午线轮胎产量增幅将达到85%。我国轮胎产量的高速增长拉动了橡胶消费量持续攀升。自2002年起生胶消耗量居世界第一以来，我国橡胶消耗量年均增长约8%。橡胶工业特别是轮胎工业的快速发展将给炭黑行业提供越来越广阔的成长空间。

　　己二酸供给面偏紧

　　 因中国政府自2009年11月起对从美国、欧盟及韩国等地进口的己二酸征收为期5年5%～35.4%的反倾销税，国内己二酸的进口量明显下降而出口量随着西方经济逐步走出金融危机影响而逐渐好转。

　　 由于生产己二酸的废液排放很难处理，在经济发达地区己二酸扩产受到环保政策限制，例如，中石油辽阳扩产16万吨计划一直因己二酸废液排放问题通不过环评而无法开工建设。事实上，全球有许多己二酸新增产能因得不到环评通过而无法建设。

　　 另外，我国己二酸消费结构必然会向国际化转变，即从聚氨酯消费转向聚酯多元醇和增塑剂消费，并从尼龙66纤维转向尼龙66工程塑料，尼龙66工程塑料主要用于电子产品、汽车配件及其他高刚性产品，下游整体需求旺盛，因此，这种结构转变过程将伴随着己二酸需求的大幅增长。

　　甲乙酮价格创新高

　　 甲乙酮（MEK）又名甲基乙基甲酮、丁酮，是一种重要的低沸点溶剂，与多数烃类溶剂互溶，具有优异的溶解性和干燥特性。在炼油、染料、涂料、黏合剂、电子元件清洗等行业被用作溶剂。其作为重要的精细化工原料，在制备催化剂、抗氧剂、聚氨酯等应用领域具有广泛用途。

　　 今年甲乙酮从年初的4800元/吨已经涨到目前18000元/吨左右的价格，创出了历史纪录，虽然接下来因前一时期停产检修、占世界总产量18.1%的三家日本企业将复产，但我们认为由于甲乙酮需求较好，再加上日本企业不是同时复产，对甲乙酮价格影响不会太大，短期回落后长期趋势仍然向好。此外，甲乙酮挥发性适中、溶解性能更强，不会致使空气中挥发性有机化合物（VOC）含量增高，预计随着国家环保标准的实施其会有更大的发展空间。

　　染料和助剂毛利率稳步增长

　　 2010年以来中国纺织服装业出口值稳步回升，纺织服装行业出口出现复苏势头。我们认为，纺织服装行业出口形势的持续好转将提高染料和助剂行业的景气度。纺织业对染料和助剂的需求经过一段时间的压抑后开始释放，故染料和助剂企业的销售收入会有所增长。

　　 由于原材料价格不高，而染料和助剂受下游纺织行业需求回暖影响，今年以来价格出现了一定程度的上升，染料企业的毛利率呈现稳步回升态势。随着下游需求的逐渐恢复，助剂的毛利率将恢复到历史较高水平。染料消耗原料种类众多，苯、萘及其衍生物是主要原料之一。助剂的原材料有环氧乙烷表面活性剂、丙烯酸及酯、硬脂酸等。染料和助剂原料价格与国际油价相关性很强，我们判断，2011年国际油价将小幅上升，由于染料和助剂生产过程需要一定时间，在中位小幅走高的国际油价对染料和助剂毛利提升最为有利。