沪深股市今天全天表现弱势。两市指数均高开低走，上证综指收盘微涨，深证成指下跌，显示市场结构悄然发生变化。

　　截至收盘，上证综指报2909.14点，上涨0.08%，沪市成交1236亿元；深证成指报12643.73点，下跌0.62%，深市成交950.6亿元。

　　市场点评：

　　地产股今天整体表现强于大盘。金地集团上涨2.28%，招商地产上涨1.96%，万科A和保利地产涨幅也都超过1%。北京城建和莱茵置业大涨超过7%。

　　银行股大多飘红，券商股则以下跌居多。工商银行上涨1.88%，招商银行上涨1.04%，广发证券下跌2.57%，太平洋下跌2.02%。

　　核电股反弹。中核科技收盘上涨5.30%，沃尔核材上涨4.16%，东方锆业上涨3.66%，东方电气和中国一重等涨幅超过1%。

　　医药板块跌幅较大。西南药业下跌9.63%，迪康药业和钱江生化跌幅超过6%，新和成和浙江医药下跌超过5%。

　　太阳能和风电板块跌势较重。拓日新能、川投能源、南玻A和天威保变跌幅超过4%，湘电股份和金风科技跌幅超过3%。

　　黄金股表现活跃。荣华实业上涨5.30%，山东黄金和恒邦股份涨幅超过3%，中金黄金和辰州矿业涨幅在2%以上。

　　综合评论：

　　沪深股市今天总体的特征是缩量振荡，并开始显现出弱势。虽然上证综指表现还不错，但市场中下跌的个股已开始增加，而且跌幅也较日前有所扩大。只不过这些下跌的品种主要是概念股和中小盘股，所以对上证综指影响不大，但深证成指、中小板指和创业板指跌势都比较明显。

　　日本核危机的缓解并没有对市场的大趋势产生变化，因为一个不确定性减弱了，另外两个不确定性增加了，即存款准备金率再次上调和牵动着石油价格的利比亚局势。

　　毫无疑问，存款准备金率的上调，是中国央行继续释放的紧缩信号。2月份信贷管制卓有成效，3月份公开市场也已经顺利恢复资金回笼功能，唯一还未出现明显效果的是CPI数据，而CPI下行是调控的最终目标，因此存款准备金率的上调让紧缩放松的预期再次紧了一下。

　　1月份和2月份的M1增速已经回落至15%以下，如果能够继续回落，通胀压力将有所减轻。按照历史来看，10%以下紧缩政策转向的概率较大，同时股市的资金面也会得到改善。

　　目前市场或许还需要等待一段时间的煎熬，不过指数的跌幅可能十分有限，因为现在银行等大盘蓝筹股估值优势明显，紧缩政策是抑制它们估值反弹的主要因素，但其业绩表现仍然出色。在业绩增长和估值优势的支撑下，这些品种具备一定的防御性，也为指数封住了下行空间。而概念股的调整压力和空间要大于大盘蓝筹股。

　　总的来看，紧缩政策和外围局势不确定性会抑制市场进一步反弹的空间，但大盘蓝筹股具备防御优势。目前如果要积极防御，大盘蓝筹是一个很好的选择，而市场重新走强，需要等待紧缩政策明确放松的信号。M1同比增速是个非常值得参考的指标，即如果跌破10%，市场资金面和政策面的安全性就将逐渐抬高。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）