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广发期货:或再迎利空 PTA需求不振难改弱势

发表时间:2011年03月29日    作者:蒋婵杰

   近期,日本大地震、利比亚战乱搅动国际原油价格高位振荡。日本强震曾一度导致亚洲PX现货价格大幅上涨,推动PTA低位反弹。然而传统需求旺季将至,而国内PTA需求却迟迟未见明显回暖,这极大地挫伤了PTA期现两市的看多意愿,PTA期货开始裹步不前,盘整振荡。对于后市,笔者认为,由于PTA需求有效回暖的可能性较小,且原料继续走软的可能性较大,PTA后市难改弱势。技术上看,1109合约走势初步呈现喇叭形,属于看跌形态。笔者建议,投资者短线应以振荡偏空思维指导交易,激进者可在1109合约逢高抛空建立中线空单,根据风险承受能力不同,可以将止损位设在11700、12000一线。

  日本地震恐慌开始消除,亚洲PX供应有望缓解

  受中东局势紧张影响,近期国际原油看涨氛围浓厚,市场主流认为,国际原油价格有望维持在每桶100美元上方,若中东动乱局势迅速扩大,油价可能飙升至每桶150—200美元。作为能源化工源头的原油一旦飙涨,无疑利好于包括PTA、PE等在内的下游产品,然而原油价格上涨对PTA的推动作用可能弱于预期。因为去年下半年PTA原料PX价格大幅上涨时,油价并没有同步上涨,石脑油涨幅也远小于PX涨幅,至今PX与石脑油的价差已经高达700—800美元/吨,远远高于300—350美元/吨的合理价差。

  日本大地震引发95万吨的PX产能受到影响,预计将于4月底恢复供应。目前来看,亚洲PX危机正在缓解:一方面日本地震恐慌开始消除,开始灾后重建工作;另一方面,乌鲁木齐石化100万吨PX产能开始释放,可以逐步弥补日本方面的PX减少,同时韩国S-OIL公司PX产能也有望在4月投产。此外,4月国内PTA装置检修较多也将减少PX消费,因而4月亚洲地区PX现货价格延续走软的概率较大,导致PTA成本重心下移。上周五亚洲PX现货跌16美元,为1706—1707美元/吨FOB韩国,正在向灾前水平恢复。以亚洲地区PX价格估算,PTA成本为10020元/吨,上周末江浙地区PTA现货价格为11600元/吨,PTA现货毛利1600元/吨左右,从目前的毛利水平来看,成本仍不足以对PTA价格提供强有力的支撑。

  PTA需求依然不振

  3、4月份是PTA的传统消费旺季,通常这一时期市场关注以及炒作的热点是PTA的需求状况。今年以来,为了抑制通胀,国内货币政策明显收紧,导致PTA终端纺织服装行业资金紧张,另一方面通胀也间接导致沿海地区出现“民工荒”,部分纺织服装行业被迫提高劳动力成本。加之今年纺织原料价格较高以及人民币升值加快,PTA终端需求受到抑制。此外,春季江浙地区由于电力紧张而部分限电,织造企业开工不足,也打压了部分PTA的需求。至今国内PTA需求依然不振,无明显回暖。中国银行(601988)行长李礼辉上周五表示,人民币未来肯定要升值,料今年升5%左右。近期人民币升值再次呈现加速态势,无疑将影响到外向型纺织服装企业接单。

  目前来看,纺织服装终端的压力似乎已经传导至聚酯环节,2011年以来涤纶丝、切片等聚酯产品的毛利较去年大幅下滑,低位徘徊,部分产品如FDY、长丝切片等价格则时常跌破成本。受棉花价格大幅下跌影响,涤短产品毛利也大幅萎缩。由于去年以来PTA的上涨很大程度上受益于PTA对棉花替代需求的拉动作用,因而当前棉花价格能否守住3万关口将极大地影响PTA后市需求预期。周一受棉花免税进口传闻影响,郑棉再次暴跌,延续振荡下跌态势,后市投资者仍需密切关注棉花走势。此外,市场传闻纺织服装出口退税有可能下调,如果属实,对PTA的需求可谓雪上加霜。


  装置集中检修,PTA供应减量

  从已知的PTA装置检修状况来看,3、4月份国内PTA装置检修较多,PTA减量相对明显:远东石化60万吨的EPTA装置3月初停车检修,3月18号重新开启,同时另一套PTA装置停车检修;3月16日国内一套90万吨PTA装置故障停车后于3月20开启;宁波三菱60万吨PTA装置计划4月4日开始停车25天;逸盛大化150万吨PTA装置计划于4月16日至5月15日停车,实施计划检修和节能减排项目改造。另外,BP一期60万吨装置4月末停车5天,大概会影响到20万吨的PTA供应,相对于180万吨的PTA供应量大概减少10%左右的供应量。不过,由于装置检修计划提前公布,基本已为市场所消化,且主力已经移仓9月合约,预计届时主要影响期货近月合约,对PTA9月合约影响有限。

稿件来源:广发期货

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