10月27-29日，笔者参加了郑商组织的PTA考察活动。考察期间，笔者近距离接触了PTA供应商翔鹭石化、PTA下游聚酯企业翔鹭化纤等并与有关人员座谈。

　　考察团在翔鹭集团下属的翔鹭化纤公司具体了解了PTA是如何转化成为纺织用的涤丝的。

　　翔鹭化纤距离翔鹭石化不远，是翔鹭集团下属的聚酯企业，主要产品有POY、DTY等长丝产品，同时也生产高附加值、差异化的海岛丝、黑丝等。目前，生产差异化纤维已经成为国内聚酯企业扩大企业利润、增加企业产品竞争力的途径之一。据介绍，该聚酯企业所需PTA的采购主要以合同货为主，PTA原料主要来自于同一集团的翔鹭石化以及周边的佳龙石化等。

　　在企业生产车间，笔者注意到几乎所有的机器都处于开工状态。

　　据考察团成员之一山东某聚酯企业介绍，他们公司生产的涤丝产品非常畅销，近期涤短产品销售火爆，由于需求旺盛，该企业目前基本是零库存。

　　厦门翔鹭石化位于厦门海沧区，设计产能为160万吨/年，据悉翔鹭石化打算扩产150万-200万吨PTA新产能，新产能将于2012年左右投产，同时该企业位于漳州的80万吨PX项目也已经开工。翔鹭石化生产的PTA主要以合同货销售为主，PX采购主要来自福炼、大连大化、台湾等地。据翔鹭公司相关人士介绍，2011年国内大约新增PTA产能360万吨（如果考虑2010年年底开出的80万吨汉邦石化PTA产能，则2011年新增产能达到440万吨），不过多数于2011年年末投产，国内新增PX产能基本没有（2010年年底新疆乌鲁木齐石化100万吨PX装置有望投产）。基于这点，有市场人士认为2010年PTA上涨主要靠需求拉动，而2011年PTA行情可能是成本与需求双轮驱动。此外，据翔鹭石化有关人士介绍，由于翔鹭石化产品品质优良、产能大，国内翔鹭、珠海BP以及中石化PTA合同报价起到了风向标的作用，通常是上述三个厂家给出报价后，其他厂商跟风报价。目前国内市场PTA销售主要以合同货为主、现货为辅的模式，这是因为一方面下游厂家需要稳定货源，保障生产，另一方面对于长期稳定的较大客户，PTA往往有200元/吨左右的优惠，再考虑到3个月免息的资金成本以及送到下游企业节约的运输成本，使得合同货报价成为市场主流。

　　参观中，笔者瞥见翔鹭仓库里产品较少，同时翔鹭化纤厂所使用的PTA不仅来自于翔鹭石化，而且还有石狮佳龙石化的产品，这主要是因为翔鹭石化给翔鹭化纤提供的PTA合同货不足，还需要从其他企业购买。

　　在整个考察中，PTA生产企业及下游聚酯化纤企业认为当前PTA供应依然偏紧，需求旺盛。造成PTA供应偏紧的原因主要在于2010年以来，我国纺织服装终端恢复性增长明显，这点从国家统计局以及海关的出口数据上便可以看出。9月份，服装鞋帽、针纺织品类零售额459亿元，同比增长26.7%；1—9月份，服装鞋帽、针纺织品类零售额4000亿元，同比增长24.0%。从外需来看：2010年9月，我国纺织服装出口金额为200.15亿美元，同比增长19.5%；1-9月累计出口金额为1498.15亿美元，累计同比增长23.2%。其中出口市场的大幅增长主要得益于全球经济复苏以及欧美补库存带动，而内需的稳步增长则得益于我国国内经济稳步增长、居民可支配收入增加以及消费升级等因素。当然，由于国内棉花减产、棉花价格暴涨，PTA下游涤丝产品对棉花的替代作用也进一步增加了对PTA的需求。尤其是10月份以来，国内棉花价格突破2.5万元/吨时，下游纺织企业已经难以承受高昂的纯棉纱价格，掺有涤短的混纺棉纱开始走俏。据悉，目前山东某纺纱企业纯棉纱与混纺棉纱的生产比例由7：3调整为目前的3：7，可见涤短对纯棉纱的替代作用明显。

　　当然，尽管我国PTA市场供应偏紧，但实际上过剩局面并没有改变。2009年年年底我国聚酯产能为2648万吨，2010年新增聚酯产能332万吨，这样2010年国内聚酯产能增加至2980万吨，实际上在今年上半年，国内聚酯产能为2736万吨，国内PTA产能为1556万吨。2010年以来我国PTA月均进口量在60万吨，我们以上半年国内聚酯80%的开工率以及PTA产能90%的开工率推算，我国PTA每月过剩20万吨，这与翔鹭石化有关人士的PTA月均过剩20万吨的观点一致。由于国内流动性过剩，过剩的20万吨PTA很容易转化为聚酯企业、贸易企业以及交易所交割库的库存，当然在市场不好时这部分库存也将释放出来成为市场压力。

　　总而言之，PTA定价权依然掌握在PTA生产商手中，当前由于国内流动性过剩、通胀预期强烈、棉花减产、终端纺织服装需求旺盛，预计后市PTA易涨难跌，有望继续维持强势。由于原料向服装的传导需要半年左右的时间，建议投资者关注国内外货币政策，中短期以偏多思维操作为妥。