截止到上周五，郑棉CF1105合约已由8月份的18000元/吨上涨至27980元/吨，1、3、7、9合约都已突破了28000元/吨，11月合约甚至突破30000元/吨。从上涨的模式来看，郑棉的走势已步入需要蓄势之后再续涨的阶段。当棉花跃上28000大关后，后期还有上涨空间吗？上周的三阴加一阳是否预示着棉花已到达顶部？笔者认为，在新棉未大量上市及游资炒作热潮还未消散的情况下，棉价上涨空间仍存。

　　美元指数弱势暂难改变

　　6月份以来，由于美国一系列经济数据疲软及宽松型货币政策的预期影响，美元频频下跌，美元指数自88.708跌至80.085后反弹至83.559。8月底在人民币升值、美国第二轮宽松型货币政策预期及全球量化宽松货币政策的影响下，美元再次打开下跌通道，跌至76.144。近期G20峰会后货币战争暂时“熄火”，美国经济数据好于预期加之中国加息、人民币恢复弹性使得美元跌势企稳。但笔者认为，美元弱势暂难改变，特别是由于临近中期选举，美国有望再次实行宽松型货币政策来刺激经济增长，货币之战可能会在下月G20峰会上再次上演。

　　基金持仓仍是净多格局

　　纽约期货交易所10月22日基金持仓数据显示，截止到10月19日，在棉花市场上，基金在多空双方都有所减持，其中多头较12日减少2361手，空头减少2703手，基金净多单35362手，较12日有所增加，净多头率66.4％，12日为65.5％。自9月末以来基金持仓净多头有所减少，净多头率也由70％下降至66％，但仍处在净多头格局。

　　下游行业刚性需求强劲

　　国家统计局统计称，9月份我国纺织行业内外销持续旺盛，当月社会消费品零售总额13537亿元，同比增长18.8％，比8月份增长0.4个百分点，其中限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售459亿元，较8月增加60亿元，同比增长26.7％，比8月份增加1.2％。海关统计显示，9月份我国纺织品服装出口200.15亿美元，同比增长19.5％，环比下降0.6％，其中织物及其制品9月出口额68.14亿美元，同比增长20.2％，环比增长2％；服装及衣着附件进口额132.01亿美元，同比增长19.13％，环比下降2％。

　　国家棉花市场监测显示，10月初，全国棉花工业库存环比下降近9％，准备采购原料的纺织企业占调查总数的77％，比9月初增加了7个百分点，棉花需求十分旺盛。

　　而从棉花供给来看，本年度由于棉花价格的持续上涨使得棉农惜售心理增强，游资的屯棉使得棉花出现有价无棉的尴尬境地，棉花工业库存所剩无几，近期储备棉已完成100万吨的抛储后续储备棉量已很少，加之进口棉到港时间的限制，使得短期棉花供给仍旧非常紧张。

　　印度重审棉花出口额度

　　自印度放开棉花出口后，截止到29日，印度已批准出口大约440万包棉花出口，印度此前公布的本年度最大出口数量为550万包，每包重量170公斤。但近期迫于国内外要求取消棉花出口限制的压力，印度将与12月份重审棉花出口额度。

　　在棉花供应紧张的情况下，印度的出口政策的变动将会使市场更加敏感。如果市场认为印度有增加出口额度的预期，那么棉价上涨就会降温。但在全球棉花供应紧张的情况下，这也只能引发短暂的调整，难以实质性改变棉花的上涨格局。