沪深股市今天振荡收跌。上证综指因钢铁、电力等权重股支撑而表现好于深证成指，中小板指和创业板指则继续明显走弱。
　　截至收盘，上证综指报3021.37点，下跌0.05%，沪市成交1671亿元；深证成指报12902.22点，下跌0.18%，深市成交1086亿元。

　　市场点评：

　　电力板块全面上涨。上海电力涨停，长源电力上涨8.28%，华能国际涨幅达7.21%，涨幅超过2%的电力股接近30只。

　　钢铁板块中河北钢铁和南钢股份涨停，韶钢松山上涨8.67%，安阳钢铁上涨8.45%，鞍钢股份、武钢股份和宝钢股份分别上涨3.07%、4.80%和2.87%。

　　化工板块整体表现不错。三爱富上涨8.48%，氯硷化工上涨7.08%，黑猫股份和亚星化学涨幅在5%上下，双环科技和巨化股份涨幅接近4%。

　　有色金属板块中小金属品种跌幅较大。包钢稀土、厦门钨业和辰州矿业跌幅都超过6%，章源钨业下跌4.39%，吉恩镍业和东方钽业同跌3.93%，宝钛股份下跌3.54%。基础金属表现相对较强，常铝股份和焦作万方分别上涨4.33%和3.08%，云南铜业上涨1.56%，西部资源、株冶集团、中国铝业和中孚实业等都小幅收涨。

　　交运板块走势强于大盘。航空股均大幅上涨，南方航空上涨8.12%，中国国航上涨5.25%，东方航空上涨4.57%。大部分航运股和港口股录得上涨，芜湖港上涨5.12%，长航凤凰上涨3.77%，中海集运上涨2.88%。高速公路股有9只涨幅超过2%，吉林高速上涨5.39%。

　　煤炭板块悉数回调，约半数煤炭股跌幅超过2%。恒源煤电、冀中能源、兖州煤业和宝泰隆跌幅大于3%。

　　综合评论：

　　无论指数走强还是走弱，总有迹象表明资金还在寻求估值洼地或未有出色表现的周期性品种，这就导致了相关品种出现轮涨的局面。今天电力、钢铁、航空、航运、港口和高速公路等板块逆势上涨，就是出于这种原因。

　　这种轮涨局面表现略显急躁。电力股的上涨应是出于对电价上调预期的反映，但其中有两个问题，首先是电价上涨因通胀压力未必获批，其次是即便获批，涨价幅度应有限，并不足以点燃目前的这种走势。另外，高速公路在传统意义上也属于防御性品种，但往往也是大品种轮涨过程中的末尾品种。有这两个异象存在，市场的结构性变化或生变数。

　　蓝筹股的反弹本是以防御为主，因此在紧缩政策影响下本身无太大的上涨空间，只是下跌空间不大，吸引资金后才导致出现阶段性反弹。如果紧缩政策继续，大盘蓝筹将继续存在防御价值，但续涨空间越来越小，因为防御是基于资金面收紧。如果紧缩政策出现放松，市场的整体情绪将变得更为乐观，此时往往是中小盘股率先开始活跃。如果中小盘股估值风险大幅释放后，市场仍受到资金面压力，中小盘股仍会重新活跃。

　　这是个动态的过程。估值吸引力的切换和资金面相辅相成，大盘蓝筹的特质是估值弹性小，中小盘股的特性是估值弹性大。因此，虽然目前中小盘股仍在下跌，但大盘蓝筹轮涨局面貌似已经完成，风格是否继续，何时再度切换，一要看两者估值差距变化，二要看紧缩政策和预期会如何变化。这种心理准备要提前做好。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）