股市投资者数月来一直在担心原材料价格上涨可能会阻碍公司利润率上升，但大宗商品价格几年来最严重的一轮下滑不但没能让人松一口气，反而带来一丝不祥之兆。

　　股市刚一进入5月就连跌4天，这在2008年10月以来还是头一次。上周五发布就业数据之后，股市终于止住跌势；数据显示，美国4月非农就业人数增加244,000人，过去一年增加逾150万人。虽然私营部门招聘人员的速度已达到过去五年来最快水平，但要消化经济衰退期间800万的裁员人数还显得远远不够。尽管上周五股指受数据支撑反弹，但涨幅又因“希腊希望退出欧元区”的传闻从1.4%收窄至0.4%。官方很快澄清了这一谣传。

　　大宗商品本轮抛售是从白银开始的。继最近的投机风潮将银价推至31年高点之后，银价上周收盘下挫了27%。上周四，CRB商品指数经历了金融危机以来的最大打击。原油暴跌14.7%，为2008年年末以来表现最差的一周，而航空公司和邮轮运营商的股票则大涨。

　　弄清大宗商品市场为何骤然下挫并不容易，原因应该是多种多样的。交易员纷纷解除最近作空美元的大量空头头寸，转而追捧硬资产，特别是在欧洲央行(European Central Bank)在上周的货币政策会议上没有发出加息信号的背景下。但现在也有一些令人担忧的经济增长放缓迹象：虽然海外市场对美国商品的需求旺盛，但对国内消费更为敏感的服务业却从去年8月以来一直增长缓慢。而波动较大的每周申请失业救济人数也大幅增加了43,000人，触及8个月高点。

　　摩根大通(JPMorgan)美国股市策略师Thomas Lee认为，大宗商品被抛售是因为投资者解除美元空头头寸。假如罪魁祸首是经济增长放缓，那么央行就必须在较长时间内维持低利率，而这不利于美元。但美元兑欧元上周四上涨了2.1%，创下去年夏季以来最大单日涨幅，上周累计上涨了3.2%。Lee表示，大宗商品价格走软是股市的利好因素，因为油价下跌会使消费者的钱包鼓起来，缓解央行加息抗通胀的压力，并可引导资金从大宗商品市场流向股市。他预计标准普尔500指数到年底时将触及1475点。

　　另外，大宗商品价格是股市风向标这一说法也禁不住推敲。Strategas Research指出，虽然CRB指数在2008年夏季见顶后直线下挫，与股市步伐一致；但若再往前看，该指数2004年3月、1996年8月和1989年3月见顶后，股市总体上是继续走高的。

　　黄金在连涨六周后于上周回落4.2%，但今年迄今为止仍有5%的涨幅。而铜价则步履艰难，今年累计下跌了11%。Ned Davis Research的大宗商品策略师John LaForge指出，铜具有重要的工业用途，因而与货币型金属黄金相比更具经济敏感性。铜与黄金价格比有紧随标普500指数的趋势，最近这一价格比一直在下降。

　　随着市场振荡加剧，投资者纷纷寻求避险资产，大型股表现继续超过小型股，这和4月份的情形一样。抗跌性强的医疗保健类股上涨12%，超越能源和工业类股，成为今年表现最佳的类股。

　　道琼斯指数上周累计下跌172点，至12,639点，跌幅1.3%；标准普尔500指数累计跌23点，至1340点，跌幅1.7%；纳斯达克综合指数跌46点，至2828点，跌幅1.6%；罗素2000指数跌32点，至833点，跌幅3.7%。