* 大宗商品价格暴跌，挤压投机泡沫 

* 市场基本面基本未变，牛市格局不太可能终结 

* 价格下降或刺激中国需求，加大其进口 

　　在经历了由全球经济成长放缓担忧导致的大幅下挫之後，大宗商品价格周五企稳.不过由于市场基本面几乎没有变化，是次重挫与其说代表着大宗商品八年牛市的结束，不如说是投机性泡沫被挤出而已。

　　过去的一周，一些经济数据令人失望，以及对中国经济增速和货币政策隐约的担忧，促使一些分析师担心大宗商品的需求可能下滑，甚至这轮商品牛市或将宣告终结.这轮大宗商品牛市始于2002年，期间曾受2008年全球金融危机的影响而一度中断，但2010年重拾涨势。 

　　路透-Jefferies商品研究局指数(CRB)创下2008年12月以来最大单周跌幅。周四该指数跌幅达到4.9%。 

　　纽约商业期货交易所(NYMEX)原油价格周五收低2.62美元，结算价报97.18美元。

　　作为大宗商品市场普跌导火索的现货银周四跌幅达到10%，创下1980年以来最大单日下跌金额。

　　摩根士丹利驻悉尼分析师Joel Crane说:"近期的数据表明增速放缓，但并非大溃退。" 

　　"大宗商品价格已脱离基本面，因此回调是合理的。鉴于过去两个月全球各国所面临的挑战--许多产油国的重大政治动荡以及现代以来损失最为惨重的自然灾害(日本大地震)，(商品市场)第二季走势低迷是意料之中的。" 

　　**中国经济成长步伐看似稳定** 

　　不过亚洲其它国家，尤其是中国，经济增长状况看似非常稳定。作为全球最大的大宗商品消费国和第二大石油进口国，中国未来五年的经济增速料保持在8%左右的强劲水平。

　　这就造成了亚洲商品消费大国形势与欧美交易员情绪之间的脱离。相对于亚洲，欧美国家的经济形势远不明朗。

　　"投降还是修正?这只是一次修正。对于大宗商品市场来说有一个稳定的依托--中国经济。这个并没有消失--基本面丝毫没有变化，"澳新银行(澳盛银行，ANZ)资深商品分析师Mark Pervan说。

　　"投资者已经消化了大量的正面消息，也许太多了，本周他们急忙离场。" 

　　"过去几天已经有大量投机资本逃离，这是好事。中国消费者会发现价格便宜了很多，我们或将开始看到(中国的)进口需求上升。" 

　　这种观点得到了上海期货交易所金属走势以及显示中国经济持续增长的数据的支持。上期所金属的走势一直落後于国际同类上市品种。  

　　伦敦金属交易所(LME)指标期铜较上海指标期铜的升水缩窄至1，200元人民币，周四上海收市时为2，000元人民币左右。
　　"这显示伦敦金属价格有一些泡沫，上海市场则较为接近公允价格，"一位驻珀斯的交易员说。 

　　"上海市场没有被国际市场暴跌的压力摧垮，这应该被视为是需求状况和工业原材料真正价格的积极因素。" 

　　一份调查显示，中国4月官方制造业采购经理人指数(PMI)跌至52.9，远不及市场预估的升至54.0.3月指数为53.4。

　　但一些人表示，对于中国需求的悲观看法过了头。去年中国经济增速达到10.3%，路透采访的分析师预计今年增速将为9.5%。

　　在本周触及三年低点後，美元疲势的暂时终止或许就在眼前.美国联邦储备理事会(美联储，FED)将在6月结束第二轮量化宽松措施，这可能是其撤离超宽松货币政策的第一步。

　　对于欧元、日圆等非美元货币的持有者，美元下跌会令以美元计价的资产-比如大宗商品-更为便宜。

　　"目前来说美元跌势已足够深，这种观点一直在不断强化，"一位要求匿名的基金经理说。

　　他表示，随着以高盛为代表的投资者认为获利了结时机已到，大宗商品市场自4月中旬以来已进入盘整.不过也有投资者认为，大宗商品仍然紧俏，而美元将维持低迷走势。

　　"过去两天市场已大幅下挫，因为业界已做出如下判断--高盛的观点是正确的。" 

　　对中国通胀的担忧也加重了对商品价格的看空情绪。不过中国央行的官员们预计，下半年中国的通胀率将回落。

　　中国社科院经济学家余永定表示，全球大宗商品价格飙升是中国此轮物价压力的主要推手，中国经济正在稳步增长，但未出现过热。

　　"如果我们通过货币紧缩来应对成本推动型的通胀，那麽将会减少供应，并令通胀形势更糟，所以我们必须保持谨慎。"他说。 

　　今年3月，中国消费者物价同比涨幅触及5.4%的32个月高位。中国央行已经四次加息，并调整了银行信贷，以压制物价压力。许多投资者认为，不久还将出台进一步的紧缩措施，不过中国或正在接近此轮紧缩周期的尾声。

　　渣打银行分析师Stephen Green说:"我们预计二季度末之前，还将有一到两次加息，每次25个基点。" 

　　"在上次加息周期中，中国央行在CPI触顶前三个月停止加息。因此CPI将是左右市场预期的最佳指标。"