种种迹象显示，期棉市场历时三个月的暴跌走势，在多空双方一番誓死搏杀之中，有望走向终结。

　　棉花期货价格持续疲软，交易量和持仓量却达到史无前例的高点。最新迹象表明，5月份以来，在24000元/吨的价位上，包括中纺、中棉在内的一些行业巨头正在转变判断，逐渐买入多单。

　　无论结果如何，棉企已经在棉价暴涨暴跌中受到重创。据广州一家期货公司统计，每一次原材料价格如此大幅度的波动，没有套期保值的现货企业都会有20%至30%破产。从去年9月至今，棉花市场已经经历了四轮大幅价格波动。

　　巨头转向

　　3个月内，从33000元/吨到23000元/吨，跌幅超过30%——继去年棉花市场巨涨、暴跌再拉升至34000元/吨以上之后，又一轮大跌让市场充分意识到，原材料价格波动加大已经成为不得不面对的现实。

　　接近中棉衍生品交易部门人士透露，中棉在4月中下旬，当郑州商品交易所的棉花期货合约位于27000点时进行了卖出操作，之后棉花期货迅速下跌至24000点左右，中棉近几日开始买入多单。

　　据悉，另一家产业巨头中纺也做了类似的操作。

　　另外，据期货市场资深交易员透露，中储棉在棉花期货价格跌至24000点时进行了“点价”（即以“期货价格+升贴水”作为现货订货价格）。该说法未得到中储棉证实。“棉花行业龙头国企在24000点时买入、中储棉也在此位置进行了点价，都说明24000元/吨的价格是能接受和认可的价格了。”北京一家大型期货公司高层分析。

　　不仅是现货企业，期货市场资金似乎在这个点位上也颇有“转向”的味道。

　　5月10日，郑棉主力合约1109最低为24250元，浙江永安在这张合约上的头寸从之前接近1万张的净空单突然转成净多单，之后永安系资金似乎表现出较为稳定的看多情绪，5月16日净多单一度达到14756张。

　　多空“最后的号角”

　　在棉花期货价格持续疲软的同时，交易量和持仓量却双双创出新高。

　　5月19日，郑棉4张合约持仓共计63.5万手，交易量263万手，而年初郑棉的持仓量只有35万手左右，去年9月大行情开始之前，郑棉四张合约的持仓总量一直维持在20万手以下。

　　持仓量暴增的背后，是多空双方吹响“最后的号角”，对行情走势进行“殊死搏斗”。

　　“目前期棉市场多空分歧巨大、反复争夺，持仓量和交易量都巨大，这释放出明显的拐点信号。”金鹏期货棉花分析师郭世民称。市场多位分析师观察，期棉市场无论从技术面还是基本面，都有迹象表明前一段行情正在走向终结。

　　交易员指出，5月份的行情走势，先是出现明显的“诱多”，又出现明显的“诱空”，最终的结局就是多空双方通通大举入场，厮杀惨烈。

　　5月9日开始的一周，郑棉多日连续低开高走，这种走势下多头大举入场并难以离场；而5月16日开始的一周里，郑棉又戏剧性地连续走出高开低走的行情，空头又重复了前一周多头的经历。

　　而在现货市场，多空双方的角力也正在升级。有了去年大涨的经验，国内囤货能力大、资金实力强的大棉商坚定认为优质棉存在较大缺口；而近几个月的大跌使资金量趋于断裂的小棉商恐慌性抛售。双方的分歧导致现货皮棉价格混乱，级差逐步拉大。

　　受伤的棉企

　　从去年9月开始大涨大跌的棉花，再一次让棉花现货和贸易企业受伤。

　　河北衡水一家贸易企业现存皮棉70多吨，成本平均为28200元/吨。按现在现货市场23500元/吨的均价计算，每吨要亏损近5000元。

　　一位棉花市场专业人士统计，许多现货、贸易企业，都在28000元的点位上吃进了棉花。而今年4月初以来，国内棉花价格以平均每三天降500元/吨迅速下跌。

　　一家期货公司棉花分析师称：“近几个月棉花价格波动非常大，之前每年棉花市场价格都维持在12000元到16000元之间，年波幅为4000元上下，而现在4000元的波动，几个交易日就可以完成。”

　　对于如此剧变的市场行情，棉农、棉纺和贸易企业似乎没有足够的能力应对。一家棉花贸易网站分析师透露，受到行情大幅波动的影响，山东、河南、陕西等地的不少棉纱企业不得不停业，“年产量5万锭以下的小企业几乎都关门了”。

　　这种情况下，是否能应用金融工具对风险进行成功对冲已经成为棉企是否能生存下去的一个关键因素。

　　安徽池州一家棉企的负责人表示，今年“压库”现象严重，进行套期保值尤显必要，因为对下跌的形势估计较为严重，公司在25000元左右卖出几百手郑棉1109合约的套期保值。

　　然而能正确运用套期保值工具的棉企并不占多数。一家期货公司棉花分析师表示，实际上目前大大小小的棉企大部分都拥有了期货账户，然而之前很大一部分企业还是把期货当成盈利的工具，“都是来咨询交易策略的，关心怎么在期货市场盈利。”他说，最近棉花价格大跌让这些企业真的恐慌了，“来咨询套期保值的多了起来，但是我们认为目前行情正在筑底，那些手里有存棉的企业反倒不适合在这个时候入场套保了。”“棉花价格的大起大落，给棉企们上了一堂风险教育课。”郑商所相关人士说，“在市场经济背景下，价格波动已经成为常态，不用期货做套保，企业其实相当于在赌博。”