事件：海关总署6月10日公布我国5月份我国进出口总值3012.7亿美元，增长23.5%。其中出口1571.6亿美元，增长19.4%；进口1441.1亿美元，增长28.4%。

　　基本结论

　　5月外贸数据略超预期

　　外贸数据显示：进口数据下滑较大、而进口数据较上月反弹的分化特征。前期我们前期预计出口增速由上29%放缓至23%左右，出现一定程度的下滑。进口方面，可能从上月的21.8%轻微波动至（19-24%区间，中值22%。从方向上看，外贸数据符合我们判断的“出口下滑、进口反弹”，状况，但是出口下滑的程度与进口反弹程度略超预期。

　　进口反弹主要还是价格因素主导

　　本月我国外贸数据与韩国月初公布的外贸数据特征一致，前期的数据前瞻指出韩国贸易方面已出现连续3月稳定下滑的迹象，而其进口增长主要来自高油价的滞后影响。

　　5月海关数据显示我国进口铁矿石数量增长一般，当月进口5338万吨，录得个位数同比增长，累积进口铁矿石数量从年初逐步下滑，1-5月累积增长从前期9.5%下滑至8.1%；而原煤进口数量有所增加，汽车进口小幅下滑。

　　对日进口数据显现本地震影响依然显著。5月进口日本商品数量依然处于断崖式的下滑这种，本月进口增长7.81%，与上月4.65%的增长属于同一数量级别，绝对额较上月萎缩25亿美元。

　　由于详细的贸易指数尚未公布，我们预计进口反弹中价格的因素依然占据相当部分贡献，前期4月份进口数量指数既3月大幅反弹之后出现一定程度下滑，预计这种现象5、6月份当延续，由于进口数量与投资、库存密切相关，5月份进口数量的增长是否趋势性有待追踪。

　　出口放缓与外需走弱相关

　　5月经海关工作日调整后的出口数环比下降4.4%，与名义环比上升0.95%形成巨大反差，而从对美国、欧洲的出口数据中看，对美国出口同比增长7.18%、对欧洲出口13.23%，录得外贸复苏之后最差增幅。这一特征与外需放缓密切相关。

　　2010年2季度，发达经济体相对滞后中国经济调整，依然处于相对高点，而2011年2季度发达经济体增长放缓较为明显。

　　而从具体产品来看，5个月我国机电产品出口由上月23%的增速大幅放缓至14%，带动累积同比下滑2个百分点，其中电子电器、机械产品均出现一定幅度的下滑。