郑棉自6月初结束反弹后振荡下行，主力1201合约再次回落到23000—24000强支撑带，方向选择的不确定加大。笔者认为，由于纺织业服装出口贸易放缓，去库存仍是当前棉纺企业的首要目标，而持续紧缩的货币政策加大了资金压力，这些因素使得近月合约反弹压力增大，但是不排除天气炒作以及减产预期支撑远月合约抗跌。

　　通胀压力下，提准不改紧缩基调

　　6月14日统计局公布数据，5月份CPI同比增速5.5%，创34个月以来的新高，同天，央行再次上调存款准备金率0.5个百分点。基于翘尾因素、旱涝灾害频发和较高的货币存量，6月份通胀水平仍较为严峻，政府选择上调存款准备金率，或许为以后持续的货币紧缩打开时间窗口。考虑到通胀的翘尾效应和货币流动性收缩的时滞，仍不能排除近期加息的可能性。

　　现货销售疲软，纱线库存继续增加

　　6月初棉花价格略有企稳，但是纺织厂销售困难导致其采购棉花的积极性依然不高。目前纺织企业降价销售，但成交总量依然不大，成品库存消化困难。据中国棉花信息网调查，5月底纺织企业纱线库存22.08天，较4月份增加4.92天，库存量几乎是去年同期的3倍。为缓解棉花价格波动带来的成本风险，纺织企业继续采取拉细纱支、增加化纤用量、减少开工等方式减少棉花用量，配棉比例呈现下滑趋势。

　　纺织品服装出口增速放缓，订单出现转移

　　据海关总署统计，2011年1月—5月我国纺织品服装累计出口888.35 亿美元，同比增长26.55%，出口额出现大幅增长的主要原因是出口产品同比价格的大幅提高。但是，5月单月的出口增速相对于1月、3月和4月，明显放缓。在原材料成本处于高位、劳动力成本提升、人民币升值等因素影响下，部分缺乏竞争力的中小企业陷入关停产。外商对国内出口产品20%—30%的提价普遍难以接受，部分欧美客户已经开始缩减在华的采购量，部分低端商品将会更多从东南亚采购。

　　棉花进出口减速，消费量不抵预期

　　4月份我国进口棉花21万吨，同比减少35.1%；1月—4月，我国累计进口棉花106.2万吨，同比减少9%；截至4月份，2010棉花年度我国累计进口棉花194.7万吨，同比增长13.3%。2010/2011年度我国棉花供需缺口巨大，大量的进口出现在新棉上市前期，说明厂家对市场的预期导致其进口提前，可能意味着本棉花年度内，继续进口的数量将不如市场预期。美国陆地棉出口量连续数周下降，而且陆地棉的合同取消量甚至超过了新增签约量，其中中国为首的亚洲国家是取消签约的主力。毁约率的上升意味着未来出口的不乐观，这表明在高棉价及经济增长放缓的大环境下，市场预期的需求可能不能转换为实际需求。

　　强降雨天气来袭，天气炒作或将支撑远月价格

　　6月份以来的强降雨使长江流域的旱情有所缓解，有利于棉苗和现蕾生长，但强降雨也使部分棉花产区由干旱转变成洪涝。预计此轮强降雨将会使棉田被浸泡，如果棉花根部遭雨水长期浸泡，雨后高温极容易诱发枯黄萎病变，对棉花单产将会造成拖累。美国方面，德州遭遇干旱天气、密西西比州遭遇洪涝灾害，这给现阶段美国棉花种植带来负面影响。6月9日，USDA 美国农业部在最新公布的6月份全球棉花供需预测报告中表示，2011/2012年度美国棉花产量调减21.8万吨，美国农业部报告利好远月合约价格。