人民币盯住美元的汇率制度结束已有一年，让我们来总结一下期间的成果。

　　先来看看好消息。人民币已经达到1美元兑人民币6.4696元的水平，升值幅度5.5%。考虑到中国通货膨胀率上升，人民币升值对中国出口行业竞争力带来的实际影响更为显著。这为亚洲其他货币兑美元升值敞开了空间。新加坡元、韩圆和新台币去年均大幅上扬。

　　再来看看坏消息。人民币升值几乎没有起到削弱中国出口业竞争力的作用。美国劳工统计局(U.S. Bureau of Labor Statistics)收集的数据显示，5月份美国从中国进口商品的价格仅较上年同期上涨2.8%。尽管较过去几年有所上涨，但这仍然意味着人民币升值仅有一小部分传导到物价上。2011年前四个月中国对美国的贸易顺差较上年同期扩大。对美国制造商来说最残忍的是，中国企业生产力的提高以及愿意接受更低的利润率，正在抵消人民币升值对中国出口企业竞争力带来的影响。

　　同样重要的是，人民币兑美元的升值没能弥补美元兑多数其他货币的贬值。去年人民币贸易加权汇率实际上下跌了3.7%，兑欧元下跌了8.4%。这对于受危机困扰的希腊、西班牙和葡萄牙的制造业来说尤其是个坏消息。那些与中国制造商竞争的企业会发现日子更难过了。

　　人民币升值的前景也没有多少改善。虽然通胀高企可能会促使中国略微加快人民币升值速度，但不让人民币升值的理由也在增加。出口商希望汇率保持稳定，对增长的担忧将增强它们游说政府的理由。中国贸易顺差的收缩在一定程度上只是一种错觉，因为这主要是由占进口相当大比例的大宗商品价格上涨造成的。不过，这也使中国在不需要人民币大幅升值的情况下实现经常项目平衡的可能性增加。

　　在一年前人民币放弃钉住美元之后，多数货币相对于人民币的竞争力已不如从前。美元疲软意味着，在不削弱贸易加权竞争力的基础上人民币兑美元仍有升值空间。这只会让中国其他的贸易伙伴更强烈地要求人民币升值。