* 官方PMI跌至28个月新低，汇丰续降至11个月新低

* 购进价格指数继续大幅回落，缓解通胀压力

* 未来PMI低位运行，但硬着陆可能不大

* 紧缩基调难改，但力度或有松动

　　中国6月制造业扩张步伐加速放缓，紧缩政策持续发酵.分析师指出，尚无"硬着陆"之忧，但下半年随着通胀压力缓解紧缩政策强度可望跟着降低。

　　中国6月官方制造业采购经理人指数(PMI)连跌至28个月新低的50.9；汇丰中国PMI降至11个月新低的50.1。

　　分析师表示，中国连续紧缩加上欧美经济疲弱，所造成的需求不振是PMI回落的主因，这可能限制中国下半年紧缩政策的使用空间，预计未来PMI将处于低位运行状态，不排除跌至50以下的可能。

　　"预计至少未来两个月制造业增速仍会继续回落态势，PMI指数也有可能降至50分水岭以下，"国泰君安宏观分析师王虎称。
　　美银-美林经济学家陆挺认为，PMI数据会进一步打击市场，因其对中国硬着陆的担忧日益强烈，但另一种观点是，中国更可能面临经济软着陆.基于此，部分决策者可能会更关注政策超调问题，并可能考虑微调政策立场。

　　尽管PMI数据不及预期，但金融市场泰然应对，中国股市周五午盘在PMI数据公布後反弹，午盘收涨0.38%，该指数本周涨约0.964%，此前一月涨约0.678%。

　　摩根士丹利资本国际(MSCI)日本外其他亚太股指上涨0.64%，恒生指数.HSI午盘上涨1.53%。

　　中国PMI和工业增加值图表 

　　制造业PMI如高于50显示制造业处于扩张状态，低于50则处于收缩。中国官方和汇丰PMI自2008年创纪录低点後，分别于2009年3月和4月首次升至50上方.汇丰PMI2010年7月再次跌落50下方。

　　**硬着陆可能性不大**

　　尽管PMI数据表现，但分析人士认为，经济硬着陆的可能性不大，待今年四季度库存消化暂告一段落後，经济增速将再次回升。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓称指出，工业企业的产成品处于相对高位，去库存行为将导致二、三季度经济增速的下行，工业产出将持续低迷.而随着未来经济转型、加大对高耗能行业的压缩，以及经济体系中库存消耗逐渐接近正常区间下方，未来产出增长将逐渐恢复。

　　"基于通胀预期改变的库存调整已经开始，并将影响经济增长回调.但由于库存调整是短期现象，如果仅因此引起经济下行，预计不会很深，也不会持续很久."CFLP特约分析师张立群称。

　　华宝信托宏观经济分析师聂文称亦强调，中国经济硬着陆的可能性不大，因为接下来保障房、水灾後城市基建投资、水利、四季度欧美消费旺季等因素使得四季度经济环比回升的概率较大。

　　**通胀峰值将至，政策难言放松**

　　PMI数据显示输入性通胀压力大幅缓解.汇丰PMI分项中，制造业生产下滑为去年7月以来首见，但投入价格和出厂价格涨速均已大幅放缓至11个月最小.官方PMI分项指数中亦只有产成品库存指数有所上升，购进价格指数大幅回落了3.6个百分点。

　　分析人士指出，为应对通胀压力所采取的紧缩政策使得今年经济增速有所回落，後期紧缩政策或逐渐进入观察期，但难言放松。

　　市场人士普遍预期中国CPI还未达到峰值，或在6月或7月超过6%从而抵达巅峰，而在此之前，紧缩政策的基调料不会轻易松动，且为了应对即将到来的通胀峰值，加息已箭在弦上。

　汇丰中国首席经济学家屈宏斌称，经济活动和通胀均在降温，这表明紧缩政策见效，通胀有望于未来几个月见顶回落。

　　"但亦有分析师认为紧缩政策可能"明紧实松"，聂文就提到，预计紧缩基调将逐步放松，当然也要视猪肉价格对近期CPI冲击有多大，可能采取明紧实松的政策。

　　为控制通胀，中国央行自去年初以来已12次上调存款类金融机构人民币存款准备金率，其中今年前六个月均保持每月上调一次的频率.目前大型金融机构存款准备金率已达21.5%的历史高位.而自年初以来，央行已经加息两次。