上周在我国CPI将于6月见顶回落、国内宏观调控力度将有所放缓的预期下，在希腊议会通过撙节计划、欧美经济数据有所转好的激励下，大宗商品市场风险偏好有所改善，PTA(9026,46.00,0.51%)期货也迎来6月大幅下挫后的一波反弹。截至上周五，主力合约TA1201收于9010点，较前一周五上涨4%，总持仓量增加3760手至414492手。现货方面，因新增产能的冲击，即使期货价格大幅反弹，现货价格也维持在9000元/吨上方小幅振荡。笔者认为在原油价格上涨带来的成本支撑与下游需求不振的共同作用下，本周PTA将先抑后仰，维持低位振荡格局。

　　宏观方面，上周中国及欧元区先后加息以抗击通胀，但此次加息已被充分预期，故对市场影响不大。上周五美国劳工部数据显示，6月美国非农就业仅增加1.8万人，较预期增长9.0万人相差较远，失业率则上升至9.2%，美国总统奥巴马8日在白宫发表讲话称提振美国就业市场依然任重道远，需要采取多种措施刺激经济复苏和创造就业。上周六我国国家统计局公布6月CPI同比达到6.4%，创下自2008年7月以来的新高，而且基本上所有类别消费品价格都在上涨，呈现普涨局面，因此之前市场预期6月后CPI见顶回落的可能性有所降低，下半年宏观调控政策有望维持上半年的紧缩力度甚至会有所加强。

　　原油强劲反弹带给PTA成本支撑。6月23日IEA在巴黎召开紧急发布会，宣布为了弥补利比亚供应中断造成的缺口，将在接下来的30天内每天释出200万桶石油储备(原油及成品油)，共6000万桶。消息公布当天，布伦特原油及美国WTI原油均达到4%以上的跌幅。但讽刺的是，三天后原油价格就触底回升，目前布伦特原油价格比6月22日还要高出3.9%，这表明在全球日均原油消费量高达8000多万桶的背景下，除非产油国的生产有实质性的增加，否则IEA每天200万桶的干预实际上作用不大。6月29日，OPEC秘书长巴德里表示OPEC不会在12月份例会前召开任何紧急会议，这暗示12月之前OPEC原油生产将维持现状，原油价格受益于供求偏紧将维持高位振荡格局，从而对PTA产生成本支撑。

　　去年下半年到今年棉花(23260,-185.00,-0.79%)价格的暴涨暴跌虽然促使一部分厂家转向使用化纤原料，但也造成了纺织行业的生产困境，使得其整体需求降低，3—5月份纺织企业所反映的出口订单减少将在下半年纺织服装出口数据上体现出来。据统计局数据，今年1—5月，我国纺织服装出口额同比增长26.6%，但去掉价格因素的实际出口数量同比增长仅为4.19%。5月份服装生产同比下降20.53%，连续3个月同比减少；布产量同比下降5.36%，连续两个月同比减少；纱产量同比增加3.43%，但据调查，纱厂成品库存积压严重，销量不佳，纱线价格持续下跌。我们预计纺织企业需求疲软局面要持续到8月底，对PTA价格的直接影响就是导致其上行乏力。

　　2011年下半年国内大约将增加450万吨PTA新产能，现在逸盛石化在宁波与大连的270万吨新增产能已全部投产。新增产能的直接影响是厂商生产利润降低，从2月初至今PTA生产利润已经从2100元/吨下降到不足800元/吨。我们认为在国内整体通胀环境不变的情况下，生产利润下跌已无多大空间。如果上游原油以及PX等化工原料价格保持高位振荡，那么PTA的下跌空间已经不大。

　　综合考虑，我们认为短期内PTA期货价格有望在8500—9200之间低位振荡，建议投资者以短周期交易为主，追涨杀跌均不适宜。