2010年7月19日，PTA期价触底回升，并一路上扬，曾一度出现连续3个涨停板的火爆行情，并在今年春节后创出12236元/吨的高点。今年的7月中旬，PTA期价再次触底回升，价格强势上扬，两周时间上涨近千元，涨幅达10.9%，市场之前的悲观气氛荡然无存。但是，笔者认为，目前PTA的上涨只是阶段性的反弹，很难重演去年持续上涨的行情。

　　一、资金收紧压制市场

　　去年流动性泛滥，资金囤积现货的现象较严重。去年下半年，棉花和涤丝价格暴涨，并不完全是实际需求增长的结果，很大程度上是资金囤货导致的市场供应紧张。而今年持续收紧的货币政策作用逐渐显现，原材料价格持续下跌，资金囤货意愿降低。资金紧张不光抑制了投机性的需求，一些实体企业也感受到了压力。PTA的终端需求是以纺织服装行业为主，而纺织服装行业中中小企业占比较大。收紧的资金对于中小企业的影响较大，部分企业因此减产。

　　二、供需情况几乎完全相反

　　从供需上来看，去年同期PTA供应稳定，而需求却因大量聚酯新产能的投产而逐渐增加，至第四季度PTA供应开始趋紧，市场看涨气氛增强。而PTA当前的供应紧平衡，随着大量新产能投产之后，下半年PTA的供应将逐渐增加，供需偏紧的局面有望得到缓解，并且因为2012年将继续有大量新产能投产，预期供应将逐渐增加。但是终端需求却不乐观。海关数据显示，今年截至5月份，我国纺织服装的出口增速放缓，预计下半年可能会继续放缓。因此今年下半年PTA的供需面和去年几乎完全相反。

　　三、棉价持续下跌

　　去年下半年棉花价格强势上扬，纺织服装生产中与其相关的涤纶产品的替代性增强提振了涤纶的价格，PTA因此受益，从那时开始PTA和棉花同涨同跌，相关系数达到了0.94，表现出了非常强的相关性。而目前棉花价格继续萎靡，或将对PTA价格产生拖累。

　　四、限电政策制约终端需求

　　去年限电政策从6月份开始进入市场炒作，但直到7月下旬执行力度才开始上升。但是，今年用电形势比往年严峻，春节之后浙江就开始实行限电。虽然在6月中旬因为持续的阴雨天气，限电政策暂时取消，但随着天气转晴，气温升高，近期限电政策再次开始执行，且可能随着天气炎热，空调用电负荷的上升而加大执行力度。限电政策将成为制约终端需求的一个因素。

　　笔者将2010年7月份之后的市场环境和当前相对比后发现，资金面、供需面和相关品种棉花对于PTA的影响都已经由去年的利多转为今年的利空，而限电政策将继续制约纺织服装的终端需求，因此PTA想再现去年同期的行情难度比较大。

　　近期，PX价格剧烈波动，牵动着PTA市场的神经。继上周三PX暴涨74美元/吨之后，周四却暴跌69美元/吨，市场剧烈波动。据传有PTA企业在抛售原料，如果传言属实，则PX继续上涨的空间不大。而暴涨暴跌的行情也显示出市场心态脆弱。此次PX的上涨主要的导火索还是中海油装置的停车，涉及产量84万吨/年。但是，据报道，PTA企业备货充裕，目前追涨的积极性不高，在生产利润压缩的前提下，企业抛售原料也是有可能的，同时也显示出企业的原料库存确实充裕，也就是说PX的上涨并不是供需紧张所导致，因此PX的上涨动力或难以持续，不排除出现冲高回落的可能。

　　总之，PTA短线反弹继续，9850附近有技术压力。