上周商品市场跌声一片，尤其受上周四晚间外盘暴跌影响，上周五国内商品空头几乎同时发力，一度造成市场的恐慌。但近期持续阴跌的棉花，却在上周五出现意外小涨，显得“卓尔不群”，一些投资者认为棉花见底了。但笔者认为，近期虽然有资金进场大幅增仓拉升期价，但是由于全球宏观经济以及棉花基本面持续走弱，短期之内棉花反弹触底为时过早，后期郑棉可能继续寻底。

　　由于纺织下游需求回暖的动力不足，纱、布库存水平一直居高不下，即使降价甩货也乏人问津，现货价格继续弱势下调，部分地区皮棉价格已经跌破19800元/吨的新棉收储价。棉花企业急于出货，但下游采购仍然疲软。

　　人民币升值，相对提高纺织品的出口成本，从某种意义上讲，这意味着中国纺织产品的出口价格竞争力下降，出口会受到一定的抑制，从而减少纺织品的出口数量，这无疑加大了今年纺织行业运行的压力。

　　目前，全国各主产区棉花生长正常，整体长势与去年同期持平或略好，棉花正处于开花、结铃盛期，成铃数量逐渐增多，单产前景乐观。从国内三大产区目前棉花的生长情况来看，整体长势良好。

　　根据美国农业部7月份的棉花供需报告，下年度棉花供求关系将得到改善。预期2011/2012年度全球棉花产量2681.5万吨，预计全球消费2541.9万吨，全球期末库存增加到1110.4万吨，调增了59.9万吨。全球期末库存消费比预计为43.68%，高于2009/2010年度和2010/2011年度。

　　总之，由于投资者对欧洲和美国债务问题担忧的加剧，棉花上下游的销售形势短期内很难改观，棉花后市仍有可能继续寻底，目前言底为时尚早。