受PX大幅上调以及资金配合炒作影响，7月份PTA期价在下探至9650一线后强劲反弹，触及9800关口。当前成本上升对PTA的推动作用增强，但新增产能投产将限制PTA上行空间，预计8月份将以高位震荡为主，PTA 1201合约将有望位于9200-10200区间波动。

　　一、行情回顾

　　7月初下游刚性采购推动PTA呈现区间震荡；中下旬，中海油惠州装置的关闭导致市场对供应的担忧带动上游原料PX 价格大幅上调，PTA期价触底反弹，1201合约增仓突破9000元/吨关口，并逐步上冲至9800一线。

图为PTA期价走势图。（图片来源：瑞达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、基本面分析

　　1、宏观政策方面

　　7 月汇丰PMI 预览值为48.9，创28 个月新低，为去年7 月以来首次位于50 之下，表明制造业活动增长势头持续放缓。其中，中小企业承压较多，但整体增速并未见大幅下滑。由此，政治局会议指出下半年要重点抓好的工作，仍是要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务、要坚持不懈搞好房地产市场调控等以及优化增长结构等。

　　物价方面，7 月第三周食品类价格，除蔬菜外，仍现普涨之势，涨幅居前的为水产品与食用油，分别上涨1.0%与0.6%。虽然，未来推动通胀快速上涨的动能有所减弱，但通胀快速持续回落也只是个美好的幻想，预计三季度CPI仍会维持在5.5%以上的顶部运行。

　　短期，货币政策进入观察期，既看对经济的负面影响，又看对通胀的正面作用，预计8 月中下旬以后出台政策的可能性较大。

　　2、上游原料走势

　　7月份，国际原油震荡上行，处于95-100美元区间运行；下旬，石脑油价格上涨10-12美元至998-1000美元/吨CFR日本，亚洲地区异构MX价格大涨36-38美元至1308-1310美元/吨FOB韩国。亚洲地区的PX价格也出现了74-75美元/吨的上涨速度，有部分亚洲PX销售商对下游的的供应价格为1588-1590美元/吨FOB韩国和1608-1610美元/吨CFR台湾/中国大陆。还有部分8月下半月装运的PX报价在1620美元/吨FOB韩国，之后下调到1610美元/吨FOB。而9月货报价跌落至1605美元/吨CFR。截止7月27日，石脑油、MX的利润回升至230、250美元一线，PX的利润则回升至150美元一线。

　　PX合同货方面，韩国S-Oil出台8月份亚洲PX倡导价格执行1680美元/吨CFR亚洲，较7月份倡导价上调240美元/吨。中石化华北销售分公司出台7月份PX合约货结算价格执行11150元/吨，较7月份挂牌价上调150元/吨，较6月结算价下调350元/吨。

　　在7月上旬中海油惠州84万吨PX装置因爆炸停产，引发市场对PX后市供应产生担忧的预期成为刺激PX价格走强的催化剂，PX价格触及1350美元之后迅速飙升到1585美元/吨，涨幅超过15%。从目前的形势来看，中海油装置重启日期尚未确定，市场传言装置有望在7月底重启，卖家持货惜售，短期PX价格将可能维持上行趋势。目前亚洲PX价格1500-1600美元/吨折算出PTA的生产成本大概8700-9300元/吨一线，由于PX的涨幅超过了PTA自身的涨幅，从而使得PTA价格在出现反弹的同时，现货动态利润却出现明显回落，这对PTA价格构成一定支撑。

图为PTA上游原料价格走势图。（图片来源：瑞达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

图为PX现货利润走势图。（图片来源：瑞达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、PTA现货

　　7月份，国内PTA装置开工负荷维持在93%-98%。中国逸盛大华石化公司新增50万吨/年PTA产能7月初将达产，同时，江苏三房巷(6.33,0.06,0.96%)120万吨/年PTA装置预计最早7月中旬投产。另外，浙江逸盛石化的另一套100万吨/年PTA装置预计将在7月初投用，预计逸盛大化将于7 月底实现满负运行。如果三季度这三套装置投用，9月底中国的PTA生产能力将增加至2026万吨/年，较2010年年底产能将增加26%，成为过去5年来增长最快的时段，PTA市场货源供应较为充足。

图为翔鹭石化PTA合同报价走势图。（图片来源：瑞达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　PTA合同货方面，中石化7月份PTA合约结算价正式敲定在9450元/吨，较7月挂牌价格9600元/吨下调150元/吨，较6月结算价格9700元/吨下降250元/吨。翔鹭石化、逸盛石化、BP珠海、远东石化7月PTA合约货结算价也均出台在9450元/吨，较6月结算下调300元。翔鹭石化8月PTA挂牌价出台至9600元/吨，较7月挂牌价上调300元/吨。

　　现货市场呈现逐步回升走势。内盘现货价格处于在8900-9500元/吨区间波动，截止到27日PTA华东市场均价在9400元/吨；外盘现货价格从1146美元/吨回升至1197.5美元/吨。随着PX价格涨至高位，PTA现货的动态生产利润也月初从800-1000元/吨回落至月末的300-500元/吨。

图为PTA价格与利润走势图。（图片来源：瑞达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　4、聚酯市场

　　统计局数据显示，我国6月聚酯实际产量106.2万吨，与去年同月增加11.5%。今年1-6月聚酯累计产量563.4万吨，同比增长10.2%。6月涤纶纤维实际产量245.9万吨，同比增长21.7%。今年1-6月涤纶纤维累计产量1330.2万吨，同比增长17.2%。

　　江浙地区半光切片部分报价12500-12800 元/吨自提或三月承兑，主流商谈成交重心12300-12700 元/吨现款或三月承兑自提。有光报价12100-12450 元/吨，商谈成交重心在11900-12200 元/吨现款或三月承兑。下游涤纶丝产销维持，行情稳中向上。恒逸石化半光、民用有光、工业丝、薄膜级切片7 月暂收价调整：分别为12400、12400、12400、12400 元/吨。三房巷公布7 月份聚酯切片合同价上调300 元/吨，半光切片12400 元/吨，有光切片12400 元/吨。

　　7月中上旬，下游集中备货，导致聚酯产销向好，库存下降，目前下游产品的利润较高，厂家对PTA的需求较大。长丝、切片、短纤品种的利润都长时间保持在千元以上，在高利润的驱动下，聚酯企业开工率维持在高位，因而对PTA需求回升。

图为中国聚酯月度产量走势图。（图片来源：瑞达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　5、下游市场

　　工信部数据显示，2011年1-6月，纺织行业规模以上企业工业产值23938亿元，同比增长30.0%，规模以上企业工业增加值同比增长9.9%，增速同比回落2.3个白分点。行业产销率达97.6%，与去年同期基本持平。

　　1-6月，规模以上纺织企业化纤产量1626万吨，同比增长15.3%，其中6月份化纤产量同比增长20.0%，增速环比4月、5月分别提高12.5、4个百分点；纱产量1341万吨，同比增长11.2%，其中6月份纱产量同比增长13.4%，增速环比4月、5月分别提高6.3、4.8个百分点；布产量283亿米，同比增长15.4%，其中6月份布产量同比增长17.1%，增速环比4月、5月分别提高6.6、3个百分点；服装产量117亿件，同比增长12.5%，其中6月份服装产量同比增长12.1%，增速环比4月、5月分别提高2.5、3.2个百分点。

图为中国化纤月度产量走势图。（图片来源：瑞达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　6、郑交所PTA仓单

　　郑商所的库存仓单数据显示，截至7月27日，PTA的仓单为1976张，较6月末增加1324张。有效预报为0张，较6月底减少1049张。交易所仓单处于低位，这对期价构成一定提振。

图为PTA仓单期价走势图。（图片来源：瑞达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、总结

　　综上所述，国内宏观经济方面，尽管下半年调控的密集程度可能会较上半年有所放缓，但通胀压力仍然较大的前提之下，短期政策发生转向的概率较小。国际原油价格逼近100美元关口，PX价格逐步上调，成本上升对PTA的推动作用增强；供需方面，国内PTA装置整体开工率回升至98左右，新增产能逐步投产，整体供应维持增长；因利润回升及库存较低，下游聚酯及涤丝企业需求回升，但8 月江浙限电政策仍可能影响织造企业开工。短期在成本的支撑下，PTA延续反弹冲高趋势，但若原油及PX 价格无法持续提供上行的推动力，PTA 将面临获利回吐压力，中期上行空间仍受到产能扩张的限制，预计PTA1201合约测试9800-10000关口压力，下方考验9200-9400关口(5周均线)支撑，将有望以9200-10200区间震荡为主。

　　附一、国内主要PTA企业合同货报价

	BP珠海		远东石化		扬子石化		翔鹭石化
	报价	结算价	报价	结算价	报价	结算价	报价	结算价
							9600
2011年7月	9500	9450	9700	9450	10300	9450	9300	9450
2011年6月	10300	9750	10300	9750	10300	9750	10300	9750
2011年5月	11500	10100	11500	10100	11500	10100	11500	10100
2011年4月	12000	11450	12000	11450	12000	11450	12000	11450
2011年3月	12000	11950	12000	11900	12000	12000	12000	11900
2011年2月	11800	11950	11800	11950	11000	11950	11800	11950
2011年1月	10500	10750	10500	10750	9900	10750	9900	10750