研究结论

　　最近一年，棉花价格如过山车般大幅波动，对整个产业链影响深远。近期，我们邀请了中国棉花信息网相关专家对国内棉花市场价格未来走势及对纺织产业链的影响进行了交流，据此得出以下分析结论。

　　棉花市场大幅波动及原因分析

　　过去的一年棉花市场发生了巨大的变化，因为全国棉花种植面积的减少，同时不利天气造成棉花减产，受国内国际棉花供求缺口的影响，引发了国内国际热钱资金的涌入，进而造成了国际国内棉价的大幅上涨，到11月份上旬的时候达到了历史高点31302元。随着国家调控措施的出台，棉价逐步开始回落到11月底的26000元，随后棉价开始第二轮上涨，于今年3月出现另一高点，再次达31000元以上。随着3月中旬国储棉收购价格的出台，棉花开始一路走低，现在棉价已低于国家临时收储价　　19800元。

　　3月以来棉价持续走低的原因分析：

　　1.高价原料遏制了下游纺织的消费，进一步减少了棉花需求；

　　2.纺织企业库存成本增加，原产品销售量下降，导致库存压力巨大；

　　3.3月以来国家采取货币紧缩政策，给纺织服装相关企业增大了资金压力；

　　4.国际市场而言，美元走强，大宗商品价格下跌；

　　5.国储棉收购价19800元的心理价位的影响；

　　棉价大幅波动对纺织产业链的影响

　　棉价暴涨暴跌对纺织企业影响巨大：由于产业链的传导需要时间，涨，意味着跟涨和盈利；跌，意味着库存贬值和亏损。以32支棉纱为例，与3月10日相比下跌了32%。因此，企业竞争压力加大，部分较小规模的纺织企业被淘汰。

　　出口方面，今年前7月中国纺织服装出口同比上升25.6%，但上升的主要原因是由价格因素，棉价上涨推动单价上涨，部分还有人民币升值因素。

　　库存方面，7月底全国纺织工业棉花库存是85万吨，环比减少5.7万吨，同比下降18万吨。

　　资金方面，纺织企业库存高企，接单情况并不乐观，加上银根紧缩，普遍反映资金困难。至7月底纱线库存为30.19天，环比下降5天，但同比仍很高（去年同期不足10天），库存仍处于较高水平。梯度库存达15.35天。

　　整体而言，由于棉价大幅波动，伴随同期大环境因素，目前规模较小企业生存困难，大企业抵御风险能力稍强，但对于后市持谨慎态度。企业多采取快进快出，减少库存量，减棉增化纤、裁员等措施来抵御风险，保证生存。

　　涤棉替代效应明显

　　随着棉价的大幅波动，涤棉替代效应比较普遍。涤纶和棉花的价格趋势一致，但跌幅远小于棉花，近期两者差价不断缩小。
　　3月10日涤纶短纤价格是14900元，棉花价格为31228元，差价为16000元左右；而近日涤棉价格为13110元，棉花为19000元，差价5900元，差价大幅缩小。

　　这些数据反映了纺织用棉持续下降，替代现象明显。

　　新棉花年度棉花供求情况

　　在即将到来的新棉花年度，预计全球棉花产量增加177万吨，但消费增幅有限不到30万吨，预计全球期末库存将增加160多万吨。同时库存消费比呈回升态势，连续几年下降后下一个棉花年度库存消费比预计回升到40%以上。

　　目前中国新棉涨势良好，8月份天气正常的话，将是一个丰收年度。中国下一个棉花年度预计产量725万吨，同比增产100万吨，其中新疆产量达320万吨。

　　整体而言，下一个棉花年度，全球产量增加，供应形势明朗，而消费增加不大，呈供大于求状况。

　　棉价亦存在诸多支撑因素

　　近期棉价有逐步企稳迹象，下一阶段亦有诸多棉价支撑因素存在：

　　1．国储棉收购指导价19800元的支撑是最大的利多因素；

　　2．在长期间的消耗后，纺织企业去库存化较明显，存在补库的需求

　　3．随着种植成本的增加，棉农对棉花的预期价格提高，价格过低可能会出现僵持状态；

　　4．纺织企业9月接单情况较前期有所好转；

　　5．市场上高质量的棉花没有预期中的多；

　　棉农盈利能力下降，或将影响棉农种植积极性

　　新疆棉花种植成本在1800-2100元/亩，结合平均亩产，种植成本大约3.1元/斤。而国储棉收购价19800元/吨，减去加工费、仓储费等中间费用，再从皮棉换算成籽棉，大约在4.4元/斤，而种棉成本较去年上升较快，棉农的收益较去年下降幅度较大，获将影响棉农种植积极性。同时由于棉农对棉花预期价格提高，价格过低也可能在收购环节出现僵持局面。(以上都以308级棉花换算)