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华升股份主业不济 机构豪赌弱势重组

发表时间:2011年08月30日    作者:夏晓柏

   华升股份的业绩与股价,可谓冰火两重天。

   自2008年至2010年,公司主业——苎麻纺织品业务已经3年连亏,而2011年1—6月营业利润为-694万元,亏损依然延续。

   业绩惨淡的另一面是公司股价的飙涨。今年二季度,招商核心价值基金(下称招商核心)、国信证券等机构纷纷加仓华升股份,自今年5月30日来,公司股价逆市走强,在不到三个月内大涨超33%,而同期上证指数下跌3.61%,而机构们瞄准的或是华升股份的最新资本运作。

   “这个事现在我们正在谈,具体方案可能是先换股再增资,不过我们只是做二股东,华升集团仍然是大股东。”近日,记者就华升股份收购湖南汇一制药机械有限公司(下称汇一药机)之事,向汇一药机董事长罗国强求证时,对方如是回应道。

   “机构热捧华升股份,主要是豪赌重组。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉分析,华升股份主业难有突破,资产重组是唯一出路,但是汇一药机资产实力相对较弱,借壳上市后,很难支撑4.02亿总股本的华升股份的后续发展。

   主业不济

   财报显示,2008年—2010年,华升股份分别营收8.59亿元、7.55亿元、7.76亿元,净利润分别为1020万元、548万元、362万元,对应的净利率分别低至1.2%、0.7%、0.5%。

   尽管业绩维持微利,但华升股份的主业已连续三年亏损,财报显示,2008年—2010年,公司纺织品主营业务利润已经连续三年为负数,而上市公司扣除非经常性损益后的净利润分别为-1551万元、-1573万元、-1659万元,亏损逐年增加。

   主业不赚钱,华升股份不得不常年依靠大量的非经常性损益扭亏。财报显示,2008年—2010年,公司非经常性损益分别高达2570万元、2129万元、2021万元。

   而这些非经常性损益中,主要以政府补助和炒股收入为主。2008年—2010年,华升股份分别获得政府补助730万元、926万元、1499万元,呈逐年上升之势。

   此外,公司还动用资金炒股,仅2009年和2010年,公司分别拿出4442万元和4287万元,买卖泸州老窖(47.78,1.03,2.20%)(000568.SZ)、东方电气(23.71,-0.65,-2.67%)(600875.SH)、中信证券(12.16,-0.50,-3.95%)(600030.SH)等股票,分别获利426万元和106万元。

   正是靠着这些非主营业务收入,主业连亏三年的华升股份才没有被ST和退市,但这并不能掩盖公司经营能力堪忧的现状。

   尽管业绩凋零,公司的股价却一路向上。自2011年5月30日来,在大盘一片惨淡之下,公司股价短短三个月逆市上涨33%,并在8月25日创下8.35元的近三年历史新高。

   股价逆市而动背后,是机构的加仓热捧。招商核心和国信证券在今年二季度扎堆抢筹华升股份。招商核心在二季度新进1101万股,晋身华升股份二股东;而于一季度建仓的国信证券也增持至335万股。两家机构联袂做多下,公司期末股东数环比锐减14%。

   弱势重组

   机构先知先觉加仓华升股份,直接动因是公司即将开始的资产重组。

   接近重组的知情人士称,华升股份曾先后找过楚天科技股份有限公司(下称楚天科技)和汇一药机,最终确定汇一药机为资产重组合作方。

   他透露,重组的具体方案是,华升股份先换股并购汇一药机,使汇一药机变为华升股份子公司,然后再增资,扩大汇一药机资本金。但汇一药机只是成为上市公司的二股东,对华升股份并无控制权,华升集团仍为大股东,未来公司将是纺织品和制药装备两条腿走路。

   资料显示,楚天科技和汇一药机均为制药装备生产商,且同处长沙市,同城还有另外两家同行:今年5月上市的同行千山药机,以及长沙新中制药机械公司。

   这些公司与中国制药机械摇篮——地处湖南永州的中南制药机械一厂渊源颇深,其中千山药机、新中药机和汇一药机的掌门人均出身中南制药机械一厂,而楚天科技的核心技术人员也来自中南制药机械一厂。

   记者获悉,楚天科技于2010年开始谋划IPO上市,内幕人士称,华升股份曾有意引进楚天科技借壳重组,但后者更看重IPO上市,2011年3月,楚天科技递交了IPO申请材料。

   华升股份于是转向收购汇一药机,且目前已开始进行尽职调查。记者日前在汇一药机暗访时,公司一名中层干部告诉记者,的确有一组人马入驻公司,据说是一家国有上市公司派来的,但具体是哪家公司则不清楚。

   “不要对这次重组抱太大希望。”一位熟知汇一药机的制药装备业内人士直言,汇一药机资产规模较小,实力偏弱,重组并不能使华升股份的财务状况真正改观。

   公开资料显示,主业为医药用大输液设备生产的汇一药机,成立于2006年4月,注册资本2000万元,净资产8000万元,2008年产值过亿元。

   “实际收入远没有这么多,2008年不会超过6000万元,最近两年收入还在下降,2010年是5000多万,2011年能做到3000万元就不错了。”前述制药装备业内人士透露。

   他表示,由于汇一药机在营销中采取低价竞争手段,因此其产品毛利率平均比楚天科技、千山药机等同行低20%—30%。

   此外,由于汇一药机产品在技术成熟度方面与行业龙头尚有差距,因此公司回款环境较差,常年存在大量应收账款,“回款周期加长,毛利率较低,影响了公司的业绩,最近数年每年的净利润都只有几百万元”。

   而记者了解到,汇一药机借壳华升股份,背后还有创投寻找退路的利益驱动。2009年底,有两家私募以800万元入股汇一药机,如今,公司IPO上市无期,私募准备曲线救国,通过借壳完成套现退出。

   只是,华升股份总股本为4.02亿元,即便汇一药机置入的资产年净利润为1000万元,每年也只能为华升股份增厚每股收益0.025元(不考虑新增发股份),弱弱联合之下,很难为华升股份主业扭亏助力。

稿件来源:21世纪经济报道

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