纺织制造业：出口有望保持20%+的增速，看好细分子行业龙头

　　我们上调纺织服装全年出口增速至20%-25%区间。上调增速预测的逻辑支撑来自以下几点：一、纺织服装行业出口依存度较高，受中国经济整体出口影响较大，目前市场一致预期的出口整体增速预测值在20%之上；二、经验数据显示，2002年以来纺织服装行业四季度出口值占比均高于25%。我们的情景假设结果显示，2011年行业出口增速低于20%的可能性较小；三、出口区域结构已经发生较大改变，新兴市场占比提高40%以上。投资策略应将选股范围定位于细分子行业龙头，我们认为涉棉子行业龙头公司毛利率三季度将是一个低点，四季度有望环比回升。四季度可择时介入鲁泰A、华孚色纺，以及2012年业绩加速增长的伟星股份。

　　品牌服饰子行业：基本面无忧，调整即是买入时机

　　从目前估值看，男装基本合理，家纺估值水平略微高于历史均值。我们认为品牌服饰业绩增长确定，诸如男装、家纺以及户　　外等子行业仍保持较高增速，部分个股2012年订货会数据显示增长强劲。我们认为优质品牌服饰个股不具备盈利预测下调空间。另外，从整个市场大环境看，投资情绪偏悲观，风格偏谨慎。稳定增长的品牌服饰个股有望享受估值溢价。四季度可坚定持有优质品牌服饰个股。

　　整体上，我们认为，品牌服饰子行业基本面无忧，调整即是买入时机。

　　推荐顺序为：七匹狼、梦洁家纺、罗莱家纺、富安娜、九牧王、报喜鸟，关注转型中的大杨创世。

　　风险提示

　　1、欧美经济复苏出现超预期回调；2、国内消费增速出现大幅波动。