国内生产总值(GDP)增幅连续三个季度下降，证实中国正在减速。导致这一结果的主要因素在于固定资产投资(FAI)，在6月至9月期间月度增幅仅0.4%，还不到2月至5月期间的三分之一。然而，即便有几个固定资产投资的“气瓶”将要断气，但在雷曼兄弟倒闭后出台大规模刺激三年之后的今天，这不算太糟。
 
　　抑制房地产开发（这在固定资产投资中占了四分之一，不计农村住房）的迅速扩张，是经济规划者们的明显重点。目前交易量停滞不前，总体来说价格也不再上涨。这意味着，开发商可能在竞相融资：值得注意的是，在香港上市的新世界发展有限公司(New World Development)周二发起规模巨大的先发制人式供股，以补足资本，并为现有项目提供支持。铁路建设则是又一个符合规划者意愿的软肋。据穆迪(Moody’s)称，在7月温州发生致命追尾事故后，80%的现有高速铁路建设项目已被搁置。

　　尽管如此，占固定资产投资35%的企业资本支出，仍具有韧性（尽管由于中国不发表相关的利用率数据，很难衡量此类支出的效用）。同样持稳的还有占固定资产投资20%的公共基础设施投资，在公用事业方面的支出抵消了交通建设支出的下降。从根本上讲，正是这种由自动化建设、设施升级和产能扩张引领的投资，是中国最需要的。
 
　　诚如专业研究机构Gavekal所说，从整个国家来说，中国并未建造过度：其人均有形资本存量仅相当于美国或日本水平的7%。不过，就眼下来说，中国的整体固定资产投资增速的确有必要放缓——正如日本和韩国在经历了20左右的快速增长期之后，分别在上世纪70年代中期和90年代中期面对的局面那样。关键是关掉正确的“气瓶”。迄今，中国做得不错。 
 
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