在受外围市场拖累跌破21000元/吨的关口后，棉花期货价格维持盘整格局已经一个多月时间。虽有国储收购托市，但在宏观经济不景气以及供需基本面缺乏实质性利好的情况下，棉花后市仍难以摆脱弱势格局。

　　国内市场面临进口棉花冲击

　　在新棉丰产以及需求不给力的双重压力下，国内外棉花现货价格继续下跌，国内现货328级价格进一步下跌至19500元/吨以下。内外棉花价格呈现内强外弱的趋势，进口棉的价格优势逐步显现。与此同时，受进口棉花配额年底即将到期的影响，国内进口棉花采购比较活跃，近期美棉出口签约率也继续保持正增长，预计后期进口棉花数量将大幅增长，冲击国内棉花购销。

　　棉纱销售改善，但库存依然偏高

　　调查显示，截至10月中旬，纺织企业纱产销率为107.5%，环比提高6.6个百分点，同比提高5.1个百分点；布的产销率为109%，环比提高16.5个百分点，同比提高13.3个百分点。但出于对后市不看好的预期，下游企业观望心理依然比较重，当前原料采购也是以随买随用为主。棉纱库存虽然自高点明显回落，但是仍高于去年同期库存水平，而价格方面受需求预期的影响，基本以下调为主。虽然从国家政策面来看，市场流动性有宽松的迹象，但是纺织企业补库及销售进程的加快，最终还是有赖于终端消费需求的真正改善。

　　纺织业终端消费增长放缓

　　纺织服装产品出口在过去两个月也出现了比较明显的放缓。根据海关的统计数据，8月、9月纺织服装出口持续回落，环比增长分别为-2.1%和-9.7%，需求疲软可见一斑。目前秋季广交会正在进行中，虽然纺织服装类产品的展销会刚刚开始，但从已经结束的广交会前两期的相关数据来看，除了成交额有小幅增长外，参展的外商数量以及成交数量都有所减少，令企业对于本期的订单情况不乐观。预计受外需减弱和汇率升值的影响，纺织服装出口需求的增长势头在四季度将继续放缓。

　　收储难改价格颓势

　　接近年底，新年度棉花的供应将大量增加，现货持续下跌令19800元/吨的国储收购价格吸引力逐步显现。新棉收购一改9月份零成交的尴尬局面，国庆节后局面逐步打开，日收储成交量呈日益放大趋势，截至10月底，国储累计收购117940吨。

　　参考往年的收储情况，我们发现国家收储价并不意味着棉花的底部价格，以2008年为例，在市场利空因素集中出现且影响强烈的情况下，即使有国家收储政策支持，现货市场价格仍出现持续下滑，在收储计划扩大后，现货价格才触底反弹。总体看来，新年度棉花收储对于棉花市场的稳定还是起到积极的作用，目前棉花期现货价格走势明显偏弱，但波动幅度有所收窄。而当前欧美债务危机下全球经济增长趋缓、纺织行业消费需求乏力等，与2008年的情况颇为类似，多方压力下棉花价格仍有承压继续下行的可能。