汇丰银行今日发布的11月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为48，为32个月以来最低，其中“产出指数”创下2009年3月以来最大降幅。汇丰中国首席经济学家屈宏斌(微博)称，财政及货币政策可能在未来3月内走向整体宽松。

　　汇丰中国10月PMI终值为51，显示经济温和复苏，然而今日发布的11月初值却跌下荣枯分水岭，显着低于此前外界预期的50.5。屈宏斌指出“汇丰中国制造业PMI初值的下滑预示着工业增加值的增长很可能在未来几个月进一步回落至同比11-12%左右，这反映了内需放缓和外需前景疲弱的影响，尽管出口订单指数目前仍表现尚可”。

　　在此情况下，汇丰预测，由于通胀压力回落的速度有可能快于预期，这将为决策层实施进一步的局部宽松政策提供空间。随着局部宽松的政策效果逐步显现，中国经济依然能够实现软着陆。

　　在具体的统计数据中，11月的“产出”、“新订单”、“采购数量”均呈现萎缩状态。尽管由于欧美市场的圣诞效应，“新出口订单”处于扩张状态，但出口前景依然疲弱，而“产出”指数的显著下跌成为拖低本月PMI数值的主要原因。。

　　屈宏斌表示，在内外需均放缓的前提下，“稳增长”即保证经济增速在8%以上，将成为明年宏观政策的首要任务，正在局部放松的财政和货币政策，很可能会在未来3个月内转向整体宽松。CPI快速回落，房市下调和出口明显减速等因素均将推动政策转变，“政策大拐点正在形成，这对市场可能有较大影响”。

　　此外，屈宏斌称外汇占款下降客观上有收缩流动性的效果。他预测如果资金继续流出和外汇占款持续减少，存准率或在年底下调，这也可能会被视为货币政策由“局部宽松”转向“全面宽松”的信号。

　　近期多家外资行均预期内地政府将在今年底至明年初，逐步放松货币政策。美银美林经济学家陆挺今日指出，流动性状况将进一步改善，财政政策也将更加宽松，预测全年存款准备金将分三次共下调150个基点，但政策利率则可能有一次非对称上调25基点。首次下调存款准备的最佳时间可能是明年农历春节前，约在1月中旬。

　　瑞银也认为内地政府即将下调存款准备金率，最早更可能在今年年底前。高盛最新的展望报告则预测，通货膨胀至明年二季度将下降至3%左右，政府届时将更有空间增加开支来支持经济增长。