【棉花】 本周国际棉花震荡收高，03期约本周最终收于91.84美分，累计涨幅0.97美分或1.07%。持仓量达到90887手，减少895手。本周国内棉花冲高回落，周四盘中一度出现放量上涨，但很快出现回落。郑棉1205合约收于20415元/吨，累计上涨135元或0.67%。持仓量为20.4万手，增加15010手。

　　一周行情分析

　　【棉花】美棉横盘调整，郑棉反弹回落

　　本周美棉延续上周后3个交易日走势，继续震荡，但波动幅度有所放大；郑棉则震荡走高，盘中虽然一度出现放量上涨，但很快出现回落；现货方面，中国棉花价格指数328级本周收在19006元/吨，较上周下跌97元/吨。

　　本周美棉价格横盘调整为主，即使是宏观利好也未能刺激美棉的反弹。在全球经济疲软，纺织消费不振的情况下，棉花下游消费的情况并没有改善。根据美国农业部11月份的供需报告显示，消费则继续被下调至2488万吨。因此尽管全球最大棉花出口国已经出口了大部分棉花，但是在未来没有更多买盘情况下，棉花价格将继续下跌。而基本面上，在全球棉花基本面宽松情况下，除非消费出现好转，否则棉价上涨都只能是短期，而不能持续。

　　国内方面，截止今日2011年度棉花临时收储累计成交1147890吨，新疆累计成交803520吨，内地累计成交344370吨。未来国储将继续限价不限量的收购棉花，这将继续支撑棉价。国储的收购和进口政策将是影响国内供需平衡表的最大因素。由于国储的大量收购，国内棉花价格也一直处于平稳状态。但是由于下游纺织行业的消费并没有起色。根据最新调查，1-10月棉纺织企业原料库存同比下降，但降幅持续收窄；耗棉比例总体保持在较稳定水平；部分企业产量较去年同期下降；企业销售形势仍然没有起色，产成品库存同比继续增加；纱线价格仍以下降为主。未来一段时间内国内消费将继续保持低迷，因此虽然棉价在国储的托市下，但出现反弹可能性较低。

　　新年度棉花产量预计在729万吨，较上年度增长9.84%。消费量预计为990.63万吨，同比减少10.89万吨或1.09%；期末库存预计为295.01万吨，较上年度增加42.46万吨或16.81%。未来消费还可能被进一步调低，整体供需出现较大宽松变化。

　　综上，从供求关系看，在全球和国内棉花下游消费没有好转之前，棉花的反弹并不能持续，棉花基本面维持宽松格局，棉价只能继续维持震荡向下格局。

　　操作建议：

　　【棉花】 郑棉1205本周前3个交易日维持窄幅震荡，周四受宏观利好影响，一度出现反弹，但很快出现回落，周五小幅走高。从周线上看，棉花继续横盘震荡，维持底部格局；从日线上看，棉花在19850附近支撑较强，短期出现反弹，均线也维持多头排列，但是反弹能否持续需要观察。操作上建议继续观望。