在政策和基本面影响下，棉价上涨和下跌的空间都比较有限，重点关注涉棉政策。若收储成交量不足，不排除收储结束后，棉价仍有继续下跌可能，远月合约看多也须谨慎。

　　近日郑棉走出四连阳，成交量较前期明显放大，主力合约在周二盘中突破60日均线，给沉寂已久的市场注入一针兴奋剂。在收储支撑下的棉花，后市能否上演中级上涨行情？笔者认为棉市中线仍将以窄幅振荡为主，近月合约因实盘介入，压力较大，远月合约走势取决于收储总量和国家政策。后市政策仍是棉市主角，对期棉价格不宜有过高期望。

　　近日郑棉上涨是由多重因素造成的：一是国家加大收储力度，截至12月6日，国家已经累计收储125万吨2011年的国产棉，11月份收储日均成交量在5万吨，若12月份继续以这样的速度进行收储，到12月底，国家收储量可达到200万吨，将有效改善棉市供需关系；二是国内宏观政策转向，11月份我国央行下调存款准备金率及财政方面积极推出“减税方案”，宣告国家宏观政策已经开始全面转向“稳增长”；三是棉籽价格略有回升增加了加工企业利润空间，局部地区棉花销售有所好转，另外，化纤价格止跌企稳，华北等地的大范围雨雪天气也对下游消费市场产生一定的刺激作用，市场信心有所恢复。e

　　但当前以及收储后影响棉价走势的主要因素仍是涉棉政策，即收储和进口棉配额政策，下游纺织市场并没有明显的好转。

　　从收储看，国家稳棉价的决心和能力不容质疑。保持棉价在一定时间内的稳定有利于下游纺织企业订单、消化库存，在一定程度上缓冲由于棉价下跌对产业链造成的冲击和不利影响。但国家在收储实施办法中明确指出，收储的目的有二：一是稳定棉花生产和市场预期，二是保证市场供应。也就是说，当收储数量达到一定水平时，不排除国家反手进行抛储的可能。n

　　另外，棉价上涨，使现货商观望情绪上升，交储积极性减弱。12月6日收储3万多吨，仅为上一日成交量的一半。市场棉价越高，收储成交越困难，收储成交量没有保障，也就难以保障棉价在收储后的稳定。收储限价不限量的机制实则是市场的平衡器，而非保险箱，应理性看待收储的影响及政策托市的意图。9

　　从进口棉配额政策看，国内棉价稳定，而国际棉价相对较低，内外倒挂可能导致涉棉企业增加外棉进口力度以获得一定价差收益。为保证国内棉市不受到低价进口棉的冲击，保证收储对国内棉价支撑的有效性，不排除国家调整下年度进口棉配额政策的可能。目前有两种调整可能：一是减少或控制滑准税配额的发放节奏，二是上调滑准税起征价格。目前进口滑准税起征价格在11397元/吨，按照12月份进口棉关税汇率折进口棉CNF报价在81.16美分/磅（即外棉报价在81.16以下时，征收5％–40％的滑准税，高于这个价格仅从量征收每吨570元的进口关税）。若上调滑准税起征价格，则将扩大滑准税征收范围，增加进口棉成本，以达到“筑坝拦水”的效果。

　　但若进口棉配额没有如预期般调整，则国内棉价一旦上涨，将有更多低价进口棉及进口棉纱涌入中国市场，国内棉价继续走高难有实质支撑。

　　综上所述，中短期来看，棉市振荡偏多，近月合约面临较大实盘压力。从长期看，棉价走强须依赖宏观及下游纺织需求的好转。纺织行业在高成本、低利润下被迫转型，在转型期间大量过剩产能需要转移或消化。总体看，在政策和基本面影响下，棉价上涨和下跌的空间都比较有限，重点关注涉棉政策。若收储成交量不足，不排除收储结束后，棉价仍有继续下跌可能，远月合约看多也须谨慎。