资金到了，就可以解决一切问题了吗？

　　“用资本的能量，帮助中国服装产业做强做大，实现中国品牌腾飞世界的梦想。” ——“资本的力量”引言人、FDS中国资本创始合伙人 刘文献

　　演讲嘉宾

　　门 伟 普华永道会计师事务所并购总监

　　兰邦华 深圳证券交易所上市推广部高级经理

　　葛晓军 中金佳成投资管理有限公司副总经理

　　王 倩 伦敦证券交易所驻中国首席代表

　　周 斌 民生银行零售银行部总经理高级助理

　　唐 斌 复星创富投资总裁

　　刘二海 联想投资董事总经理

　　张 良 泸州老窖股份有限公司董事长

　　总结人

　　魏 林 中国纺织工业协会传媒中心主任

　　又有老板跑路了，而且比之前的都大。

　　这次是浙江信泰集团董事长胡福林。9月20日，不断有债权人到浙江信泰集团寻找胡福林，但是信泰集团的高管没有办法联系到他。9月21日早上，胡福林给信泰高管打电话，承认自己跑路，并称企业将破产。

　　信泰集团成立于1993年，员工有三千余人，旗下的海豚品牌是中国眼镜业唯一的驰名商标，胡福林也因此被称为眼镜大王。2010年，信泰集团眼镜业务销售收入2.7亿元，其最终目标，是中国民营企业一百强。

　　但胡福林的跑路，给这家企业来了个急刹车。有猜测的数据显示，信泰集团真实欠款高达20多亿元，其中，民间高利贷12亿元，月息高达2000多万元，银行贷款8亿元，月息500多万元。

　　导致胡福林跑路的原因，是资金链断裂。而这背后，还是中小企业的融资难题。

　　资本的东风

　　事实上，资本的触角很早就伸向了中国服装业。从1996年杉杉登陆上交所开始，中国服装企业与资本联姻，已经有十五年。

　　比蓝国际投资顾问有限公司总裁李凯洛认为，经过十来年的发展，服装企业和资本的不断融合出现波段式发展趋势。2007年以前是第一波段，杉杉、雅戈尔等服装企业上市；2007-2008年迎来第二波段，代表企业有百丽、安踏、报喜鸟、波司登、美邦等；从2009年开始，以福建板块为主的服装行业集中上市，并细分为家纺、童装等子板块，这是第三波段；2010年进入第四波段，凯撒股份上市，希努尔登陆A股市场，搜于特在中小板上市。

　　而今年以来，已经有森马服饰与九牧王成功登陆A股市场，另外还有近百家纺织服装企业等候在资本市场门外，其中不乏被屡次喝退而再度冲刺者。服装行业对于资本的追逐再次出现“井喷”之势，李凯洛认为，服装企业上市第五波即将到来。

　　就像一枚硬币有正反两面一样，企业上市的弊端也不断被人提及。企业上市以后，需要定期公告公司信息；会受到资本的制约，资方将进入股东会对公司进行一些干预，甚至干预到日常具体事务中；股权被稀释，管理层将失去对企业的一部分控制权；上市以及上市后，企业都需要支付较高的费用；要履行更多义务、承担更多责任，管理层也将受到更大压力等。

　　然而，这并不能阻挡企业冲刺上市的脚步。

　　在人民币升值，用工成本上升等多重不利因素影响下，如今大多数中小企业的实业毛利润不会超过10%，一般在3-5%，甚至有的外贸加工型企业利润靠出口退税取得。

　　这样的企业自然得不到众多投资机构的垂青。虽然金融危机后，一直被视为传统行业的服装业也开始进入投资者视野，但投资机构喜欢的，是那种资产和管理能力主要集中在产品设计和营销领域的轻资产公司。这类公司的业绩可以随着店铺数量的不断增加、渠道和规模的不断扩张实现业绩增长，如美邦、李宁这样。

　　因此，在央行多次提高存款准备金率，银根收紧的压力下，中小企业资金面压力骤然升高，融资无门的企业主不得不求助于民间借贷。这导致民间借贷利率水涨船高。

　　温州中小企业发展促进会会长周德文表示，温州目前民间借贷的利率水平已超过历史最高值，一般月息是2-6分，有的甚至高达1角5分，年利率达180%。中小企业借助民间借贷以解燃眉之急，但民间借贷很可能成为企业燃眉之急，借高利贷很容易把企业逼上绝路。胡福林就是例子。

　　上市，就这样成为了中小企业解决融资问题的唯一出路。因为资本市场可以为其解决发展所需要的资金，为公司的持续发展获得稳定长期的融资渠道，并借此可以形成良性资金循环；有利于企业吸引人才、开拓市场空间；有利市场抗风险和多元化生产；提升企业家公众形象等等。

　　如何对待资本

　　上市的种种利好，让企业获得了得以与对手展开竞争的资源要素。歌力思董事长夏国新曾表示：“原先是认为不缺钱的，但后来想法慢慢改变，所谓不缺钱，前提是要看你想做多大事情。要和国际品牌竞争，你拿什么去竞争？你靠什么去吸引人才？”

　　当众多服装企业和品牌都具备了一定实力、人才、渠道后，较量的就是企业资金的能力。

　　“现在的竞争就是这样，虽然只是差这么一点点，但结局可能就会完全不同。如果一个品牌投入几千万元，而另一个品牌没有钱投入，竞争的结果是可想而知的。”夏国新说。

　　事实上，未来要在行业中打响的不是品牌战、不是价格战、不是渠道战，而是资本战。未来服装业将在“裂变”和“聚变”中变换格局。“裂”是指市场的、行业的进一步细分；“聚”是指资本、资源向优势企业的进一步聚集。伴随市场细分而来的是品牌的进一步集聚，精细化品类领域都将先后走向整合之路，服装品牌的集约化、集团化发展是服装行业历史发展的必然。

　　但这并不意味着资本是万能的。“盲目崇拜资本的力量是非常危险的。”深圳大学艺术与设计学院副院长吴洪教授提醒说，并不是说，资金到了，就可以解决一切问题。

　　事实上，一些服装企业得到资金后，并没有将之真正用于服装的设计研发、终端建设和市场开拓方面，而是投向了地产、矿产和物流等其他高利润行业。

　　胡福林除了涉足眼镜业，还有太阳能光伏、房地产等行业。而这些行业对于资金的需求量甚大。信泰集团有关知情人称，“信泰之前借来的资金已经投入到项目中”，“太阳能光伏方面投入比较大”，“部分资金投入到商铺方面”。该公司公开资料显示，去年开始启动了万家美式眼镜连锁项目。因此，在光伏发电成本回收较慢、房地产业遭遇楼市调控后，过大过快的投资规模将信泰推到了资金链断裂的边缘，并最终导致了胡福林的跑路。

　　盲目地跨行业投资风险比较大，例如有服装企业投资房地产等行业，从企业角度来看无可非议，但对于那些想做大品牌的企业来说，应把资金更多地放在研发等环节，以促进品牌价值的大幅度提升。

　　“我不是反对资本运营，关键是你如何正确地使用资本，换言之，企业的发展战略要比融资更为重要。水能载舟，也能覆舟。”吴洪说。

　　如何科学配置和使用资本？又该怎样建立资本风险控制体制？成为即将上市和已经上市的服装企业值得深思的问题；而通过哪些手段进行有效融资？有没有最佳的资本组合？这是中小企业急需寻找的答案。