遗憾的是，欧元区不确定的未来今年将继续给全球经济投下巨大的阴影。的确，还有一些其它方面的担忧，包括中国可能出现不那么“软”的着陆、美国陷入大选前的瘫痪，以及意料之外的重大地缘政治冲击。即便按照最乐观的假设，全球巨额公共和私人债务仍将阻碍发达经济体的任何强劲复苏。但欧元区仍是脆弱性的最大来源。
 
　　解决这一问题并非易事。欧元区需要一部新的宪法，创建出强大、集权的财政和监管机构，并实现相应的政治一体化。一体化程度的明显增强，或许意味着在经济变得足够发达之前，一些欠发达国家将被扫地出门。不幸的是，这样一条道路在政治上是不可接受的，特别是对于核心成员国法国而言。
 
　　因此，唯一可行的中期解决方案，是对欧洲央行(ECB)章程的拓展性解读，理想的情况，是从几个外围国家公共和私人债务的大规模重组开始。欧洲央行对于把钱投入无底洞而蒙受巨额损失感到担心，特别是在没有建立足以吸纳损失的自动财政后盾的情况下，这是可以理解的。同样我们也可以理解，德国对于不得不在未来的资本重组中承担过高比例感到担忧，更别提作为秘密解决方案，还要被迫忍受高得多的通胀了。
 
　　更糟糕的是，欧盟最新谈判的结果似乎是：让私营部门承担部分损失的想法，已不在除希腊之外所有国家的讨论范围之内。这是一种荒唐至极的情况。不允许破产的体系，就根本算不上一个体系。 
 
　　通过外围国家严格的债务和经济重组，再加上央行扩张性很强的政策，欧元问题仍有可能在中期内得到解决。北欧隐含的债务后盾可能会阻止通胀飙升，至少一段时间内如此。理想的情况是，少数几个实力较弱的国家将离开欧元区，以恢复其它成员国的竞争力、并为更紧密的联盟铺平道路。长期后果可能不太妙，欧元区仍需要一部新的宪法，以避免永久性的滞胀。
 
　　目前看来，2012年似乎仍将是欧元体系蹒跚走向不确定未来的一年。
 
本文作者是哈佛大学(Harvard University)经济和公共政策教授，曾与人合著《这次不同》(This Time Is Different)一书