本篇文章尽量本着朴实的原则出发，不想引入过多的数据，因为我一直认为投资必须遵循着“大道至简”的原则，纷乱复杂的现象背后，一定会有一个主干贯穿其中，我们要做的就是化繁为简，去伪存真。

　　一、2011年走势回顾

　　时间如白驹过隙，前日的棉花暴涨犹在眼前，昨日的棉花已成“一盘凉菜”。原因本不想多说，因为说多了，连自己都会觉得烦。但是还是要提一提，用六个字来形容就是“天时地利人和”尽失。

　　2008年金融危机爆发以来，党和政府错误的估计了世界形势，认为世界经济会快速复苏，出口这架马车还会重回前进的轨道上来，于是逆周期出台了“4万亿”和“十大产业振兴规划”，有了血液支持的纺织行业开始复苏。整个全球经济在2009年探底之后，由于棉花价格和纺织产业复苏程度的不同，形成了巨大的“剪刀差”利润，纺织产业靠着低廉的成本和人口红利，赚了个盆满钵满。2010年伊始，包括服装，印染和纺织在内的棉纺织链条都进入了一个快速的行业规模扩张期。李宁、邦威、安踏、七匹狼、杉杉等一批服饰商号称要在2011年迈入“万店时代”，而充斥于各大纺织媒体的，便是纺织工业园的快速上马，某某地又上马了一个多少万锭的项目，在我心里，我没有感觉到一种“强大”，反而更像是一种非理性繁荣，这种非理性繁荣酝酿着极大的风险。

　　棉花价格在2010年的迅速飙升，在2011年年初演绎到了极致，“剪刀差”利润已经消失殆尽。棉花价格在天时地利人和的共同作用下，促使着整个行业进入一种极度的癫疯状态，认为“红旗不倒”的神话流传于大街小巷，十里飘香。可是一夜之间，市场就出现了变局，但是很多人都喝醉了，迷迷糊糊的躺在悬崖边，小的地震不时地传来，他们安慰自己“不用担心”，就是在这种麻痹思想下，死得很惨。用赵本山在小品《就差钱》中的话来说就是“他爹更厉害，年轻的时候从屋顶往下翻…………死得老惨了。”

　　下调存款准备金率，提高利率，公布19800的收储价格，全球棉花的预期丰产，日本海啸极其之后引发核泄漏的惨绝人寰，欧债危机和美债危机的爆发，出口形势开始急转直下。作为外贸晴雨表的春秋季广交会，透露出一片寒意。棉花走势一路绿灯，整个棉纺织行业开始进入衰退期，直至今日依旧处于全行业不景气的泥沼之中不可自拔。

　　二、后势棉花走势预测

　　2012面临诸多变数，我一直在想是否能形成一个集中统一的观点，但是本着诚实不做作的原则，有些东西必须要辩证地看待，坚决不能一刀切。兵来将挡，水来土掩，看形势变化走不同的策略。

　　从当前棉花现货市场来看，外棉便宜，疆棉外运积极性降低，大部分进了国库。从国家当前的战略来看，不限量收储就是要达到一个供求的基本平衡点，从而稳定住价格。截至2012年1月4日2011年度棉花临时收储累计成交2249500吨，新疆累计成交1448320吨，内地累计成交801180吨。如果按照每日收储5万吨的规模计算，截止到3月31日，还有56个收储日，可收储280万吨，总量可达到500万吨。假设纺织企业停产30%（做保守计算），一个月用量为60万吨，那么收储7个月合计消耗420万吨棉花。这420万吨棉花基本上由外棉、旧棉和新棉构成，60万吨的月用量大约有10万吨是旧棉和外棉，那么新棉合计消耗量为350万吨。外棉9月份之后的进口量加上2012年配额，有差不多300万吨，不包括滑准税配额。那么收储结束后国内棉花剩余量为：750万吨【总产量】+300万吨【进口量-500万吨【收储量】-350万吨【新棉消耗量】=200万吨。从整体供应上来说，会变得比较紧张，并且这剩余的棉花质量上不会很好，123级棉花主要在新疆，好棉花收走了，后期高等级棉花会比较稀缺，这就会对高等级市场产生较强支撑。从4月到下年度新棉采摘，还有7个月，用量约为420万吨（按月用量60万吨）计算，那么国内棉花到了后期会变得十分紧张。

　　有两个变数必须得考虑在内，一个是本年度滑准税配额的发放情况，一个是2012/2013年度的收储价格制定情况。

　　现在港口积压了大量的棉花，滑准税配额必然发放，如果早发多发，则就是要收储世界的棉花，外盘会因为中国放开配额而上涨，国内棉价应声则会下跌，纺织企业获得喘息的机会，并能与东南亚等纺织国家同台竞争。如果晚发少发，则会让本已经千疮百孔的纺织企业雪上加霜，一个国内的棉花小气候会形成，棉花价格必然上涨，然后国家顺势抛储，符合一个基本的回归人民币物资本位的流程。最终归结于一点，在滑准税配额真相大白于天下之际，就是一个巨大的投资机会诞生之际。

　　早发多发，则根据企业实际运营情况在棉花1205合约上做卖出套期保值。

　　晚发少发，则根据企业实际运营情况在棉花1209合约上做买入套期保值。

　　2011/12年度，棉农受伤不轻，下个年度从种植面积上来看，减少已成定局。中棉协监测点统计的意向种植数据减少8.2%。2011年水稻小麦的收购价都有相应的提高，从1：10的粮棉比来看，棉花下个年度的收储价格应该在21000左右，如果2月底公布21000的收储价格，那么1211合约和即将上市的1301合约将会产生巨大的成本支撑，种植面积的减少加上收储价格的公布最终会促使价格企稳并且反弹。总而言之，1211合约和1301合约在价格低于21000的时候，将是一个逐步进场的机会。

　　但是如果考虑到中国的粮食安全，老百姓可以不穿衣，但是不能不吃饭，不穿衣不会闹革命，不吃饭是肯定要出问题。中国历来十分重视粮食安全，把促进粮食增收放在主要的突出位置，这就是为什么多年来，棉花作为经济作物一直补贴十分少的主要原因。如果国家财政收入充足，不排除国家不会下调收储价格，棉花够自用就行，减少棉花种植面积，增加粮食种植面积，则是国家下的一步大棋。如果是这个样子的话，那这台戏就好看了，如果再配合国家足额足量发放配额，那价格恐怕真要跌入深渊了。

　　我今天意在梳理出一个辩证性的思路，就是要看国家打哪一套组合拳，出哪一招，我们也会有应对的策略，是该买入保值，还是卖出保值，是囤现货还是出库存，我想现在不用急，形势也许会很快明了。今天做这个方案，也是想做一个前瞻性的预判，不构成急于入市的参考。