中国国家统计局周四公布数据，12月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.1%，创下15个月新低，且为去年7月触及6.5%的三年高点後连续第五个月回落.通胀持续放缓，为政策调整预留更多的空间。

　　而本周稍早海关数据显示中国进口意外大幅下滑，引发对经济放缓的担忧，亦呼唤政策面进一步放松。

　　统计局数据并显示，中国去年全年CPI同比涨幅达5.4%，较年初设定的4%目标高出逾一个百分点。

　　主要数据:

　　--12月CPI同比上涨4.1%(路透调查中值为4.0%)，11月为4.2%

　　--12月PPI同比上涨1.7%(路透调查中值为1.8%)，11月为升2.7%

　　--12月CPI环比上涨0.3%(路透调查中值为0.3%)

　　--12月CPI中的食品价格同比上涨9.1%，非食品价格同比上涨1.9%

　　--2011年全年CPI同比上涨5.4%，PPI同比上涨6.0%

　　浏览中国12月CPI图表

　　以下为市场人士的评论:

　　--渣打银行中国研究部主管 王志浩(Stephen Green):

　　一直都存在关於中国是否以及在多大程度上正放宽政策的争论。如果有什麽关联的话，该数据支持了中国没有明显放松政策的论点，因此令市场失望。

　　对我们的客户而言，有关信用环境变化的各种讯息好坏不一，当然我们尚不预期央行会再次调降存款准备金率。

　　我们预计第一季CPI平均增幅将约为3.5%，我们作出的年度通胀率预估是业内最低的.我们认为通胀率在上半年将会迅速下降。

　　--野村驻香港分析师张 智威:

　　CPI环比升幅低於过去几年同期水平。这意味着通胀不再是决策者的主要忧虑。中国目前更加担心经济放缓，并将继续放松政策。

　　第一季贷款供应将增加，而且中国可能在3月降息。我们预计第一季国内生产总值(GDP)成长率将大幅放缓至7.5%。

　　--东北证券策略分析师 杜长春:

　　12月CPI符合市场预期.物价走势整体上高位运行，主要是由於季节性因素导致农产品价格出现明显反弹.物价仍然受季节性以及节日因素影响较大，但预计仍以逐步回落为主，物价对於政策层面的制约逐步减弱。

　　工业品出厂价格继续回落，一方面是翘尾因素影响消除，另一方面生产以及需求端的疲弱导致生产资料价格下降，CRB指数环比下降超过3%，未来预计PPI仍将以下行为主。

　　--平安证券首席宏观经济分析师 孙方红:

　　春节前CPI是会有些上涨，PPI走势和国际市场大致类似.预计CPI在1月份还是会略涨一下，这与节日因素有关。我们觉得今年全年CPI涨幅可能在3.5%-4%左右，总的价格涨势相对平稳，但由於翘尾因素，全年还是会呈现"前高後低"的格局。

　　但PPI变化可能会大些，预计一季度可能会继续往下走一走，二季度後价格会企稳。从国外来看，全年价格向下压力比向上的大，主要风险在於欧元区债务危机;国内物价则是向上的动力小，向下的压力还要看工业品价格和内需的调整。

　　--花旗集团中国高级经济学家 丁爽:

　　反应季节性因素的食品价格往上涨了点，总体感觉12月CPI跟上个月差不多，此外，PPI环比亦进一步下降，证实通货膨胀在近期内已经不是主要担忧，即相对於经济增长来说，通货膨胀现在是第二位了。

　　考虑到季节性因素，预计今後两个月的通货膨胀也不会急速下滑，会在目前的水平上稳定一段时间.整体上，今年全年总的CPI也不会起伏太大，将围绕4%的水平上下波动。

　　今年的货币政策有稳健但偏向宽松的倾向.我们预计今年的广义货币增长是14%-15%，高於2011年;新增信贷是8万亿.由於今年外汇流入将可能会减少，所以必须通过降低存款准备金率来实现货币增长.我们预计春节前还会有一次降存准的动作。

　　--国开证券宏观经济分析师 杜征征:

　　考虑临近春节节假日，食品价格出现上涨，所以此前通胀较快回落的步伐受到抑制.我们预计1月CPI将继续维持在4%左右的水平.不过之後将有所回落，年中有望出现今年的低点在3%上下，全年涨幅或在3.7%。

　　因为通胀还有不确定性，所以我们认为利率工具很难下调，全年看央行可能今年四次调整法定存款准备金率，预测全年信贷规模在8-8.5万亿。

　　--华融证券首席策略分析师 肖波:

　　尽管年末食品价格有所抬头，但CPI同比增幅仍然保持了下滑的态势.从PPI来看，後期对CPI的影响相对乐观，PPI对CPI的传导将促进後者的下滑.下月同比数据虽将受到春节影响，但预计总体上仍保持下滑。

　　从环比数据看，PPI进一步下降，我认为PPI若再进一步下滑，可能会影响生产者的积极性，而生产不畅或将加剧供需矛盾。

　　预计接下来在政策上还是以微调为主，春节前可能下调存款准备金率一次。

　　--中国国际经济交流中心研究员 王军:

　　CPI和PPI继续回落，数据与预期相符，表明政府控制通胀的努力基本达到，但较年初确定的4%的目标仍超过一个多百分点，估计今年一二季度CPI涨幅可能回落，全年会呈现前低後高的态势。

　　他认为，虽然CPI和PPI涨幅均在回落，但因推动物价上涨的长期因素仍在，包括劳动力成本，原料价格等等，因此今年政府确定的CPI目标估计仍会在4%左右。

　　**相关背景**  

　　--中央经济工作会议明确明年将保持"稳健"货币政策和"积极"财政政策.会议称，要确保政策的稳定性和连续性，中国要确保明年经济平稳增长和社会稳定，保持宏观调控政策和整体物价水平"基本稳定"。

　　--中国国家主席胡锦涛周六称，明年将继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济发展方式转变和经济结构调整，努力巩固经济社会发展良好势头。

　　--中国国家发展和改革委员会称，明年要保持经济平稳较快增长，继续把稳定物价总水平作为宏观调控的重要任务，防止价格走势出现反弹.要进一步完善价格调控政策，并积极推进成品油和煤电等价格改革。

　　--财新网上周六引述中国央行行长周小川称，2012物价形势将有所好转，但对於抑制物价上涨过快也不能放松，还需合理管理通胀预期;至目前中国央行货币政策工具可松可紧，货币政策调整空间一直比较大。

　　--中国国务院总理温家宝称，中国2012年已经明确实行稳健的货币政策，并因时因势进行预调微调.他表示，经济增速将面临下行压力.从全国来说，一季度可能比较困难。

　　--中国央行货币政策委员李稻葵称，明年中国经济增速将逐步回落，但增幅不会低於8.5%;未来几年CPI升幅约为3-5%，控通胀仍是主要课题。