行情回顾：隔夜美棉盘中一度下跌后尾盘拉升，成交量维持低位，美国农业部供需报告前交投气氛清淡。美棉指连续多日在96美分一线盘整，技术上看KDJ超卖，短期或有回调需求，但后期回升至100美分上方的可能性较大。郑棉方面，期价连续第六日上涨，但成交量未有明显放大。此外，郑棉今日午后拉升，但尾盘承压回落，短期期价或有一定技术性回调需求。中期格局仍然偏多。

　　宏观面：12月份CPI同比增长4.1%，环比上涨0.3%，创15个月新低，PPI同比增长1.7%，环比下降0.3%。2012年全年CPI增长5.4%，PPI增长6.1%。CPI下降显示国内通胀压力减少。此外，12月份衣着类价格同比上涨3.8%。其中，服装价格上涨3.9%，鞋价格上涨3.1%。衣着类价格环比上涨0.4%；1-12月份同比上涨2.1%。

　　产业链分析：首先，市场继续对2012/13年度植棉面积减少进行炒作。现时，国内外多间机构分别下调12/13年全球及各主要植棉国植棉面积。预料下年度棉产量有所下降。国内多个主要植棉区如德州市、盐城等陆续下调其植棉面积预期。由于植棉收益较大，部分农民转移收益更为理想的作物。此外，天气方面，气象学家预期由于拉尼娜现象，美国南部干旱在2012年仍将延续，12/13年度美棉种植状况不容乐观。

　　下游方面，由于印度财政部调整银行贷款令约2000家纺织厂收益，印度纺织产业有所好转。

　　印度纺织厂库存下降以及纱线市场向好导致生产规模扩大。而越南方面，2012年越南纺织服装出口将比去年增长10%，达到150亿美元。目前，纺织企业运营情况良好，已签订多项出口合同。

　　此外，2012年第一批滑准税配额已经获得批复，近期将下发到企业。据了解，第一批滑准税配额数量预计为110万吨，加上89.4万吨1%关税内配额，2012年第一批配额总量将近200万吨，将有助于满足纺织企业需求。但由于春节临近，国内多数纺企已停工或准备停工，开工率较低，下游需求短期难见恢复，或需待春节过后才有所恢复。近期走势更多受植棉面积减少预期所推动。

　　1月12日中国棉花指数CCIndex328上涨6元至19237元每吨。中国进口价格棉花指数FCIndexM为107.86美分 ，折1%关税为17365元，折滑准税17839元。

　　综上所述，我们认为，郑棉季节性上涨有望延续，但由于资金关注度低，短期维持缓慢上涨的可能性较大。主力合约1205短期或或面临技术回调需求，中期目标可至22000元/吨。低位多单谨慎持有。