2011年欧债危机持续扩散，欧洲经济负重前行？近期欧元区密集发布的各项重要经济数据显示，欧元区核心国家经济增长乏力，边缘国家濒临衰退？分析认为，2012年上半年，在全球经济复苏趋缓﹑下行风险加大的背景下，欧洲经济或将出现"二次探底"。

　　欧洲经济数据疲软

　　欧盟及欧洲各国公布的最新数据显示，欧元区就业市场﹑销售数据﹑经济信心均表现不佳？分析认为，最新经济数据将进一步加重市场对欧元区经济陷入衰退的担忧，也将增加欧洲央行采取更加积极的货币政策的可能性。

　　首先，欧洲失业率居高不下。欧盟统计局的数据显示，2011年11月，欧元区17国失业率仍高达10.3%，较2010年同期上升0.3个百分点；欧盟27国失业率为9.8%，同比上升0.2个百分点？这表明随着欧元区深陷债务危机及金融市场动荡，就业形势仍不容乐观。

　　其次，欧洲消费活力减退？欧盟统计局发布的报告显示，2011年11月，商品零售总额方面，欧元区17国环比下降0.8%，同比下降2.5%，欧盟27国则环比下降0.6%，同比下降1.3%。其中，烟﹑酒﹑食品类零售额环比方面，欧元区下降0.8%，欧盟下降0.7%？此外，欧元区与欧盟的非食品类零售额环比均下降0.7%。

　　第三，欧洲市场信心持续下滑？欧盟委员会的报告显示，2011年12月，反映经济信心的欧元区经济敏感指数连续第10个月下滑，降至93.3点，较前一月下降0.5点；欧盟27国的经济敏感指数也下降0.8点至92.0点。

　　同时，2011年12月份，欧元区与欧盟各行业信心指数均出现下滑，其中金融业下滑幅度最大，这反映出金融业对经济前景最为悲观？此外，欧元区和欧盟消费者信心也分别下降0.7点与1.2点，反映出消费者对未来经济和就业形势更加悲观？此外，欧元区服务业﹑零售业敏感指数也出现恶化。

　　三大原因导致欧元区深陷债务危机

　　进入2011年第四季度以来，欧元区债务危机便不断升温？先是希腊问题不断发酵，随后意大利的国债收益率不断攀升，同时国际评级机构屡屡声言要下调欧元区成员国。此外，欧盟实施的财政紧缩政策也影响到经济增长。11月欧盟委员会发布的秋季预测报告称，将2012﹑2013年欧盟国内生产总值(GDP)增速预测值分别调低至0.6%与1.5%。一旦债务危机恶化，或者出现评级机构大面积下调欧元区及成员国的信用评级，并导致市场出现进一步的动荡，那么欧元区经济出现二次衰退的机率将大大增加？总的来看，导致欧元区深陷债务危机的主要原因有三点：

　　一是欧元区核心国家经济增长乏力。在全球经济增长放缓的大背景下，欧元区不能独善其身。导致欧元区债务危机的一个重要原因就是欧元区国家高昂的社会成本，特别是用于社会保障方面的支出。而与此同时，欧元区内国家，特别是核心国家经济增长乏力。

　　由于德国经济规模约占欧元区经济总量的四分之一，因此德国经济的表现在很大程度上会影响到整个欧元区的经济表现？然而自2010年欧债危机爆发以来，德国经济增速也日渐放缓？由于德国的出口中有60%是向欧洲出口，其中有相当大部分出口到欧元区。因此欧元区其他经济体的表现，也会影响到德国的出口以及经济增长。

　　受危机的影响，德国2011年经济增速比2010年有所下降，而2012年的经济增长将进一步放缓。欧盟预测2012年德国GDP增速将由2011年的2.9%进一步下降到0.8%，到2013年才能恢复到1.5%。除德国外，欧元区第二大经济体法国的表现更糟。2011年法国GDP增长为1.6%，2012年预计降至0.6%。而这还是不考虑信用评级被下调时的预测。一旦评级机构下调法国的评级，将对法国的银行业带来不小的打击，并进一步影响到实体经济。

　　二是欧元区国家主权信用评级频遭降级。2011年10月份以来，国际三大评级机构穆迪﹑标准普尔和惠誉纷纷警告，欧元区经济形势严峻，欧元区多数国家难保现有评级。舆论普遍认为，法国受冲击的可能性最大，难保3A评级。法国是欧元区第二大经济体，它的评级被降将标志着欧洲主权债务危机升级，并开始向欧元区核心国家蔓延。

　　核心提示：近期欧元区密集发布的各项重要经济数据显示，欧元区核心国家经济增长乏力，边缘国家濒临衰退。分析认为，2012年上半年，在全球经济复苏趋缓﹑下行风险加大的背景下，欧洲经济或将出现"二次探底"。

　　法国一旦失去3A评级将引起连锁反应。首先，法国政府融资成本上升；其次，欧洲金融稳定工具的信用评级也将被下调；第三，银行和企业信用评级也有可能被下调。在这样的情况下，欧洲国家和企业将陷入融资困难但政府无钱救助的尴尬处境。

　　中国社会科学院欧洲研究所所长周弘说，欧元区今年最为紧迫的挑战是如何在国债收益率居高不下﹑融资难度日益加大的情况下偿付即将到期的巨额债务。国际金融数据提供商Dealogic的最新数据显示，2012年欧元区约有1.1万亿欧元(1美元约合0.8欧元)的债务到期，仅第一季度就要偿还2500亿至3000亿欧元。

　　三是欧元区国家内部分歧难以弥合，以拖累债务危机解决时间？自从债务危机爆发以来，欧盟内部，特别是欧元区国家内部分歧多多，谈判过程繁琐，效率低下已经成为各方诟病的焦点。这一问题在2011年12月峰会上显得尤为突出。

　　早在峰会召开之前，英国方面就已经透露准备否决修约。在峰会召开期间，虽然各方极力游说，但英国仍坚持自己的观点，以至先前提出的修约的方案落空，转而寻求在欧元区内另立新约？虽然这对加强财政纪律这一目标影响不大，但在另一些重要问题，如发挥欧洲央行"最后贷款人"的作用促进经济复苏﹑进一步促进经济一体化，乃至政治一体化的进程上却有着巨大的影响，这一变化让欧盟今后的许多改革难度增加许多，步伐也慢了许多。

　　许多曾经接受采访的欧洲智库专家都曾表示，欧盟内部决策机制复杂﹑对危机的反应迟缓是导致危机不断升级的重要原因。

　　2012年上半年欧洲经济或将面临"二次探底"

　　暗淡的世界经济前景，加上欧元区紧缩措施的影响，导致欧洲经济增长放缓的风险越来越大，如果不加以有效防范，2012年上半年欧洲经济或将面临二次探底的风险。

　　欧盟统计局在2011年11月发布的《秋季经济预测报告》中称，由于欧元区债务危机和紧缩政策﹑世界经济放缓导致欧洲出口停滞以及财政整固政策的影响，欧洲经济将陷于停滞直到2012年，预计2012年的欧盟经济增速只有0.6%，欧元区为0.5%；2013年欧盟增速能恢复到1.5%左右，欧元区为1.3%。

　　其中"欧猪五国"(葡萄牙﹑意大利﹑爱尔兰﹑希腊﹑西班牙)的形势尤为严峻。由于相继采取了紧缩措施，使得这些国家的国内需求受到较大抑制。据欧盟统计局的数据：该五国2010-2013年经济增长率都将低于欧盟或欧元区的平均水平。

　　而对于"欧猪五国"来说，最好的解决办法就是通过货币贬值来促进出口，从而带动经济的复苏。但由于被绑在欧元的战车上，这些国家很难通过调节汇率来促进经济增长。

　　2011年下半年欧元兑美元的汇率出现下跌的态势，使得德国出口形势明显好转。2011年11月德国出口额达到907亿欧元，贸易顺差为151亿欧元，环比增加了25亿欧元。与此同时，德国失业率不升反降，说明货币贬值对德国经济的促进作用有限。相比之下，"欧猪五国"的工业水平﹑科技水平远低于德国，对货币贬值的渴望程度远胜德国。

　　另外，欧洲银行业的状况也令人担忧。由于欧洲商业银行持有大量欧洲国家债券，欧债危机升级蔓延，势必影响欧洲银行业的稳定。数据显示，2012年欧洲银行业将有7200亿欧元债券到期，其中第一季度就需要偿还2500亿欧元。

　　由于欧债危机和银行业危机交互作用，2011年欧洲银行业的融资难度已明显加大。Dealogic发布的数据显示，欧洲银行业2011年到期债券规模共计6540亿美元，但仅发售4130亿美元债券。而在以往五六年里，每年债券融资额度均为当年到期债券的1.6倍左右。

　　2011年12月22日，欧洲央行向523家欧元区银行提供了总计约4890亿欧元的贷款，向无法从公开市场上获得融资的银行抛出"救生索"。但由于市场缺乏信心，银行厌恶风险情绪增强，反将闲置资金存回欧洲央行，导致欧洲央行隔夜存款规模连创新高。

　　此外，欧洲领导人还同意提前实施银行监管新标准。为在2012年7月前将核心资本充足率提升至9%以上，欧洲商业银行纷纷出售资产，收紧银根，这将造成信贷紧缩。如果陷入衰退的实体经济难以得到信贷支持，则有可能使欧洲经济陷入恶性循环。