行业生产景气度企稳

　　纺织服装生产景气度初现企稳。2011 年1-11 月全国规模以上纺织服装企业纱产量同比增长12.46%、布产量同比增长13.25%，服装产量同比增长8.52%，上月同期值为11.82%、13.40%和9.43%。2011 年纺织业工业增加值同比增长8.3%，环比回升0.5 个点，12 月单月同比增长12.7%，环比回升2.6 个点。

　　原材料价格小幅上涨

　　成本支撑、种植意向下降和收储因素，棉花价格止跌回升。2011-01-19 国棉328 价格已攀升至19196 元/吨，较本轮低点上涨195 元；国际棉价cotlookA（FE）2010-1-18 为102.65 美分/磅较本轮低点上涨4.5%。

　　终端价格继续上涨

　　终端价格看，2011 年1-11 月我国出口美国纺织服装单价1.62 美元/平米，同比上涨9.43%；大型商场1-10 月服装零售单价378 元/件，同比上涨18.38%。

　　出口增速回落

　　刘易斯拐点临近，东亚诸国出口强劲。1-12 月纺织品服装出口额2479 亿美元，同比增长20%,增速环比下降1.2 个点。对美出口量前10 大国家前11月仅印度、越南和印尼有正增长。

　　12月服装内销增速有所回升

　　全国50 家重点商场2011 年12 月服装零售额同比增长21.4%,增速环比有所回升，比去年同期提高3.8 个百分点。增长因子看服装零售增长正从以价为主转变为以量为先。2011 年服装零售量持续低个位数增长。

　　品牌服饰投资时点来临

　　结合价格和销量我们维持1Q行业利润增速见底判断。品牌服饰经过前期调整估值优势已逐步显现。截止2012-01-19 品牌服装PE（TTM）21.58 倍，低于中小板的25.36 倍。从估值历史看，2008 年10 月品牌服饰估值较全部A 股高出55%，目前高出63%，估值压缩空间极其有限。专业化分工和文化沉淀仍是品牌服饰投资的着力点。拥有持续品牌文化理念和健全的社会责任认识的公司仍将是投资的首选：“爱家”理念、“喜”文化、狼图腾将持续升级新老客户的艺术文化理念，推动公司持续成长；在经历原材料暴涨暴跌洗礼而不失品牌服务理念的中端品牌成长空间依然广阔。