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国信证券:内外需求继续温和回升 纺织上下游产量增速继续上行

发表时间:2010年07月30日

  行业运行:继续高景气
  内外需求继续温和回升,纺织上下游产量增速继续上行,纱、布、服装单月产量均创出历史新高。2010年1-11月全国纱、布和服装产量比增17%、16%和18%。行业投资积极性持续上升。行业效益持续好转,2010年1-5月纺织行业实现净利润719亿元,同比增长61.1%,毛利率11.99%,净利润率4.43%,创出4年新高。

  纺织原材料:整体持续上涨
  受新棉播种面积低于预期和行业持续景气对棉花需求的持续超预期,棉花价格持续强势。受资金面和社会库存影响,部分小品种价格出现一定回落。国内棉市结束3年熊途,1-6月均价较去年同期上涨35%,我们预计全年棉花均价同比上涨31%。
出口:6月接近历史最高值,出口结构持续改善 出口结构持续改善,抗风险能力持续提高。2010年1-6月我国纺织品服装出口888.8亿美元,同比增长22.1%, 6月份出口186.7亿美元,与历史单月最高值2008年7月的186.8亿美元几近持平。出口地区看对东盟、非洲等新兴市场高速增长。

  服装内销:持续高增长
  国内消费继续景气,服装内销增幅持续提高。全国大型商场2010年1-5月服装零售量同比增长11.69%,零售额同比增长23.84%。国家统计局数据显示2010年1-6月全国 限额以上批发零售企业服装鞋帽、针纺织品零售总额2754亿元,同比增长23.8%,其中4月、5月、6月单月增速分别为21.0%、22.5%、26.6%。

  重点子行业跟踪
  2010年1-5月大型商场T恤和夹克衫销量累计同比增长6.0%和13.6%。正装内销跟踪:2009年1-11月大型商场男西服和男衬衫累计销量比增17.01%和11.32%。2010年1-5月我国对美国发制品出口额同比增长27.83%,份额持平。毛巾制品出口跟踪:2010年1-5月我国对美国毛巾制品出口额同比增长18.9%,份额继续提高。2010年1-5月精纺呢绒出口量同比增长8.56%。

  投资策略:选择优质品牌服饰和低估值出口龙头
  板块估值有一定溢价。美欧日市场品牌服装2010PE平均为15-18倍,香港品牌服装鞋帽2010PE15-20倍,行业内重点公司A股2010年PE 24倍,板块估值合理,维持行业“谨慎推荐”评级。

稿件来源:国信证券

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