春节前工业和信息化部发布了《化纤工业“十二五”发展规划》。券商认为该规划的出台既可为化纤类上市公司带来短期交易性机会，又可为投资者中长线投资化纤板块指明方向。

　　发展指标实际指导意义加强

　　天相投资顾问有限公司对该规划点评称：发展指标实际指导意义加强，数字背后是内功，重“量”更重“质”。该公司发布的报告表示：

　　通过比较“十一五”规划的发展目标，我们发现本次规划的发展目标新增“高性能纤维产业化能力明显提升”和“形成一批具有国际影响力的大企业集团”，我们认为国家政策目前已经瞄准了提升产业链整体含金量和争取化纤行业全球话语权，高性能纤维行业企业和具有规模优势的化纤龙头企业值得关注。

　　本次规划提出18个具体指标，指标的数目多于《化纤工业“十一五”发展指导意见》的11个，其中，新增指标11个，删除旧指标4个，规划的实际指导意义加强。

　　“十二五”规划中，产能、产量、加工量等工业增长的指标大致与“十一五”规划持平，甚至略有下滑。但是，数字的背后是内功，本次规划更注重行业“质”的提升：一方面，力图提升产业链的含金量，设立了研发投入比例、新产品产值比重、高性能纤维和生物质纤维产能等指标；另一方面，对于环保和节能降耗等约束性指标并未放松，反而更加细化，以期实现可持续发展。

　　规划提到“2010年，化纤原料整体进口依存度为41%，主要集中在三大品种，即乙二醇进口依存度72.4%，己内酰胺为56.3%，人纤木浆为95%”。值得关注的是，从“十一五”规划的指标完成情况来看，“十一五”期间，我国化纤原料自给率从42%提高到59%，未到达65%的目标，我们认为这可能与化纤产能超预期的迅猛扩张有关，但是，也表明化纤行业的资源约束仍然存在，因此我们认为，在某些进口依存度较高的上游原料领域实现后向一体化的化纤企业，能够抵御未来化纤原料价格大幅频繁波动对业绩的影响。

　　天相投资顾问有限公司给出的投资策略是：短期或有交易性投资机会，中长期可关注三大投资主线。报告称：

　　基于上述分析，从中长期来看，我们看好以下三大投资主线：高性能纤维企业，符合国家产业升级的方向；规模出众、有望成为国际影响力大的企业，符合化纤产业发展趋势和成为世界化纤强国的国家战略；在对外依存度大的上游原料领域实现后向一体化企业，防御性较强。

　　2011年化纤行业整体估值出现回调，目前化纤行业整体P/E约为16，具备一定的估值吸引力。此次化纤行业“十二五”规划的出台，短期或带来一定交易性投资机会，特别是前期超跌、市值偏小的企业。但从中长期的投资逻辑来看，我们建议重点关注泰和新材、桐昆股份、恒逸石化，谨慎关注S仪化。

　　强调做大做强和差异化路线

　　齐鲁证券对《化纤工业“十二五”发展规划》的解读更强调做大做强和走差异化路线两个方面。该券商发布的报告认为，规划提出了四大主线：产业“集中化”，产品和地域“差异化”，企业“国际化、上下游一体化”，以及节能绿色环保。

　　具体来说，规划在产业集中化方面提出：到2015年，行业内年销售收入超过50亿元的大企业集团50家，其中超过100亿元的大企业集团20家，突破500亿元的大企业集团5家，综合实力达到国际领先水平，抗风险能力明显提高。

　　在产品差异化方面提出：到2015年，化纤差别化率提高到60%以上；高档面料及制品用化纤自给率达到85%；产业用化纤比例达29%；以弥补棉花不足为主 要 目 标 的 高 仿 真 、 超 仿 真 纤 维 占 化 纤 总 产 量 的15%。提高差别化纤维品种比重，满足差异化、个性化需求。

　　规划提出到2015年，国内高性能纤维总产能将达到16万吨左右，高性能纤维行业总体达到国际先进水平。芳纶1313、超高分子量聚乙烯、连续玄武岩纤维等产品性能达到世界先进水平；碳纤维、聚苯硫醚、高强高模聚乙烯醇纤维等产业化生产及应用实现更大突破，产品性能接近国际先进水平；芳纶1414、聚酰亚胺、聚四氟乙烯等纤维完成中试技术的开发和生产，并实现产业化生产。到2015年，国内生物质纤维产能达到20万吨左右，其中聚乳酸纤维材料、溶剂法纤维素纤维和生化法聚对苯二甲酸丙二醇酯纤维(PT T )形成万吨级、3万吨和12-15万吨级的产业化规模；生物法多元醇、多类蛋白纤维和再生多糖纤维实现或具备产业化的能力。

　　齐鲁证券表示：从企业层面来看，我们认为本次五年规划引导化纤企业往两方面发展：做大做强和走差异化路线。一方面，走在技术创新前列并具有产业化能力的企业将获得较好的竞争优势；另一方面，“资源为王”仍将是硬道理，“大而强”的龙头企业将优先获得获取的上游资源，此外通过并购整合获得外生性增长成为此类企业发展的另一个助力点。综合以上几方面，我们看好恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、海利得。

　　规划利好粘胶行业和新材料

　　华泰证券则从对《化纤工业“十二五”发展规划》的解读中看出了粘胶行业的投资机会。该券商发布的报告表示：

　　规划预计“十二五”期间，我国纺织纤维加工量将增加1000万吨以上，纤维消费量增长仍将主要依靠化纤的增长来支撑。规划提出目标到2015年，化纤产能达到4600万吨，产量4100万吨，化纤占纺织纤维加工总量比例达到76%左右，化纤工业增加值年均增长8%，相对于“十一五”期间化纤行业工业增加值约12%的年均增长有所降低。

　　同时规划提出加快转变化纤工业发展方式，以产业结构优化升级为主攻方向，重点内容包括：促进产业升级，改进产品结构；解决原料供给瓶颈；增强可持续发展能力，推动节能减排和资源循环利用；促进行业有序发展，增强行业竞争力。到2015年，废旧聚酯产品、化纤面料服装等回收利用规模达到700万吨，能源合同管理覆盖率超过20%，清洁生产审核覆盖率超过30%，加强干法腈纶、粘胶纤维等生产过程中的废气排放治理，确保达到国家相关排放要求。研究完善高污染企业和落后产能退出机制和保障措施，加大淘汰落后产能的力度。针对废气治理压力比较大的粘胶纤维行业提出适时修订粘胶纤维行业准入条件。

　　规划提出，到2015年，行业内年销售收入超过50亿元的大企业集团50家，其中，超过100亿元的大企业集团20家，突破500亿元的大企业集团5家，综合实力达到国际领先水平。

　　规划提出将适时修订粘胶行业准入条件，同时解决人纤木桨原料瓶颈，利好粘胶行业，建议关注国内粘胶行业龙头澳洋科技。此外建议关注新材料芳纶龙头企业泰和新材等优势企业。