春节后，郑棉维持震荡上行态势，临近周末，主力逐步向1209合约移仓。考虑到2月7日，国家收储工作将重新启动，在累计已经收储247万吨的情况下，持续收储对棉花价格具有较强支撑作用，我们预计郑棉将延续震荡偏强的态势，投资者维持偏多思路操作。

　　一、郑棉维持反弹态势

　　节后郑棉维持反弹态势，以1209合约来看，最高上涨到每吨22210元，周末收盘报每吨22170元，周上涨285元，涨幅1.3%。

　　近一个时期以来，国内大厂棉花收购价格基本保持不变，3级棉价格为19300元/吨，与国家收储价格19800元/吨有500元的差价。因此，棉花加工企业多以交售国家储备为主。

　　二、收储将重新启动

　　春节期间，国家暂停了棉花收储工作，按照计划，2月7日，收储工作将继续进行。未来一段时间内，决定棉花期货价格的关键因素仍然是国内棉花的收储情况。

　　春节前，棉花累计收储247万吨。按此进度计算，到3月份收储结束时，棉花收储有望锁定棉花资源300万吨。2011年国内棉花产量预计达到730万吨左右，现货可以流通棉花430万吨。

　　一般来说，全国纺织年用棉量在1000万吨左右，按照2012年纺织企业用棉量减少30%计算，到2012年10月新棉上市前的9个月时间里，仍需要用棉522万吨。

　　收储期间，棉花进口配额可能不发或少发，这样2012年后半段，市场上流通的棉花资源偏紧。

　　到周末，中国棉花价格指数为19353元，较19800元低了447元。按照收储规定，只要现货价格指数低于19800元，收储都将继续。去年以来在国家储备与现货市场中，形成了一种动态平衡机制。即现货低迷在19800元之下，企业交售储备，后期现货市场棉花偏少，棉价有上涨条件；只有等到现货棉价反弹到19800元之上，企业才会选择在现货上销售，停止交送储备，现货棉花增加，棉价承压回落。

　　三、供求关系仍然利空

　　根据美国农业部1月份的棉花供需报告，全球棉花期末库存继续增加，显示下年度供大于求。

　　预计本年度全球棉花产量2675万吨，相比12月预测调减了13万吨；全球消费量2395万，调减29万吨；全球期末库存1270万吨，调增15万吨，当年度供大于求280万吨。这对棉花期货价格造成一定利空影响。

　　四、宏观经济政策以稳为主

　　按照中央经济工作会议精神，2012年各项工作将“稳”字当头。具体表述为“稳中求进”。“稳，就是要保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。”此外还强调“三新”：“在转变经济发展方式上取得新进展，在深化改革开放上取得新突破，在改善民生上取得新成效。”

　　国际方面，欧元区债务危机短期难有解决办法，未来或将维持紧缩的财政政策以度过危机，这样2012年欧洲经济难以好转，我国纺织出口形势较为严峻。

　　交易策略

　　震荡偏强，多头思路操作

　　我们预计2月6日到2月9日一周内，1209合约将成为主力合约。在收储恢复的情况下，郑棉仍有上行动力。不过，在技术上需要关注1209合约在22200元附近的技术压力，如果成功向上突破，前期多单可以适当加仓，反之，适当减仓。