近日，因资金紧张而深陷偿债危机的ST海龙(原名“山东海龙”)再遭评级机构下调主体评级和其所发行的短期融资券信用评级，这已是其在半年之内第三次被下调评级。从相关资料来看，在山东海龙经营亏损、公司治理问题和资金危机开始集中爆发的2011年，还有两只公募基金逆市而入，并且杀入前十大流通股股东行列。由于一只基金的200万股持股至今都因ST海龙停牌而被锁定，ST海龙基本面的不确定性给该基金所带来的影响还有待观察，但基金经理已感受到些许风险因素。

　　此外，山东海龙去年4月所发行的短期融资券“11海龙CP01”很快要迎来到期兑付日，该只短融的信用等级被下调到“C”级也意味着其还本付息能力很低、违约风险较高。对此，有债券基金经理认为，“11海龙CP01”存在一定的违约可能性，若违约真的发生对债市的影响并不大。

　　搏重组基金筹码被锁定

　　从去年8月22日起，ST海龙停牌至今。当时的停牌理由是：公司第一大股东与寿光晨鸣控股有限公司已经解除于2011年5月9日签署的《国有法人股份之授权经营和管理协议》，同时，潍坊市政府也与中国恒天集团达成初步意向，双方将开展多种方式合作，由此为防止股价异动而停牌。

　　2011年一季度时，ST海龙的业绩并不理想，但在该季度末，深圳一家基金公司的一只混合型基金位列前十大流通股股东名单之中，持有360多万股。而2011年上半年，ST海龙的股价也有过一波幅度超30%的上涨。在此期间，有关晨鸣纸业将参与对ST海龙的重组这一传闻已在市场流传。ST海龙半年报出来后，这只基金已不见身影。但随后的三季报中，截至9月末，另一家基金公司的一只股票型基金却成为ST海龙新的流通股股东，持有200万股股份。考虑到此时ST海龙已经停牌，这只基金所持有的股份显然也被锁定了。

　　有业内人士表示，一些基金一直有参与重组股的偏好：在上市公司漫长的重组过程中，可能会选择不同的时点进入。而近日一家基金公司的投资高管则指出，这两年行业内分化较为严重，中小基金公司有时会迫于生存压力向基金经理下达明确的基金业绩要求，导致一些基金经理的激进行为。中国证券报记者也注意到，不少基金公司认为2012年经济下滑会造成一些上市公司的业绩和现金流恶化，在今年应该更加注意防范“黑天鹅”事件的出现。

　　因ST海龙停牌而被锁定筹码的这只基金，由于ST海龙尚不是其前十大重仓股，因此在2011年基金三、四季报时并未披露相关事项。但2011年12月5日，这家基金公司也发布了公告，表示将对旗下基金所持有的ST海龙股票采用“指数收益法”进行估值。

　　值得注意的是，ST海龙今日再度发表公告称，“因种种原因，公司未能与中国恒天集团签署相关委托加工协议，公司拟暂与另一家公司签署委托加工协议。”ST海龙何时复牌，尚是未知数。

　　短融违约对债基冲击不大

　　某债券基金经理表示，从目前情况来看，ST海龙的短期融资券的确存在违约的可能性。发生违约对于债市会有负面影响但不会太大，原因是去年以来ST海龙的偿债危机已逐渐被市场确认。从中低等级的信用债品种利差情况来看，市场对于一些发债主体的风险已有比较充分的预期。此外，机构投资者对“11海龙CP01”个券本身也持有得很少。

　　在2011年第四季度时，随着债市的迅速回升，一些业内人士认为中低等级的信用债有望接在中高等级信用债之后实现收益率的下行，尤其是看好“AA”评级附近的券种，但是从接下来的市场走势和目前态度来看，各机构对中低等级的信用债品种稍显信心不足。

　　不过，也有债基经理透露，尽管一些评级较低的信用债可能部分存在风险，但它们总体上票息回报较高，此外，在利差扩大的情况下，这些品种的收益率本身也终将向均值回归，因此还是会保持关注，适当参与。