3月之后需求逐渐好转，PTA回升可能性较大

　　目前下游需求能否顺利启动成为决定PTA中期走势的关键因素。而通过历年情况看，3月份之后织造加工业会逐渐回暖。因此，预期3月份之后PTA价格可能走强。

　　纱线月度产量数据

　　上周，PTA周内最高上行至9076元/吨，最低下跌至9866元/吨，整体保持横盘振荡格局，多空双方势均力敌。原油价格强势上扬，突破105美元/桶关口后直逼110美元/桶一线，连续十天收阳，对下游石化产品产生较强心理和成本支撑。PX价格走强则对PTA产生直接的成本支撑。而下游需求依旧疲软，聚酯产销偏弱，上周库存继续回升，已经达到历史高位。目前，上下游分化加剧导致PTA上下两难，而未来一段时间，需求情况将决定PTA期价走势。

　　供应压力暂时不大

　　尽管聚酯库存持续上升，企业压力增加，但是PTA市场供需依旧保持基本平衡，PTA生产企业没有明显的库存积压。其原因主要是，聚酯厂采购PTA多以合同货为主，因此PTA顺利流到下游聚酯厂，并转化为聚酯厂的产品库存。虽然年内PTA新产能投产量将达到1100万吨以上，但是多数集中在下半年投产，上半年只有300多万吨的产能投产，其中一季度只有30万吨，而二季度300万吨的产能基本集中在5、6月份投产，而新产能投产之后将很难马上形成市场供应。因此，今年上半年PTA的实际供应压力不大。但是聚酯产能却在陆续投产之中，截至目前，已经有超过4套新装置完成投产，因此对原料PTA的需求在继续增加。由此来看，PTA市场的供应压力暂时不大，PTA通过合同货形式将产品顺利输入到聚酯厂，企业偏低库存将使其价格保持相对坚挺。

　　需求或将逐渐好转

　　目前已经进入农历的2月份，但是聚酯产销依旧偏弱，企业库存压力不断上升。

　　从去年下半年至今，聚酯需求持续萎缩，下游纺织服装市场信心偏弱，对消费的预期比较悲观，因此，纺织服装企业备货偏谨慎。另外，今年中国春节提前，整个正月出口订单一直处于缺乏状态，加剧了市场的悲观情绪。虽然目前下游织造企业的开工率回升到了正常的水平，但是生产出来的产品多转化为了库存，资金压力较大。后期，一旦企业有了订单，生产出来的产品很快转化为资金，那么企业的生产积极性和信心势必会大幅提高。而通过往年的纺织服装出口情况可以看出，3月份之后直到8月份，纺织服装出口都将处于上升期。从国内数据可以看出，一般地，3月份的纱线产量会较2月份大幅提高，上半年整体会保持攀升格局，与出口情况所反映出来的需求节奏相吻合。

　　因此，预期3月份之后，下游需求面可能会逐渐好转，届时产业链上下游成本传递阻力将下降，PTA价格在成本的推动下回升的可能性较大。

　　结论

　　我们认为，目前上游原料对PTA产生有力支撑，但是迫于下游需求偏弱压力，PTA陷入调整。但是，股市稳步回升，两会召开在即，商品价格大跌的可能性不大。上半年PTA供需面压力不大，如果需求面打开，下游压力减缓，PTA可能会重回反弹行情。因此，目前下游需求能否顺利启动成为决定PTA中期走势的关键因素，而通过历年情况看，3月份之后织造加工业会逐渐回暖。因此，预期3月份之后PTA价格可能走强。