2月官方和民间制造业采购经理人指数（PMI）同于昨日发布，粗略勾勒出了一幅2月宏观经济全景图。

　　总体而言，2月官方和民间PMI数据分别为51％和49.6％，双双较1月数据回升，显示出生产经营活动趋于活跃，制造业经济整体呈现“稳中趋升”态势。

　　不过，根据部分机构的研究，或是因为房地产调控影响，今年2月PMI反弹幅度要低于过去7年的平均水平，说明宏观经济依然动力不足。

　　此外，官方PMI和民间PMI在出口指标上呈现截然不同的走势，前者高于50％，后者低于50％，说明大型国企在出口方面的情况要明显好于中小企业，经济复苏前景仍然不明。

　　值得关注的是，昨日PMI数据还显示，通胀可能重新成为潜在风险。因为官方PMI数据显示，在1月回升2.9个百分点的基础上，2月购进价格指数又回升4个百分点，达到54％，为去年10月份以来的最高值。 

　　PMI是一个宏观经济先行指标，如果高于50％说明经济扩张，反之说明经济萎缩。国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布数据被称为官方PMI，汇丰中国制造业PMI则被称为“民间PMI”。

　　按照国家统计局的既定安排，关于2月宏观经济的诸多详细数据将在3月9日左右发布。

　　“未来仍将有所回调”

　　根据官方PMI的历史数据，2月官方PMI数据已是连续第3个月回升，也是连续第3个月位于50％的牛熊分界线以上。

　　民间PMI的情况和官方PMI的情况大致相似。2月民间PMI数据已是连续第4个月回升。

　　综观学者的看法，大部分学者都认同PMI数据回升意味着经济下滑趋缓，但大部分专家却都对后续宏观经济保持谨慎态度。因为细观分项数据可见，经济复苏的很多方面都还很脆弱。譬如，官方分项数据显示，新订单指数小幅上升，仅较上月回升0.6个百分点报51.0％；生产指数也是稳中略升，较上月上升0.2个百分点报53.8％。

　　国务院发展研究中心研究员张立群分析认为，从出口、投资等需求增长情况看，预计未来经济增长仍将有所回调，但幅度趋于缩小。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌在评论自家的PMI数据时也说，“新订单指数仍继续走低，内需增长尚未出现实质性反弹。外部需求仍在恶化进一步加剧了经济增长下行的风险。”

　　而花旗银行昨日发布的一份报告则从另一个角度表达了对于宏观形势的担忧。花旗银行称，今年2月PMI反弹幅度低于2005-2011年春节后PMI反弹的平均水平，显示制造业活动扩张缓慢。

　　“我们认为，经济活动（工业生产和固定资产投资）可能已在2012年初大幅减速，这尤其应该归咎于房地产市场的调整，亦表现在疲弱的货币及信贷数据上。”花旗表示。

　　值得一提的是，昨日还有部分学者将官方数据0.5个百分点的变动归结于数据误差，建议市场不必过分解读。

　　对小企业判断截然不同

　　如果细观两个PMI数据，2月官方PMI和民间PMI再次出现了明显的偏差，而且是在最受各方关注的出口数据上。

　　根据官方数据，新出口订单指数回升明显。本月新出口订单指数为51.1％，比上月回升4.2个百分点，自去年8月以来首次回升到50％以上。

　　中国物流与采购联合会称，从当前的外部环境来看，美国经济趋于好转，欧元区经济也出现了某种程度的改善迹象，结合这些情况来看，“本月新出口订单指数回升，可能是出口形势趋于好转的一个积极信号”。

　　但与此形成鲜明对比的是，汇丰PMI的2月新出口订单分项指数骤降至47.5％，创下8个月最低点。

　　瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光对此给出了一个可能的解释：目前的中国企业出口形势已自去年出现分化，低端制造业及劳动密集型的企业将越来越困难，而机械行业等中大型出口商还将面临增长。部分专家也提出，这一数据说明眼下小企业生存状况仍然令人担忧。

　　有意思的一点是，昨日中国物流与采购联合会的另一个分项数据显示，小企业PMI指数回升明显，结束了长达8个月50％以下低位运行局面，1月为52.0％，2月进一步上升，达到55.2％。