联合资信评估有限公司昨日发布公告称，将山东海龙股份有限公司(ST海龙，000677，以下简称“山东海龙”)主体长期信用等级由“BB＋”下调至“CCC”，评级展望为“负面”，并将存续短期融资券(简称“短融”)“11海龙CP01”的信用等级由“B”下调至“C”。

　　这是在06福禧CP01在2006年被调降至垃圾级后，信用债市场上6年来再次出现C级垃圾级债券。据评级业内人士介绍，一般来讲，国内将债项评级在C级，或者收益率超过20%的债券称为垃圾债。

　　不过从国际惯例看，评估信用级别在标准普尔公司BB级或穆迪公司Ba级(含)以下的公司发行的债券，均称为“垃圾债券”。但目前国内评级机构的主管部门中国人民银行尚未发布统一的评级规范。

　　一年内四降评级

　　对于下调原因，联合资信称是基于山东海龙还本付息能力很低，违约风险较高的信用状况。

　　山东海龙曾在今年1月30日发布《2011年度业绩预亏公告》，预计2011年全年归属于上市公司股东的净利润约亏损10.02亿元，亏损额较2010年大幅增长145.88%。根据2月7日《山东海龙股份有限公司及控股子公司在金融机构贷款逾期的公告》，截至2012年2月6日，山东海龙及控股子公司在金融机构的逾期贷款额累计达5.27亿元。

　　2月10日，山东海龙再次发布《重大诉讼事项公告》披露，山东海龙及控股子公司涉及多起诉讼，其经营及财务状况进一步恶化。公告还显示，山东海龙与中国恒天集团的合作未取得进展，后续整合仍存在较大不确定性。粘胶短纤行业市场景气度低迷，子公司搬迁补偿等支持措施未对公司所处经营困境带来根本性改善。

　　联合资信昨日发布在中国债券网上的公告显示，该评级机构认为山东海龙的经营支付压力很大，资金链极度紧张。“鉴于公司巨额亏损及贷款逾期及涉及诉讼等事项，其信用风险进一步增加，债务偿付能力趋弱，‘11海龙CP01’的到期兑付风险显著加大。”

　　11海龙CP01在2011年4月15日发行时的评级为A-1，发行规模为4亿元。至去年6月24日，由于被证监会调查，联合资信将山东海龙列入信用评级观察名单；至9月15日，联合资信将山东海龙的主体长期信用等级和短融债项评级同时下调，分别将主体长期信用等级由A+降至A-，评级展望由稳定调整为负面，并将11海龙CP01的债项信用登记由A-1下调至A-2，成为2011年度首只被下调评级的债券；至12月19日，联合资信再次将山东海龙的主体长期信用等级由A-调整为BB，评级展望维持负面；并将11海龙CP01的债项信用等级由A-2调整为B。而实际上，山东海龙在“11海龙CP01”发行前，即已抛开募集说明书承诺，“内定”3亿元用于偿还主承销商恒丰银行的承兑汇票，这一行径引起市场哗然，恒丰银行也因此受到银行交易商协会处分。

　　未来或现更多垃圾债

　　Wind资讯数据显示，在目前所有未到期短融评级中，只有“11海龙CP01”的主体信用评级为CCC，其余短融评级均在A级以上。

　　虽然联合资信也在公告中表示，在“11海龙CP01”到期之前，不排除山东海龙资产重组取得有效进展或公司得到外部支持的可能性，外部支持措施如能落实，将对“11海龙CP01”的到期兑付起到积极的作用。但是，山东海龙违约事件的发生，已被业内视为“高确定性”事件。

　　截至昨日收盘，11海龙CP01中债估值收益率为63.3588%，为正常短融券的10倍。在业内，收益率超过20%即为垃圾级债券。比如11连云港CP01短融，到期日为2012年4月13日，只比11海龙CP01到期日早两天，昨日收盘到期收益率只有5.6027%。

　　长江证券固定收益总部副总经理徐楚铭表示：“11海龙CP01现在彻底沦为豪赌工具，就是赌主承销商恒丰银行会否投钱保证兑付。企业自身已资不抵债了。”

　　“之前，债券市场上很少会出现发债主体违约的情况，”联合资信一分析师说道，“但随着债券市场品种的增多，预计未来违约事件会频繁出现。评级机构也将越来越多地打出C级印章。”

　　此前，业内盛传证监会和上海证券交易所要联合推出高收益债券。