有会计师表示：“对于新乡化纤来说，最危险的是商品库存的数额。”

　　3月2日，新乡化纤公布2011年年报称，公司实现营业总收入39.68亿元，同比增长11.47%；归属于上市公司股东的净利润618.14万元，同比下降95.78%。

　　有会计师分析道：“新乡化纤在营业收入增长的情况下，净利却下降了95.78%，公司之所以增收不增利，除了毛利率下降、成本上升的原因外，最主要的是2011年公司的库存跌价损失高达1.4亿元。”从3月2日的年报可以看出，新乡化纤的存货高达9.79亿元，其中，原材料为3.23亿元；库存商品为5.92亿元。

　　“对于新乡化纤来说，最危险的是商品库存的数额，如果数额过高，则有商品卖不出去，产品滞销的风险。”上述会计师说道。据年报显示，新乡化纤2011年商品库存的跌价损失高达1.3亿元。

　　可是，就在3月3日，年报发布的第二天，新乡化纤却紧接着发布了增发的预案，并表示项目建成后可达年产1.2万吨连续聚合差别化氨纶纤维生产规模。公告发布后，上述会计师表示担忧，公司在大量库存没有消化的情况下，仍旧要扩大生产，这无疑将增加这次增发的风险。

　　净利下降95.78%

　　强强联合将是最佳出路

　　3月2日，新乡化纤公布2011年年报称，公司实现营业总收入39.68亿元，同比增长11.47%；归属于上市公司股东的净利润618.14万元，同比下降95.78%；基本每股收益0.0075元。公司2011年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。未分配的现金利润补充公司流动资金。

　　有业内人士谈到，新乡化纤业绩大幅下降的主要原因是粘胶短纤维的毛利大幅减少。其次是主营产品受到干浆等原材料价格波动，另外氨纶纤维也受到了主要原料价格大幅上涨，进而引起产品价格下降，综合以上因素，导致新乡化纤全年毛利大幅减少。

　　新乡化纤是我国生产化纤纺织原材料的大型一类企业。主营业务为粘胶纤维、氨纶纤维的生产与销售，生产规模居全国同行业前列。

　　2011年，受欧债危机和国际金融市场剧烈动荡的影响，国内货币政策大幅紧缩，各类风险增多，化纤纺织行业极度困难。在生产经营成本上升，产品价格下滑的情况下，新乡化纤的经济效益大幅下降。

　　新乡化纤年报显示，2011年生产纤维157,013吨，其中，粘胶长丝41,879吨，粘胶短纤维107,549吨；生产氨纶纤维7,584吨。全年实现营业收入396,55.25万元，比上年同期增加11.47%；营业利润250万元，净利润618万元，分别比去年同期减少98.61%和95.78%。

　　公司可以通过加强对原材料市场价格的把控；发行短期债券以抵御国内金融市场冲击；强化企业成本管理意识；缩短上下游市场供应链；实在资不抵债，可以通过破产重组。

　　有资料显示，2009年-2011年，新乡化纤各类银行借款和短期融资债券分别达120,200.00万元、141,500.00万元和199,754.00万元，财务费用分别达7,594.09万元、10,916.09万元和12,228.06万元。虽然银行借款为公司实现持续发展提供了良好的支持和保障，但大量的银行借款也使公司财务风险增大，财务费用负担较重，影响了公司盈利能力的进一步提高。

　　扭转业绩途径在于，新乡化纤属国有独资企业，必要时可进行资产重组，整顿不良业务；积极开拓粘胶人造丝和粘胶短纤维的国际国内市场；为预防市场低迷的情况，可与国内纤维企业进行强强联合，降低企业运营的风险；与上游供应商签订长期供应协议，确保原材料价格维持在于一个区间内波动。

　　新乡化纤“很差钱”

　　募集5亿投毛利下滑业务

　　在公布年报后的第二天也就是3月3日，新乡化纤紧接着公布了新版增发预案，公司拟以不低于3.62元/股的价格，发行不低于6000万股，不超过20000万股。计划募集不超过6亿元，其中5亿元用于年产1.2万吨连续聚合差别化氨纶纤维项目(以下简称氨纶纤维项目)，1亿元用于偿还银行贷款。

　　去年2月10日，公司披露的定向增发预案，公司拟定向发行不低于6000万股、不超过1.3亿股，发行底价为5.44元/股，募集资金总额为不超过6亿元，其中5亿元用于年产1.2万吨连续聚合差别化氨纶纤维项目，另1亿元用于偿还银行贷款。其后，公司实施了2010年度利润分配，定增底价应有所下调。相较旧方案，公司本次的修订版除定增底价及发行股份数量上限以外，其他内容几无调整。

　　新的增发方案与去年相比虽无太大变化，但是有业内人士担忧1.2万吨连续聚合差别化氨纶纤维的项目是否能带来预计中的利润。

　　新乡化纤称，项目建成后可达年产1.2万吨连续聚合差别化氨纶纤维生产规模，预计项目达产后每年新增销售收入65500万元，销售利润12975万元。可是，从新乡化纤的年报来看，公司的氨纶纤维业务2011年的业绩不但不理想，而且还拖累了公司去年的业绩。

　　有数据显示，2011年新乡化纤三种主要产品粘胶长丝、粘胶短纤维和氨纶纤维的毛利率分别为15.81%、3.96%和10.79%。其中，下滑幅度最大的正是氨纶纤维产品，与2010年30.96%的毛利率相比，下滑了20.17个百分点。

　　新乡化纤在公告中指出，公司主要产品氨纶纤维毛利率大幅降低是受到产品价格下降和原材料成本上涨的双重影响。

　　由此可见，新乡化纤氨纶纤维业务前景不并乐观。可是，在氨纶纤维业务毛利率大幅下滑且拖累公司业绩的情况下，新乡化纤并没有改变投资策略，依旧计划募集5亿元扩大氨纶纤维的生产规模的行为尤其令人担忧。

　　据了解，募资拟投入的氨纶纤维项目其实早在2010年7月底就已开工建设，并计划于2011年部分建成投产。但是新乡化纤在去年12月突然宣布，因部分设备仍在安装调试中，预计2012年第一季度该项目部分进入试生产。

　　有业内人士怀疑其内中原因是否如公司所说还不好确认，但公司的资金出现紧缺确是当务之急。

　　新乡化纤公告显示，近期资产负债率一直处于较高水平，流动比率和速动比率也一直处于较低水平，存在一定的短期偿债压力。2009年至2011年，公司各类银行借款和短期融资券分别达12.02亿元、14.15亿元和19.98亿元，财务费用分别达7594.09万元、10916.09万元和12228.06万元。2011年，公司的资产负债率也由58%提高至61%。