新金融观察报　冯锦浩
　　3月5日，印度工商部突然发布棉花出口禁令，决定从当日起禁止包括已经在其政府登记的出口订单在内的印度棉花出口，这已是印度政府继2010年后第二次出台限制棉花出口政策。这一消息的公布给包括中国在内的全球棉花市场带来巨大震动，也引起了当日郑州商品交易所的棉花期货和美国ICE棉花期货价格大幅走高。

　　出口大增 印度着慌

　　新金融记者了解到，印度是全球第二大棉花生产国和消费国，同时也是全球仅次于美国的第二大棉花出口国，近年来印度全年的棉花出口量大约维持在150万吨。自去年下半年以来，由于印度国内需求明显下降，而产量预期大幅增长，印度国内棉花价格持续走低，从而导致印度棉出口出现井喷。

　　国都期货农产品分析师刘春芳介绍，由于印度国内纺织企业经营状况不佳，棉花需求明显萎缩。近一年来印度有半数纺织企业的经营状况持续恶化，这些纺织企业的贷款违约率达到50%，需求低迷使得印度纺织企业面临非常大的资金压力。由于国内外需求下降，印度棉纱价格持续大幅下跌，按照目前的纱价，纺织企业未来两年都无法改变亏损的局面，届时将有大量纺织企业被迫关门。此外，印度政府严格的限电措施也不利于纺织企业的经营，印度政府每周停电两天且剩余五天实行限电的措施导致印度南部地区电力供应紧张的状况日益恶化，也就是说印度纺织厂每月会有11-12天根本无法运转。

　　一方面是印度国内需求低迷，另一方面是该国棉花出口急剧增加。根据公开的数据，截至今年2月底，印度2011/2012年度棉花出口登记数量已达212.5万吨，实际装运量为142.8万吨，与印度棉花咨询委员会（CAB）的全年度出口预测相当，按照这一出口趋势，预计本年度印度国内棉花供应将会非常紧张。为了保证国内有充足的棉花库存以满足印度纺织企业用棉需求，3月5日，印度商务部发布了棉花出口禁令。

　　对中国棉价影响有限

　　虽然印度政府的这一政策引起了业内的不小震动，同时也导致了棉花期货价格短期内大幅波动，但一些国内棉花分析师表示，印度相关出口政策对国内棉花价格影响有限。

　　受棉花国储收购的支撑，去年9月份以来国内棉花期现货价格开始持续回升，在国际棉花价格仍然处于低位的背景下，进口棉利润空间逐步拉大，刺激进口棉签约、到港量急剧攀升。据海关统计，截至2012年1月底，本年度我国累计进口棉花200.01万吨，同比增加72.40万吨，增幅56.73%。

　　进口棉的大量涌入使得目前各港口库存充裕，据新金融记者了解，目前除张家港保税区仓库相对宽松一些外，青岛、上海几乎没有库容来放置棉花。有澳大利亚棉商就表示，他们销售给山东客户的300吨SM级澳棉，青岛港仓库提货，但由于保税区入库量大，棉花被连续倒垛，堵在仓库最里面短时间内无法运出，客户又急于提货，被迫反复同仓库协商。我国国内港口棉花库存量充裕，一定程度上缓解了印度棉暂停出口带来的不利影响。

　　在采访一些棉花相关机构、企业时获悉，由于大部分国际棉商和印度出口企业、加工企业对印度政府棉花政策“朝令夕改”的做法早有防范，因此进口合同中大多附加了“产地可调换”、“供货商可以用西非棉、中亚棉或其他品种棉代替交货”等约定，因此，即便此次禁令包括已经登记的棉花，且这些棉花已经开具信用证或者全额付款，棉花出口禁令的公布也并未能阻止已签合约的履行，只不过将原本计划从印度进口的棉花转向了西非、中亚等其他地区。

　　印度宣布停止棉花出口，一些国内进口商开始考虑转而采购西非棉、中亚棉、巴基斯坦棉和澳大利亚棉。新金融记者了解到，目前这些主要出口国棉花报价依然处于相对较低水平，进口利润空间依然较大。截至3月9日，国内标准级棉花报价在19580元/吨，而目前进口棉到港价格均显著低于这一价位，进口棉中报价最高的澳大利亚棉，按滑准税计算，折合人民币一般贸易港口提货价18446元/吨，较国内棉花报价低1000元左右，而来自西非、中亚等地的棉花进口利润空间就更为可观，这就意味着目前我国棉花进口并不缺乏供货源。

　　禁令作用存在变数

　　印度政府一纸禁令堵住棉花出口源头的做法不仅招来了印度国内棉企、棉农的不同意见，也引起了国际上棉花进出口、贸易等协会机构的不满。业内担心印度棉商、相关企业的信誉会因此而大打折扣，印度棉花咨询委员会就表示，政府此举将彻底毁掉印度棉的市场信誉，是非常令人遗憾的决定。印度纺织业联盟也对此感到惊讶，因为近来印度国内棉花需求已明显减弱。此外，国际棉花协会（ICA）3月6日也曾致信印度政府，要求其重新考虑并撤销3月5日发布的棉花出口禁令。国都期货农产品分析师刘春芳认为，印度棉禁止出口政策很可能短期内出现小范围调整，或将允许已签约的棉花出口，至少已开信用证或付全款的棉花可以通关。

　　两年前印度政府就曾出台过类似的棉花出口禁令，此次禁止棉花出口究竟会对国际棉花价格产生多大影响还需进一步观察，但仅就中国国内而言，刘春芳向新金融记者表示，目前来看影响较为有限。由于前期进口棉大量到港，目前港口库存非常充足，一定程度上缓解了这一政策对棉花短期供给的不利影响。而就中长期进口来看，除了印度以外，美国、西非、中亚等其他国家及地区的棉价依然较低，进口利润空间较大，国内进口商完全可以转而采购这些地区的棉花。况且由于受到印度国内及相关国际组织的抗议，印度政府的这一举措很可能出现调整甚至撤销。

　　刘春芳还分析，和两年前的情况明显不同，目前国内棉花市场的供求环境并不支持价格大幅上涨。虽然受到国储收购持续进行、下年度棉花种植预期下降、2012/2013年度棉花收储价格提高等诸多利多因素的支撑，但由于下游消费明显放缓，对棉花价格走势形成较大拖累，短期内国内棉花价格难以走出明显的上涨行情。