2011年是A股市场很不景气的一年，沪深300指数全年下跌幅度达到25.01%，是历史第三大年度跌幅。纺织服装板块表现也不尽如人意，纺织服装行业下跌24.85%，其中纺织制造子行业下跌26.42%，服装家纺子行业下跌22.69%。在这种情况下，四只家纺行业股，除孚日跌幅较大之外，罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺或多或少均给投资者带来了收益，成为股市冬天的一抹亮色。

 

2011年全年家纺板块个股表现

2月13日	2011年涨幅	现价	当前市盈率	概念
罗莱家纺	2.91%	27.25	72.51	内需
富安娜	19.52%	33.82	43.40	内需
梦洁家纺	1.1%	40.73	23.20	内需
孚日股份	-47.33	23.61	5.71	外贸

 

(数据来源: 上交所\深交所相关公告)

 

    内需市场：保持较快增长

    2011年全年我国社会消费品零售总额183919亿元，比上年增长17.1%，扣除价格因素，实际增长11.6%。城镇消费品零售额159552亿元，增长17.2%；乡村消费品零售额24367亿元，增长16.7%。按消费形态统计，商品零售额163284亿元，增长17.2%；其中服装类增长25.1%，家具类增长32.8%。内需宏观环境有利于家纺企业业绩进一步增长。

    安居工程成亮点。2011年全年房地产开发投资61740亿元，比上年增长27.9%。其中，住宅投资44308亿元，增长30.2%；商品房销售面积同比增长4.9%，增速大幅放缓。但全年新开工建设城镇保障性安居工程住房1043万套（户），基本建成城镇保障性安居工程住房432万套。虽然商品房销售陷入低迷，但保障房的大量完工同样有效地拉动了家纺市场的增长。

    受以上利好因素的拉动。2011年全年，以内销为主要概念的三只家纺股票：富安娜、罗莱家纺、梦洁家纺表现不俗，远远强于大盘。其中表现最好的富安娜,同时也是国内家纺市场的领头羊。

 

    渠道建设：直营表现强于代理加盟

    富安娜2011年全年增长19.52%，居家纺板块之首。主要原因在于，公司直营占比高,终端掌控力强，经营杠杆弹性大。富安娜在中心城市采取自营模式，在次中心城市则辅以加盟代理的模式。2010年公司直营销售收入达3.6亿元，占总体收入34%，绝对值和相对占比均为三家上市公司中最高。公司可更准确把握终端销售情况，提升经营杠杆弹性，有助于长期可持续健康发展，受到市场的认可。

    相比之下，罗莱家纺的直营渠道建设滞后。2009年罗莱家纺筹资2.69亿元投入直营渠道建设，截至2011年底，罗莱家纺直营渠道累计投资仅4149.07万元，投资完成率仅为原计划的15.43%。

 

    国际需求：低迷不振拖累纺织出口

    2011年全年纺织品出口同比增长22.9%，服装出口同比增长18.3%。2012年1月我国纺织品服装累计出口215.19亿美元，同比下降0.42%，增速较2011年大幅回落，金融危机后首次出现负增长。其中，纺织品出口76.77亿美元，同比下降6.80%；服装及其附件出口138.42亿美元，同比增长3.51%。

    目前美国经济复苏缓慢，欧盟深陷债务危机，日本经济表现平淡，国际市场对我国产品出口的拉动力减弱。市场预期偏向悲观，这直接拖累了外贸概念股在2011年股市的表现。孚日股份目前为中国规模最大、出口金额最多的专业从事中高档巾被系列产品、装饰布系列产品生产和销售的家纺生产商,全年下跌高达47.33%，远高于大盘跌幅，这也是由于市场对外贸前景的悲观情绪造成的。

 

    后市展望：内需股仍充满期待

    2012年家纺行业将保持快速的发展势头，因为宏观政策强调着力加强民生投入将刺激对家纺产品的刚性需求。旅游业发展也会促进家纺产品的热销。除此之外还有婚庆产品，在整个家纺产品里面占了30%，每年大概有800万到1000万对的新婚人口也是较大的刚性需求。所以，2011年主打内需的富安娜、罗莱家纺、梦洁家纺三只个股的表现值得期待，而孚日股份受国际市场影响较大，其走势存在较大的不确定性。总的来说，家纺板块仍然是内需概念股中，最值得关注和期待的亮点。

 

表二：2012年家纺板块上市公司增长预期

 

	主营产品	2011年 利润增长(%)	2012预计利润 增长(%)
罗莱家纺	床品	36.53	59.29
富安娜	床品	79.80	49.21
梦洁家纺	床品	9.75	67.96
孚日股份	毯类	51.16	35.78

(数据来源:上交所\深交所相关公告)