今年3月13-16日郑商所组织会员单位对江浙PTA产业链进行了实际调研。 调研对象涵盖PTA产业链印染、织造、聚酯纺丝、PTA环节企业。对目前现货市场现状有了较为全面了解，以下为调研信息汇总及分析。 

　　一、产业链各环节调研信息汇总 

　　1、印染环节——盛虹印染六厂 
　　考察团参观了位于江苏盛虹集团下属的三家印染厂，最具代表性的是印染六厂。印染属于织造的下游环节，所有终端纺织品服装生产都必须经过印染工艺。随着环保门槛的提高，印染行业集中提高，带有一定的区域垄断地位。印染厂业务量的变化能够直观反应全部纺织企业获取国内外订单情况。印染厂一般自己不采购销售，只根据客户要求进行来料加工，赚取加工费。据盛虹印染六厂的刘厂长介绍，今年印染厂业务加工量比去年同期明显减少。往年纺织企业生意好时，织造企业客户需排队等待20天到1个月，而今年则是随到随染，完成客户订单只需要一周时间。侧面反应纺织企业订单量出现明显下滑。 

　　2、织造环节——吴江市兰天织造有限公司 
　　兰天织造是一家以生产涤纶和尼龙轻薄、多功能面料为主的中型公司。据该公司孙经理介绍，2009 年追加投资后，该公司目前拥有 705 台喷水织机，年产量4600万米。所用纺织原料 80-90%为 75D 以下涤纶 FDY，最细的为 7D 涤纶 FDY，需要从台湾地区进口。在纺织企业林立的盛泽镇及周边企业里，规模中等偏上，但设备偏高端。普通织机每台 5万元，兰天公司的织机每台25万元，具备生产高端面料能力。 经营方面该公司产品 90%在国内销售，但通过它的下游客户间接出口比例占到 40%-50% 。下游需求自2011年9月后纺织出口订单减少，今年至今没看到复苏迹象不好，纺织企业新上产能不断增多，竞争激烈，常规品种无利润可言。目前常规坯布库存有2个月，正常库存水平在 20天-1个月时间。该公司纺织原料常规品种一般备货量最多半个月，最低 3-4 天。今年春节后该公司原料库存最多维持在一周内。 
　　孙经理估计盛泽及周边地区织机开工率只有 60%，差一点的不到50%。春节后织机开工率走高是假象，多数企业跟风开工，并没有接到实际订单。该公司 60%按合同订单生产销售，行业平均只有30%按合同订单做，70%是随行就市式跟风生产销售，尤其规模很小的工厂低价竞争，造成市场价格体系混乱，整体开工率波动较大。 
　　织造厂面临的压力除了需求疲弱、利润薄外，还有资金压力。化纤厂销售不进行赊账，织造布匹销售需要赊账，正常销售回款也需要1-2个月时间，资金回笼面临一定风险。 
　　对于后市孙经理介绍说合同订单量在恢复，外商开始报出 3-5 月的需求计划，但没有最终下单，预期订单会好转些。

　　3、聚酯环节——恒力化纤和桐昆集团 
　　聚酯方面考察了国内六家百万吨聚酯规模中的两家（恒力化纤和桐昆集团），规模都在 150万吨/年以上，共占据国内聚酯及涤纶长丝市场 10%左右的份额，PTA年消费量各在 100 万吨以上。同时都向上游 PTA行业延伸，PTA项目均在年内投产，即将实现产业链上下游一体化。 

　　恒力化纤情况 
　　恒力化纤股份有限公司副总温浩先生向大家详细介绍了恒力 PTA 项目及当前聚酯涤纶经营情况。恒力集团 2010年开始投资 250亿元在大连长兴岛兴建  PTA项目，计划总产能在 520万吨，分两期建设完成。一期 220 万吨（最大可以开到 250 万吨）PTA 项目将于今年 8-9 月份投产，原计划时间为  4 月份。二期 300 万吨 PTA 项目相隔 2-3 个月后投产。未来恒力石化 PTA 项目全部达产后，年产量在 500 万吨，自用 200 万吨，对外销售 300 万吨。公司在 PTA 生产方面没有经验，如果有没有预料到的意外情况发生，首套装置投产时间可能推迟到年底，但只要技术方面没有问题，即使 PTA亏钱也要按计划投产，并表示该公司 PTA新装置的加工费较低，在 700-900元/吨之间，低于常规计算用的 1200元/吨。 
　　对于 PTA 原料 PX 供应瓶颈问题。温表示公司已经成立了专门的采购部，年前就在 PX 现货市场 1400 美元/吨时大量买入现货，因 PTA 装置尚未投产，用 PX 换取 PTA 货源，并和国外 PX 生产商签订长期合同，恒力有实力成为国内外 PX 供应商选取的优质客户。他认为 PX没有想象中的那样紧张，在 PX供应量一定的情况下，PTA行业开工率一定会下降。恒力化纤已向国务院申报了 PX项目，一旦获批，将建设自己的 PX项目。
　　恒力化纤现在聚酯年总产能为 165万吨，原料PTA 消费量为140万吨，平均每月为 12万吨。从2011 年起，因自己建设PTA  项目和原有PTA供应商形成竞争关系，PTA合同货数量遭到削减，合同货采购比例降至 50—60%，只能通过现货市场补充，因流动性较差，考虑在 PTA 期货上买入套保接货，但遭遇套保头寸不够用的问题，希望郑商所能放宽套保头寸的持仓限制。 
　　今年因欧美市场消费不景气，纺织出口订单减少。目前恒力化纤每天涤纶长丝产量为 2000吨，3 月份涤纶长丝库存为 3 万多吨，库存水平在 15-18天。2008 年也到这么高的库存量，往年同期库存最低时只有 7天。（恒力化纤涤纶长丝品质在国内属于最高端，差别化率达到50%，价格和利润水平也高于同行）。长丝的加工费比以前提高了 20%左右，常规涤纶长丝生产处于亏损状态，只有特种规格的差异化长丝才有盈利。温认为长丝库存继续增加的可能性不大，春节期间聚酯不停车，春节后库存都要增加，一般 4月以后长丝销售才会好转。下游织造一天买一次货，没有原料库存，一旦织布厂建立正常原料库存，长丝需求会成倍增加。市场竞争也在加剧，一批化纤纺织企业会被淘汰掉。 

　　桐昆集团情况 
　　桐昆集团股份有限公司董秘周军及副总裁沈培兴先生向介绍了企业生产经营情况。桐昆集团兴建的 PTA 项目设计年产能为 150 万吨，今年 3月底进入调试，计划在 6 月份之前投产。只要设备调试正常，不会因市场原因而推迟投产时间。认为 PTA上游原料PX供应紧张，公司 PTA项目投产初期，PX 合同采购比较将比较高，第三年后才考虑调整 PX 采购合同货与现货比例，在货源方面国产和进口各一半。针对未来 PTA 市场竞争激烈，供应过剩问题，沈认为公司 PTA 产品在成本方面有物流优势，以自用为主。PTA 市场也会自主调整，老的 PTA 装置会永久性关闭，如日本、台湾地区。 
　　桐昆目前聚酯产能为160 万吨，涤纶长丝产能为 180万吨，是全球最大的涤纶长丝生产企业PTA 每天消费量达到3000-4000吨。去年以来，PTA合同货采购也遭到供应商减量，现货采购比例达到 50% 。长丝行情不好时先消化合同货，现货起到调节作用。桐昆已经参与PTA期货，同样认为实物交割的套保头寸要放大，以方便大企业参与。 
　　桐昆涤纶长丝以内销为主，外销为辅，出口比例在逐步提升。产品销售现做现卖，没有大的订单。目前形势不好，化纤几年一个周期。现在聚酯涤纶库存水平都比较高。春节期间聚酯工厂不停工，下游纺织工厂停工半个月，库存消化缓慢，去库存化时间不确定，未来市场走势难以判断。每个企业情况不一，开工和停产都比较难。希

　　4、PTA——绍兴远东石化有限公司 
　　产业链调研最后一站为绍兴远东石化有限公司，也是调研对象中唯一的 PTA 生产企业。远东马秀梅副总向我们详细介绍了企业情况。 
　　远东石化已经拥有三条 60万吨PTA生产线，合计年产能 180万吨，今年正在建成一套产能为140 万吨的新装置。新装置原定于3月份投产，因空压机尚未安装好，推迟到今年5-6月份投产。投产后总产能将达到 320 万吨。今年 PTA 工厂 1-2 月利润情况不好，只能做到保现金流，3月份保现金流存在隐忧，一定会出现亏损。PTA 行业已经是负利润，PX 利润在下降。PTA 
工厂减产是趋势。远东新装置开出来时如果生产继续亏损，会停掉老装置。远东对尚未投产的新装置产量进行了预销售，从现货市场买进 PTA 供应给合同客户。认为目前PTA 贸易商的手中库存比较多。远东也认为目前 PTA期货实物交割量受限，不利于大企业操作，期货也能成为实物交易的平台。 
　　马总认为 PX 价格一定会出现回落。年后市场 PX 价格之所以一路高涨，正是因为市场炒作 3月份远东140万吨产能PTA新装置投产的结果，但目前这一预期落空， PX价格自然就出现了回落。年前远东拿了很多 PX，年后没有再备原料。她同时强调远东不会在1600 美元以上的高位去采购PX，会选择合适的备货时间点，PX价格跌下来时会逐步买入。PX供应缺口是相对于下游 PTA行业开工率而言。需求旺盛时产业链瓶颈在 PX 环节，需求不足时瓶颈在下游需求。今年可能全年都旺季可能不旺，下游订单少，服装、家纺的出口内需都不好。 
　　关于PTA成本利润核算。马总介绍说外盘 PTA生产加工费按150美元计算，内盘按1200元人民币加工费计算，里面包含了保现金流、设备折旧、财务费用。800元左右的加工费是不包含设备折旧和财务费用的。不同工厂的加工费会有几十元差距。参
　　关于 PTA 合同货每月结算价说明。针对有分析师提出 2 月份 PTA工厂的结算价远高于现货均价。马总详细说明了合同结算价的升水构成。升水项目里包含每吨 140 元（封顶）的折扣或者叫返利（给合同客户），承兑贴息每吨 200元，运费每吨 50 元，加起来共计 390 元。也就是说合同结算价减掉 390元才和现货均价基本相当。 

　　二、产业链调研总结： 

　　1、下游纺织需求低迷，中游聚酯库存高企是当前产业链主要矛盾，织机开工率偏低已经倒逼上游聚酯-PTA行业减产、并导致了3月上旬以后产业链各环节价格全线回调。市场对 PTA行情关注的焦点已由 PX的成本支撑转向下游聚酯产品的去库存化及终端纺织需求的变化情况。 

　　2、PTA行业二季度新增产能 290万吨，比较确定。三季度恒力220 万吨 PTA新产能投放也可以肯定。 PX全年供应将呈现紧平衡，PTA行业竞争会更激烈，加上原料 PX供应瓶颈制约，开工率下滑是必然趋势。 

　　3、在成本与需求双压力格局下，PTA市场将寻找新的价格波动区间，价格重心总体下移。