近期，全球市场乐观情绪再次发生微妙的变化。一方面，由于美国3月非农就业数据远远低于预期，市场对于美国经济的复苏是否能够持续充满疑虑；而西班牙国债收益率的飙升，让人对欧洲无法放心。另一方面，由于欧洲通胀高企、中国3月通胀数据的反弹，市场对未来通胀的担忧加剧，有关宽松政策退出的讨论也开始升温。

　　多家机构表示，美国经济复苏将持续，欧洲形势也已见底。不过，无论是美国还是欧洲，货币政策都将维持观望。

　　上周五，美国公布的3月非农就业人数增长12.0万人，仅为上月增幅的一半，且远不及预期的增长20.3万人。市场因此对于美国经济复苏是否持续存在疑虑。目前，大部分机构认为，美国单月就业数据低于预期，主要受季节性因素影响，不能就此判断美国就业市场良好势头就此终结。

　　美就业低迷缘于季节因素

　　瑞银研究报告认为，3月美国新增就业数据低迷，主要受季节性因素影响：前期提振就业的天气因素消失。未来几个月类似的拖累将消失，且基本面仍然良好，预计未来私人部门新增就业仍将以月均20万人的趋势增长。

　　招行总行金融市场部高级分析师刘东亮分析称，3月的就业数据不会改变美国经济复苏的形势，对美国经济依然抱乐观态度。美国经济复苏，流动性是一方面的原因，无论是此前的两轮量化宽松政策，还是扭转操作，释放的流动性还在市场，并未退出。另一方面，美国居民户的负债情况恢复得不错，这意味着美国居民的消费潜力正在恢复。不过刘东亮表示，美国经济全年呈现前高后低的情况，上半年受库存增加的推动，会好一些，下半年会存在去库存的压力。

　　欧洲方面，虽然今年将出现整体衰退的情况，但继续恶化的可能性不大，最坏的情况已经过去，欧洲方面也在筑底。虽然出现了西班牙国债收益率上涨的情况，但希腊违约后市场表现比较稳定，市场对西班牙问题不会很恐慌。全年来看，依然看好美元，但随着避险偏好越来越占主导地位，风险资产情况会逐渐改观。

　　中行全球金融市场部分析师徐凡表示，原来就预计美国经济会减速，但是3月的就业数据很差，比预计的来得要早，但一个月的数据还难以说明问题，还需重点关注4月的就业数据，看季节性因素消失后，就业情况如何。徐凡表示，估计美国经济全年将保持2%左右的增长。欧洲上半年会轻微衰退，下半年会有一些复苏。

　　欧日经济有改善迹象

　　昨日，数据提供商Dealogic公布的数据显示，欧洲开发银行和公共部门机构向本地区小企业提供的贷款年初至今飙升9%至3600亿美元，为同期历史最高纪录，超过金融危机前的2006年同期的一倍。在仍然遭遇债务危机的欧元区，小企业对经济的复苏功不可没。

　　日本方面的数据显示，因外部需求企稳并帮助推动日本经济复苏，日本2月未季调经常账实现盈余11778亿日元，年率下滑30.7%，较上月明显改善。1月未季调日本经常账赤字4373亿日元，为纪录最高赤字水平。经常项目恢复盈余对于依赖出口的日本经济是一个乐观迹象。

　　欧美货币政策维持观望

　　瑞银表示，作为欧元区第四大经济体，西班牙的紧张形势无疑会显著束缚欧洲央行的手脚，使其不敢贸然选择提前退出宽松政策。观望应是货币政策的唯一选择。一方面，通胀短期风险不大且中期通胀预期稳定；另一方面，西班牙基本面仍十分脆弱、可能会成为欧元区市场动荡的下一个风险来源；此外，欧元区复苏的步伐才刚刚开始、尚不牢固。

　　对于美联储，瑞银也表示，美联储对于经济形势的评估会维持谨慎，短期内QE3之类进一步宽松措施似乎并无必要，但开始退出宽松政策也为时过早，美联储的货币政策将维持观望。