一、PTA一周市场行情述评

　　1.1 PTA期现货市场行情回顾

　　上周(2012.5.7-5.11)从美国的利空非农就业数据开始，空头力量不断增强，国内外大宗商品走出整体性阴跌行情。宏观面的利空消息不断，法国、希腊选举结果加剧了市场对欧元前景的担忧，欧元对美元汇率跌破1.3关口。国际著名投行摩通大根在一起债券衍生品交易中亏损20亿美元。中国4月份外贸出口、投资、消费、信贷及货币供应量、CPI及PPI、工业增加值等重要宏观数据在周四周五全部公布，多数远低于预期，确认了中国经济继续处在下降阶段的严酷现实。美国农业部(USDA)上周五的供需报告利空棉花市场，美棉跌停殃及郑棉，主力合约最终跌停收盘。郑棉也成为今年国内第一个出现跌停价的品种。上周强势的豆类品种也破位大跌，商品期货再无强势品种，市场整体下跌氛围浓厚。能化板块除天胶和甲醇外，其余均把年内涨幅悉数跌去。周六晚间中国央行年内第二次下调存准率，给本周市场带来短期反弹动能。

　　PTA期货受宏观面利空及产业面疲弱影响破位后持续阴跌，创出年内新低。上周一主力TA1209合约在外围国际油价暴跌打压下，开盘便击破8500元关口一个月时间的盘整平台，随后在8400元关口上方弱势震荡，上周五在市场普跌氛围尤其郑棉跌停影响下，一连击破8400、8300元两个关口，最低下探8252元，一周下跌316点收于8306元/吨。PTA指数持仓量由周初的47.5万手下滑至周末的46.1万手。PTA交割库注册仓单量上升至19140张(含有效预报)，折合9.57万吨PTA。

　　PTA本周PTA市场小幅回落，一周均价较上周分别下跌118元/吨、21美元/吨。 外盘市场重心接连下降。周初台产船货报1165-1170美元/吨，递盘1160美元/吨附近，周末台产保税货成交至1130-1135美元/吨；韩产船货较低有成交至1115美元/吨的低位。 内盘商谈价从周初的8650-8700元/吨下跌至周末的

　　8550-8580元/吨。

　　MEG市场气氛小升。一周均价较上周分别下跌133元/吨、19美元/吨。外盘MEG市场观望情绪有所加重，但毕竟目前1000美元/吨附近的底部价格仍存在一定修复预期，且因为中菲黄岩岛事件、Sabic朱拜尔装置提前检修事件等均给市场提供一定炒作机会，至周五，6月船货报至1005美元/吨附近，买方意向均退缩至1000美元/吨以下。内盘：本周情况基本等同于外盘。周初报盘在7550-7600元/吨，周中重心适度放高50左右。周五，随着期货大跌，重心基本退缩至周初水平。一周成交气氛较为活跃。

　　二、基本面影响因素分析

　　2.1  国际油价持续大跌后跌势趋缓

　　受欧洲债务担忧、中国经济数据疲弱以及供应增加等利空因素影响，国际油价连续第二周报跌。虽跌势放缓，但依然维持弱势下跌格局，WTI油价上周最低下探95.19美元/桶后开始横盘弱势震荡，布伦特油价最低下探110.34美元/桶。周跌幅分别为2.4%，1.11%。

　　本轮油价下跌的根本原因是全球经济放缓带来的需求下滑预期。欧洲方面，希腊自6日议会选举后迟迟无法组建新政府，再次举行议会选举的可能性增加。另外，西班牙继9日接管本国第四大银行之后，当天启动对全国银行系统的“大体检”，意在巩固本国金融系统，但西班牙国债收益率依然处于高位。投资者对欧洲债务危机的担忧情绪依然重压市场。美国的非农就业数据远低于市场预期，显示美国经济复苏道路坎坷。中国5月11日公布的4月份规模以上工业增加值同比增长9.3%，是2009年5月份以来的最小涨幅。加之中国外贸出口、固定资产投资数据令市场失望，投资者对全球第二大石油消费国的石油需求前景产生担忧，压低油价。

　　库存方面也利空油价是美国原油库存创出22年以来的新高，以及。截至4月27日的当周，美国原油库存增加280万桶至3.759亿桶，这已经是该数据连续第六周上行，目前美国原油库存水平处于历史同期的较高水平。数据显示，2011年4月29日美国原油库存数据仅为3.665亿桶，目前的数据已经比去年同期增长了2.6%。进口的持续增长是库存连续增长的重要原因，数据显示，上周美国的原油进口量为880万桶/日，较前一周提高5.6万桶/日。过去四周，美国原油进口平均水平为870万桶/日，较去年同期高出1.5万桶/日。

　　供应方面由于沙特和利比亚的增产弥补了伊朗产量的下降，石油输出组织(OPEC)的整体产量创下了3年来的新高，目前全球原油供应出现了120万桶/天的过剩量。随着伊朗问题逐渐淡出人们视野，供应充足开始打压国际油价。

　　利好方面，路透／密歇根大学公布的初值显示，5月份美国消费者信心指数大涨至77.8，为四年多以来的最高水平。这一数据提振市场信心。短期或刺激油价反弹。

　　展望后市，从供需面看油价上行不具备强力支撑，但短期跌幅较大，在中国降准及美国5月消费者信心指数回升刺激下，纽约油价在95美元关口止跌构筑阶段性底部的可能性增大。

　　2.2  上游亚洲PX现货价创年内新低，削弱PTA成本支撑

　　上周亚洲PX价格一周下跌，并击破1500美元/吨关口。上周五较前周五跌64美元/吨，估价在1469美元/吨FOB韩国和1494美元/吨CFR中国台湾/中国大陆，为2012年以来新低。有贸易商称目前PX现货市场上缺乏实盘买家，市场气氛不断走软，6月或7月货报价走低至1510美元/吨CFR台湾/宁波，7月货递价听闻在1500美元/吨CFR台湾/宁波。估价截止前，1500美元/吨CFR台湾/宁波的递价撤销，市场持续弱势下跌，冲破1500美元/吨心理关口。收盘阶段，7月货报价从1505美元/吨跌至1495美元/吨CFR台湾/宁波，而递价仍坚守在1480美元/吨CFR台湾/宁波。6月货递价在1490美元/吨CFR台湾/宁波。部分市场消息人士表示一单成交在1500美元/吨CFR台湾/宁波，但此消息未得到证实。

　　由于PX价格走低，PTA生产商成本下降，负利润状况继续改善。国产货利润转正。上周五亚洲PTA利润上涨至-1.5美元/吨，为1月30日以来最高。

　　因上周中国最大的PTA生产商逸盛大化225万吨装置产能检修，短期对PX市场产生打压，随着亚洲PX价格跌破1500美元后，PTA成本支撑不断被削弱。

　　2.3  国内最大PTA生产商停产检修，行业负荷下降

　　5月11 日起，逸盛工厂正式开始进行为期两周左右的检修，涉及产能225 万吨，逸盛宁波工厂也将计划进行为期一周左右的检修。上周国内 PTA行业负荷下降10%至85%。社会库存基本保持在正常水平。

　　亚洲市场由于印度石油公司(Indian Oil Corp。)于4月末因催化器问题减少了其位于帕尼帕特(Panipat)、产能为55.3万吨/年的PTA装置开工率后，印度市场出现新的需求，东北亚厂商试图在那里出售货物。由于该公司在6月中旬后才能收到新的催化器，现在的低开工率将持续一段时间。目前的开工率没有公开。由于现货有限，CFR印度报价也受到限制。部分贸易商试图从欧洲运送现货到印度，但因套利窗口紧闭，尚未有船货出运。

　　亚洲地区PTA装置动态：1.逸盛大化200万吨PTA装置与5月12日计划停车检修两周。。2.BP珠海50万PTA装置4月21日开始停车检修，计划4月底5月初重启开车。3.蓬威石化90万吨PTA装置计划4月初开始安排2-3周停车检修，4月20号已重启开车。4.翔鹭石化160万吨装置4月16号停车，计划一周时间，目前已正常开车。5.扬子石化35万吨装置3月1日开始停车扩容，计划停车9个月左右。6.江阴海伦120万吨装置4月12日因故障停车，17日已经重启开车，目前正常运营。7.韩国三星(微博)石化70万吨装置3月24日停车，计划4月下旬重启。8.韩国三南4号55万吨装置4月21日开始停车2周。9.韩国泰光100万吨装置4月中旬末开始停车两周。10.韩国KP化学3号65万吨装置5月有停车检修计划。11.台化3号70万吨装置计划4月下旬停车2周，目前已恢复正常开车。12.中美和5号40万吨装饰3月7日停车2周，6号70万吨装置4月初停车2周。13.MCC PTA印度公司上周末重启霍尔迪亚(Haldia)47万吨/年1号装置，其开工率为100%。该公司另一座80万吨/年的2号装置也在满负运行。

　　2.4  下游聚酯涤纶市场平淡，终端织机开机率小幅回升

　　因亏损严重、库存压力趋缓，聚酯涤纶价格整体维持稳定，工厂维持小幅优惠为主，工厂平均产销维持在8-9成，涤丝长丝库存与上周相比增加1天附近。截止上周末，涤纶POY150D跌50元/吨至11200元/吨，FDY150D价格跌50元/吨至11200元/吨，DTY150D价格跌50元/吨至12450元/吨。江浙1.4D直纺涤短主流价格在11100元/吨附近出厂，跌幅50-100元/吨。整体成交缺乏亮点。涤短行业生产负荷回至七成以上。

　　库存方面，涤纶工厂库存与前周相比增加一天，目前POY库存在14天，DTY库存在30-35天，FDY库存在18天。涤纶短纤库存上升至8天左右。

　　开工率方面，国内聚酯负荷维持在83%。江浙地区各主要织造地区开机率维持低位，加弹机平均开机率在7成，喷水织机开机率在7-8成，其中盛泽及周边喷水织机开机率在7-8成；海宁经编机开机率在6成附近；萧绍地区圆机开机率在6-7成；福建、广东圆机经编开机率在5-6成。

　　中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量942万米，较去年同期日均750万米，增加192万米，同比上升26%。

　　终端纺织需求无实质性改观。4月中国纺织服装出口金额同比下滑5.4%，环比接近零增长。对欧美主要出口地区增速明显回落，显示我国出口形势依然严峻。订单和利润状况持续不佳，上周传出浙江一家聚酯工厂因资金链问题而停产，化纤纺织企业经营较为困难。后市聚酯涤纶市场面临新产能冲击，聚酯涤纶市场仍将弱势运行。

　　三、本周PTA期货行情展望

　　从市场走势来看，上周PTA期货价格击破半年线8500-8600区域的支撑后持续阴跌，期价创出年内新低。技术上半年线附近已经成为新的强压力位。目前的价位已经达到2011年12月底8200-8300元的盘整区域，短期将找到支撑。

　　宏观面现实与预期纠结。欧洲不断出现的危机打压市场信心，美国经济数据好坏不一，经济前景较为模糊。上周国内一系列4月宏观经济数据确认了经济继续下行的趋势，中国需求疲弱成为影响国际大宗商品的重要利空因素。国内预期的降准终于在上周六成为现实，中国人民银行12日宣布自18日起下调存准率0.5个百分点。此举将向商业银行释放4000多亿元左右的资金，市场流动性继续宽裕。上周隔夜shibor不断走低，说明目前市场并不缺资金，缺的是实质性需求。下调存准率短期或刺激股市期市整体反弹，但改变中线弱势格局较难。

　　产业面多空交织。原油走弱及需求下滑，亚洲市场PX价格击破1500美元关口，PTA成本重心大幅下移，虽然改善PTA生产商利润状况，但削弱PTA价格成本支撑。国内最大PTA生产商逸盛石化辽宁工厂全面停产检修，短期提振PTA现货市场卖方信心。下游聚酯涤纶工厂库存较前期明显下降，聚酯负荷上和价格平稳，销量一般，缺乏亮点。终端纺织需求并无明显改观，纺织企业订单，利润状况不佳。4月纺织服装出口增速大幅放缓，显示我国纺织行业出口形势严峻。上周国内棉价跌破2万元大关后，对整个纺织原料市场都产生压力，后市还需关注棉价走势对PTA期货行情的影响。

　　综合来看，上周PTA最低下探8252元，已经达到我们春节后提出的8200元中线调整目标位。中线空单可全部获利了结。短线关注新的反弹抛空机会。