方正物产棉花事业部总经理董淑志从全球及中国棉花的供需情况、纺织企业调研和期货盘面的操作策略四个方面做了阐述。

　　一、全球棉花需求萎缩超预期，棉花供给过剩格局将延续

　　美国农业部从上年度开始到现在，几乎每个月都在下调全球的消费量，这个下调的结果就是产销差扩大，从一开始的109万吨到5月10号公布的数据363万吨。同时2012/2013年度库存消费比上调至67%，供给过剩149万吨。可见全球棉花消费的疲软。但是董总认为不可过多的迷信美国农业部的数据，仅作为参考，要时刻关注棉花现货面，才能了解市场。

　　1、美国：明年美国的棉花产量还会持续增加，库存量依然会饱和。据USDA数据显示，今年美国棉花库存为74万吨，而2012/13年度调增至106.7万吨，库存压力非常大。

　　2、印度：新年度棉花出口下降幅度有待评估

　　3、中国：棉花消费仍有下调空间。

　　二、中国：后收储市场无支撑  消费过于萎靡

　　中国方面，董总提出三个疑问，供大家参考。

　　1、地产棉哪里去了？

　　中国棉花总产730万吨，其中新疆棉350、地产棉380万吨。而实际上分析下来，得到地产棉的总量仅有100万吨，其中有76万吨的地产棉不知所踪？
 
　　2、消费量的数据

　　先前有人做过统计，超过77%的人认为中国棉花的消费数据在800万吨以内。基本上在700-800万吨，市场认可较为认可，但是和美国农业部940万吨的数据相差100万吨，而100万吨的棉花意味着一个多月的用量。如果我们的数据按照940万吨计算的话，应该到5月，现货的紧张的局势就会显示出来，但是到目前来看没有任何迹象，现货成交非常平淡，纺织企业采购依然没有积极性。
 
　　3、棉纱净进口

　　截止三月份棉纱的进口量己经接近过去的最高年份，后面还有5个月，至少也能进口20-30万，如果一个月消费量为60万吨，全年720吨，这个量符合700-800万吨的量，那20-30万吨的量也占半个月，棉花通过棉纱替代掉了。

　　三、纺织调研

　　董总说自己一直坚持在做纺织企业的调研。从调研数据看，自去年12月份到今5月份，调研关于未来一个月棉价的运行的趋势一项，最近几个月，从2012年2月份开始，看跌的氛围超过70%-80%，到了4月份基本没人看涨，这说明反映了市场正常的情况。从库存的情况来看，棉花的库存一直维持在一个月左右，纱的库存一直在上升，为一个月多一点。纱的销售比较困难，从纺织企业的利润来看，也变得非常差，这和我们的感受一致。

　　从棉花的使用量来看，从今年2月份开始，外棉使用量已经超过50%，这也比较符合市场的实际情况，因为进口棉花的价格实在太便宜。

　　四、内外棉巨大价差何时能回归?

　　董总认为价差回归只是时间问题，现在内外盘的价差还在持续扩大。但是期货盘面期价有往最便宜的印度棉价靠拢的趋势。

　　在操作上，董总建议可以关注1209和1301合约的套利操作。