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徽商期货:产业链利空云集 PTA积重难返

发表时间:2012年06月12日    作者:徽商期货/赵师夏

  2012年5月以来,欧债危机持续恶化,美国经济数据倍显疲弱,原油屡现暴跌行情,这对原本基本面就十分脆弱的PTA来说,无疑是雪上加霜。PTA在本轮下跌行情中成为领跌先锋,PTA自“五一”假日以后,下跌超过1200点,跌幅达到14%,为2010年8月以来的最低点。

  成本支撑塌陷

  PTA仍有下跌空间

  进入5月,美国利空数据频频来袭,EIA原油库存周报显示,美国原油库存连续10周上涨,且5月24日当周增加220万桶,刷新22年来的新高。随后,美国非农报告显示,5月份美国非农就业人数增加6.9万人,远低于预期,创下一年以来的最低水平,失业率则上升至8.2%。此外,3月份和4月份的非农就业人数增长数据也被向下修正。受以上种种经济数据刺激,纽约原油期货价格接连大幅下挫,创下2008年12月份以来的最高单月跌幅。与原油关系紧密的石脑油在5月的跌幅亦超过17%。让人更为忧心的则是,一直表现抗跌的PX价格出现大幅补跌,由5月初的1524美元/吨FOB韩国跌至现在的1210美元。但是,目前PX生产商依旧保持每吨100美元以上的利润,且PX与石脑油的价差虽已由580美元/吨回落至450美元/吨,但依旧远高于正常水平,因此PX仍有很大的下跌空间。至此,PTA多头的成本支撑梦想破灭,下跌行情正在进行时。

  现货价格补跌

  PTA将迎扩产高峰

  5月份,PTA现货价格相对期货价格明显比较抗跌,PTA期货对现货的贴水幅度大幅增加,由4月的130元/吨涨至最高337元/吨,但是上周以来,PTA现货价格出现大幅补跌,最高日跌幅达到450元/吨,截至6月4日,PTA华东地区现货价格仅高于主力合约TA1209收盘价75元。之所以会出现5月底的恐慌性补跌,主要原因是由于PTA新产能投产的大幕已经拉开。5月21日,远东石化140万吨的新装置开始投料生产,初期试车70万吨,目前已有合格产品产出。6—7月份桐昆股份140万吨新装置也将投产,且下半年还将有其他大量的产能计划投产,因此,PTA产能过剩量在未来几个月内将迎来高峰,失去成本支撑的PTA将举步维艰。

  终端需求低迷

  涤纶库存再度上浮

  5月,欧债危机愈演愈烈,美债危机也初露头角,这对PTA的终端纺织行业出口来说,无疑是重大打击。即使是纺织服装出口旺季,可是江浙织机的开工率一直在60%左右徘徊,纺织上游的涤纶产品库存更是不减反增,特别是涤纶长丝DTY的库存高达36天,远高于正常水平的10天。加之6月为传统纺织淡季,且多数聚酯、涤纶企业面临还贷高峰,聚酯企业为了缓解高开工率所带来的库存积压,只能降价抛售,因此,整个涤丝市场已经形成了“上缺支撑、下缺需求”的格局,市场悲观情绪浓重。

  从目前整个PTA产业链来看,上方原油走弱带动PX大跌,PTA成本重心大幅下移,下方纺织前景黯淡,造成PTA及其下游产品库存堆积,加之已拉开帷幕的PTA投产高峰,PTA后市行情可谓积重难返,终将奔向7000点。

稿件来源:中国证券报

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