一、PTA市场一周行情述评

　　1.1 PTA期现货市场行情回顾

　　上周(2012.6.11-6.15)商品期货走势分化。工业品暂时止跌反弹，尤其前期跌幅最大的化工品后半周上涨力度扩大，成为反弹先锋。农产品(6.44,-0.38,-5.57%)油脂类出现较大补跌。宏观消息面不断主导市场短期走势。中国5月宏观经济数据在5月10日集中出台。其中固定资产投资、工业增加值、进出口总值数据明显好于市场预期，为周一市场整体高开反弹提供契机，但欧债阴云依然重压市场，西班牙银行业重组僵局和周末希腊重新大选一直是市场的两大风险点。欧元区将为西班牙提供1000亿欧元救助资金的方案未能安抚投资者。西班牙十年期国债收益率升至创历史记录高位，惠誉下调18家西班牙银行长期信用评级，并预测西班牙无法实现预算赤字削减目标。穆迪将西班牙从A3下调至Baa3，并考虑进一步下调至垃圾级。美国国内就业市场萎靡不振，投资者对美联储议息会议后的QE3猜想日益升温。上周五欧洲央行行长德拉吉称如有需要欧央行会提供流动性，暗示降息，刺激全球股市普涨。美元指数结束一路高涨局面，连续4天下跌，也为大宗商品止跌反弹提供支撑。

　　PTA期货行情跌宕起伏，最终止跌后强劲反弹。上周一在中国5月进出口数据超预期增长后，高开反弹至7280，周二因外围欧债忧虑加剧，国际油价大幅下跌，TA1209合约期价跳空大跌，击破7000元关口，收盘被多头强力拉回。周三期价最低下探6964创出两年新低后，再度回升到7000元上方。周四周五PTA期货展开强劲反弹行情，如破7100、7200元关口。一周上涨218点收于7242元/吨。PTA指数持仓量由周初的59.9万手增加至周五的60.1万手。相比前期73万手的持仓量已经出现明显下降。上周PTA日平均成交量维持在120万手以上，市场活跃度继续提高。PTA交割库注册仓单量上升至2731张(含有效预报0张)，折合1.36万吨PTA。TA1301合约持仓量达到15万手以上，成交开始活跃。

　　PTA市场先抑后扬，一周均价较前周分别下跌218元/吨、29美元/吨。上周美金市场持续清冷的气氛。随着周三TA1209跌穿7000点位，外盘市场台产船货报盘跌至900美元/吨略偏上位置，商谈预估890美元/吨附近；韩产船货递盘跌至870美元/吨附近。周三起贸易商和举止工厂开始流露提前建仓的意向，并且付诸行动。现货出现“僧多粥少”的行为。台产船货递盘升至915-920美元/吨；韩产船货递盘905美元/吨略偏上，但进一步追高谨慎，卖方报盘十分有限。内盘呈现跌宕起伏的状态。市场重心自周初7150-7200元/吨下跌至周中6950-7000元/吨，周三起气氛逐步提升，周五起价格回升到7200元上方。

　　二、基本面影响因素分析

　　2.1 国际油价双双止跌

　　受欧债危机忧虑不断及市场对美国QE3预期升温影响，国际油价总体横盘震荡，阶段性筑底特征明显。纽约国际油价上周最低下探81.11美元/桶，布伦特油价最低下探96.15美元/桶。NYMEX、BRENT原油主力合约周跌幅分别为0.08%、1.85% 。

　　当前国际原油市场多空交织。利多因素体现在：1、希腊将在17日进行议会选举，北京时间18日凌晨2点公布结果，当前投资者预期选举结果可能相对有利，不会导致希腊退出欧元区。有利于油价上涨。2、投资者认为包括美国联邦储备委员会在内的各国央行可能会采取统一行动，利用更多宽松货币政策防止金融危机，并刺激经济。前一天，英国央行宣布将向英国银行系统提供数十亿英镑，以提振市场信心。3、市场持续关注伊朗核谈判，地缘政治压力为油价提供动力。第三轮核谈判将于6月18日-19日在莫斯科举行，投资者普遍预期该谈判达成协议的可能性很小。4、由于欧元反弹，上周二以来美元指数持续下跌，计价货币走弱，对油价构成支撑。

　　利空因素体现在：1、全球经济继续下滑，原油消费需求增长疲弱。5月份中美欧经济数据显示主要经济体经济增长乏力。尤其最新美国经济数据持续疲软，继续重压原油市场，限制油价涨幅。据密歇根大学／路透的调查报告，美国6月份消费者信心指数跌至去年12月以来的最低水平。美国5月份工业产出环比减少0.1%，低于市场预期。2、全球原油供应充足，抑制油价涨幅。石油输出国组织(欧佩克)当天在维也纳举行会议，部分成员国对当前的低油价水平表示担忧，欧佩克决定在今年下半年维持当前每天3000万桶的产出水平不变，并未接受沙特阿拉伯会前提议的增加产出。这也对市场构成支撑。

　　总体看，本周希腊选举结果对短期市场情绪影响极大。一旦选举结果出现希腊脱离欧元区风险，国际油价将打破现有横盘震荡格局，继续向下杀跌。反之将维持震荡筑底格局。

　　2.2 PX市初显止跌迹象

　　亚洲PX市场行情现役后仰，止跌回升。周涨幅达到55美元/吨，1200美元/吨关口得而复失。前半周跟随原油下挫，最低下下探1183美元/吨FOB韩国和1206美元/吨CFR中国台湾/中国大陆，后半周在PTA期货走强带动下，迅速反弹，上周五亚洲PX价格收于1250美元/吨FOB韩国和1273美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。经过前期大跌，利空因素得到大部分消化，PX市场行情出现止跌迹象。因考虑到第三和第四季度一些新的PTA产能会投产，中国PTA生产商还有刚性购买需求，对7月货的意向价在1190-1195美元/吨CFR。 欧洲债务危机继续，很多贸易商持观望态度，市场交投活动稀少。上周五因一些贸易商要买7月即期货，商谈稍微增加。

　　由于亚洲韩国和台湾地区PTA装置多削减开工率，中国大陆新装置开工率不断推迟PX需求减少，亚洲市场PX短期出现供应过剩，国内部分PTA在建项目的工厂对PX合约货减量，

　　PX生产商库存压力显现，抑制PX上涨空间。不过经过本轮下跌，PX生产商利润空间被压缩，未下游PTA行业让出了少许利润空间，偏弱的供需关系逐步会改善。三四季度国内的PTA新装置将集中投产，PX的需求有望重新增加，厚实PX行情不必过于悲观。除非国际油价继续持续暴跌，PX在1200美元下方的下跌空间极其有限，有望逐步独立走强，对PTA成本支撑重新显现。

　　2.3 国内PTA开工率走高，韩台地区装置检修增多

　　上周逸盛宁波一套前期检修的200万吨PTA装置及宁波三菱一套60万吨的PTA装置重启。国内PTA行业开工率提高至86%以上。同时下游聚酯行业停产检修增多，终端织机开机率维持在低位。PTA市场供供求压力不减。如果PTA行情不能走稳，逸盛、远东、BP等装置会继续安排检修。

　　值得关注的是5月中旬起PTA出现的大幅下跌行情，台湾、韩国地区PTA装置多为老设备，竞争力弱，PTA装置检修力度有所加大。当前累计涉及产能近300万吨。韩国三星(微博)石化计划在7月降低PTA装置开工率30-40%。具体时间未定。该公司目前有3座PTA装置还在生产，总产能155万吨/年，开工率95%。位于蔚山45万吨2号装置目前停车。原先计划停车时间为10天，现在可能延迟至本月底。另有座位于蔚山的装置产能分别为40万吨和45万吨。三星石化最大的PTA装置位于瑞山，产能70万吨/年。韩国三星石化在6月7日关闭45万吨2号装置9-10天。泰光石化计划降低100万吨/年PTA装置的开工率至75-80%。中国聚酯厂商自本月初开始减产。台湾化纤公司将在6月15日关闭40万吨2号PTA装置，关闭时间1个月。自2011年10月以来，因原料PX价格高涨，亚洲PTA厂商利润状况不佳。该公司计划在第四季度关闭58万吨2号PX装置45天。台湾东方石化在6月10日关闭40万吨PTA装置一个星期。中美和石油化學股份有限公司6月11日关闭位于高雄25万吨PTA装置20天。

　　2.4 下游聚酯涤纶市场价格阴跌，终端纺织开工率跌破50%

　　受需求疲弱和价格偏高工厂大幅降价影响，涤纶长丝价格继续下整体下跌，聚酯切片、涤纶POY和FDY价格纷纷破万，价格创2年多来新低。涤丝工厂平均产销率回升至8-10成。截止上周五，聚酯切片价格跌400元/吨至8700元/吨，聚酯瓶片价格下跌400元至8950元/ 吨，涤纶POY150D跌175元/吨至9600元/吨，FDY150D价格跌400元/吨至9400元/吨，DTY150D价格跌200元/吨至11000元/吨。

　　涤短行情在下跌通道中继续寻找底部，因缺乏上下游支撑，万元整数关轻松跌破。周初涤短产销尚可，跌破万元后，市场观望心态增浓，厂商低价抛货时有听闻，价格重心进一步下挫。下半周虽原料行情在期货的配合下出现反弹，涤短市场仍没有明显反应。江浙1.4D直纺涤短主流价格一周下跌450元/吨至9750-9850元/吨。

　　开工率方面，国内聚酯行业负荷下滑1%至83%。涤纶长丝装置负荷预估未71.7%，涤纶聚酯切片、瓶片、长丝、短纤工厂均有陆续减产计划，未来聚酯开工率将进一步走低。江浙地区各主要织造地区开机率下滑1%至49%。

　　库存方面，涤短库存多在10-13天。涤纶DTY库存在27-46天不等，涤纶POY低位库存5-8天，高位25-30天，涤纶FDY低位库存13-14天左右，高位仍在23-26天。

　　终端纺织需求无实质性改观。6月是纺织淡季，资金压力大，加剧聚酯涤纶价格下跌压力。不过聚酯原料行情有走稳迹象，聚酯涤纶大跌后或刺激下游低位补库存需求出现，有助于聚酯涤纶市场止跌。

　　三、本周PTA期货行情展望

　　从市场走势来看，上周PTA期货行情在7000元关口不破不立。主力合约期价创出6964的2年新低后探底回升。7000元附近的减仓反弹行情已经打响。本周反弹行情能否延续取决于三大宏观事件。

　　宏观面重大事件云集。第一，6月17日希腊大选结果将决定希腊是否留在欧元区，该事件成为前半周影响市场情绪的焦点。希腊将于当地时间周日晚间7点投票结束，最初的选票统计结果则将于当地时间周日晚上9点(北京时间6月18日凌晨2点)发布。第二，18－19日G20峰会后各国政府的货币政策动向，全球央行宽松货币政策浪潮是否会到来。第三，美国就业和6月密歇根大学消费者信心指数走弱。21日美国议息会议后是否会推出QE3刺激经济，对大宗商品下一步行情走势影响巨大。

　　PTA产业面疲弱格局有所改善。现货市场价格下破7000元关口后，偏低价位贸易商和聚酯工厂补货意愿大增，但市场现货货源明显偏少，市场人气较前期有所好转。不过国内PTA行业开工率维持在相对高位，PTA市场供给充裕，压制价格涨幅。因市场对全球央行宽松货币政策期待增强，国际油价开始阶段性筑底，上游石化产品价格止跌反弹，前期大跌的PX价格强劲反弹，对PTA成本支撑力度增强。下游聚酯产品价格虽然还没有全面止跌，但跌幅明显放缓，低价也刺激了江浙聚酯工厂周末产销率大幅回升，提振市场人气。终端纺织开机率维持在历史低位水平，一旦重新提升，将带动上游环节需求好转。

　　综合来看，PTA在目前价位已经处在历史大底区域，多空双方在7000元关口展开激烈争夺。第一波减仓反弹行情已经开始，行情的持续性取决于本周希腊选举结果、G20峰会、美联储议息会议等宏观面重大事件的结果。消息未明朗前，保持观望。