对经济的敏感度，商品市场要先于股票市场，股票市场要先于债券市场。至于外汇市场，目前已沦为游资逐利和国际大户博弈的乐园，对全球经济的敏感度其实是下降的。

　　从白银、铜、黄金等各国对其干预能力较差的市场来看，商品市场已跌了将近一年的时间，这说明全球经济早就出现了问题。而道琼斯指数今年五月份才开始下跌，再次证明股票市场的敏感度远低于商品市场。

　　目前来看，由全球经济下滑引起的资本市场缩水已进入股票市场，按照周期来看，这种下跌不会轻易结束。包括道琼斯指数在内，全球股指的下跌或许才刚刚开始。

　　对于投资者来说，经济是否好转也需要时刻关注商品市场的变化，商品市场会先于其他市场对全球经济的发展做出反应。
然而，无论是商品市场，还是股票市场，又或者是债券、外汇市场，在金融流动性如此发达的今天，四者的关联性都是非常密切的。欧洲债务危机引发的全球性金融业恐慌导致全球对美元的需求量增大，以美元计价的大宗商品从而受到威胁。这看上去似乎是问题的根源，以至于大多数人都认为解决欧债问题成了商品市场反弹或全球经济复苏的最关键一点。

　　但商品价格的下跌并不完全是因为美元的反弹，也并非源自欧债危机；也就是说问题的矛盾点在于我们一直没有重视商品价格到底为何下跌。

　　近日，发展中国家的货币贬值引起了市场关注。人民币对美元汇率创7个月新低，印度卢比对美元汇率创历史新低。巴西雷亚尔和俄罗斯卢布就更不用说了，近来一直在承受着急剧贬值。

　　高盛预计巴西雷亚尔还需再贬值20%。印度为了止缓卢比的贬值，已将外资投资政府公债的上限提高50亿美元，也包括消减赤字等，可惜市场并不买账。中国政府之前一直在抑制人民币的升值，但当人民币对美元汇率出现一轮贬值之后也发现了诸多问题。

　　近些年来，中国地方债务急剧上升达十多万亿，尤其是在增长放缓的情况下，风险是显而易见的。中国人大正在审议预算法修正案草案，明确规定地方政府不能举债。

　　商品市场的基本面应该是，当金砖四国无法从出口市场大幅获利时，世界也就别指望其在进口市场有所作为。

　　从商品市场到股票市场，再从股票市场到债券市场，可以看出，商品市场是前奏和温度计，股票市场是免疫力指标，而债券市场就成了透视镜和扫描仪。全球政府因举债造成了经济的不稳定、货币的不稳定。当货币缺乏稳定的时候又担心会影响到经济。干预汇率的代价让全球经济更加雪上加霜。

　　刺激出口和刺激消费一样，对全球经济的破坏终究会玩火自焚。发展中国家开始产能过剩，发达国家开始消费停滞。终于，商品市场第一个起来反抗，用持续性下跌告诉投资者，全球政府的“连环干预”已经使其错误积重难返。

　　谁会为本轮危机埋单，这是投资者需要彻夜顿悟的问题。

　　1997年亚洲金融危机后，马来西亚总理马哈蒂尔在香港见到索罗斯，他强烈谴责索罗斯对亚洲经济的所作所为。而索罗斯回应谴责时只说了一句话：“如果不是我们，照样会有人做，苍蝇不叮无缝的蛋，市场留有投机空间，那是你们的过错。”

　　从欧债危机当中我们不难看出，国家债务如不加以控制，最终没有一个人能够逃脱因破产带来的惩罚。新政府上台无法力挽狂澜，希腊已经面临着全面的国内危机，民众不但要面对失业带来的恐惧感，还要忍受越来越差的治安。

　　去年，索罗斯在一次华尔街对冲基金高管聚会的间隙，发表了关于看淡欧元的演说。而后欧元空头头寸开始飙升。有一些对冲基金经理曾扬言，要在2012年将欧元对美元汇率打到1:1。事实上欧元对美元汇率一年多来从未停止下跌的脚步。

　　经济的放缓让发展中国家更加手足无措，降息已经很难给现有经济输血，反而增加了本币贬值的速度，产能过剩更加严重（中国钢铁、铜等库存量继续创新高）。但各国政府的债务欲望却不降反升。

　　包括中国在内，几个重要发展中国家与希腊有很多相似之处，国有经济的比重有增无减。这使得更多刺激经济的资源流向了效率较低的国有经济，企图用结构转型带动经济持续稳定增长的目的似乎有点风雨飘摇。另外，俄罗斯、巴西等国还要面对因原油等资源类价格下跌带来的风险，发展中国家也将因为收入的减少而降低消费。

　　商品市场并不是万能的，有时候也无法正确反映当下的经济，比如原油市场。国际原油价格自去年十月份开始的飙升直到今年三月份才开始下跌，在这期间很多人认原油的飙升来自全球工业领域的复苏。其实当时只有美国几大汽车制造商出现了销售数据方面的好转，而全球其他工业领域负面数据更多。

　　在商品市场没有反弹之前，投资者最好不要期待货币政策能够刺激到股票市场。美联储开始延续的扭转操作并没有给美国股市带来反弹，而市场所期待的QE3一旦明确降临，那就意味着美国经济及全球市场已经陷入了2008年以来最大的一次衰退，市场反而会更加悲观。

　　与股票市场和债券市场相比，商品市场是一个非信用市场，除了对需求敏感之外，商品市场并不会因未来希腊政府的违约，或美国政府的债务上限谈判而变得不可预测。

　　末了，投资者需要相信世界的明天会更好，活在当下，并憧憬未来。商品价格的探底将先于股票市场及债券市场结束。择机杀入商品市场的风险要远远小于期待货币政策和经济复苏刺激下的股票市场。