法国经济正朝着一个注定会动摇欧元区根基的方向走去。

　　与德国并称为欧元区“核心国”的法国，在1999年欧元诞生那年的贸易顺差为50亿欧元。12年后的今天，昔日的顺差已被高达890亿欧元的逆差取代，而实际情况比表面看到的更糟。

　　法国不仅是在全球贸易中丧失了竞争力，更让人瞠目结舌的是，法国的贸易竞争力甚至不如那些困难更大的欧元区国家。虽然法国的国内生产总值(GDP)只相当于西班牙和意大利GDP之和的三分之二，但贸易赤字却高于西班牙和意大利两国贸易赤字的总和。

　　1999年，法国在欧元区的贸易赤字为120亿欧元，其中对德国的贸易赤字为83亿欧元，占66%。而截至2011年第四季度末，法国在欧元区的贸易赤字已膨胀至845亿欧元，而对德贸易赤字却减少至266亿欧元，占30%。究其根源，是西班牙和意大利这样国家对法国的出口增加了、或是从法国的进口减少了，即使这些国家自己的竞争力也有所衰减。

　　Boston Consulting Group高级合伙人Daniel Stelter表示，1999年以来法国的竞争力显著减弱，给欧元区的未来带来实实在在的挑战。

　　一言以蔽之，法国无论是在欧元区内部还是外部都变得没有竞争力。与欧元区外围国家相比，法国劳动力成本太高；与德国相比，生产力又不行；与中国等劳动力廉价的新兴国家竞争则毫无还手之力。

　　竞争力的下降让整个法国经济开始出现问题。法国国家统计及经济研究局(Insee)周二表示，法国失业率将突破10%，消费者支出能力将下降，法国经济今年仅能增长0.4%。

　　财政紧缩更是雪上加霜。这项政策目前在欧洲还没有成功的先例。减少政府投资抑制了法国经济增长，造成法国公共债务与GDP之比接近90%，而西班牙才刚刚超过70%。

　　难怪法国总统奥朗德(Francois Hollande)会率先推动1,200亿欧元的促增长计划并拒绝实行更多的紧缩措施。

　　但奥朗德面临一个难题。他承诺把法国退休年龄降到60岁，他承诺招聘更多教师，并把富人的所得税提高到75%。但同时他也信誓旦旦，要在2013年把法国预算赤字占GDP的比例降至《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)所规定的3%以下。这两方面的保证完全是南辕北辙。

　　这一切没有逃过投资者的眼睛。有迹象显示，金融市场对法国的信心正在下降。6月1日以来，10年期法国国债收益率已从2.08%的低点一路升至2.77%的高点，周三报2.65%左右。

　　结论是明白无误的：法国与欧元区外围国家一样，都需要通过货币贬值来弥补经济改革缺失的后果。对于这种旨在提高生产力的经济改革，法国要么是不想接受，要么就是根本没有力量去接受。

　　银行业联盟无助于法国提高全球贸易竞争力。欧元区共同债券也不能促使法国实施急需的劳动力市场改革。欧洲稳定机制(ESM)和欧洲金融稳定基金(EFSF)也降低不了法国的失业率。

　　由此看来，欧元区的失败将从“核心”开始。

Vincent Cignarella 

（Vincent Cignarella是DJ FX Trader的外汇策略师、专栏作家。他有30年的外汇市场从业经验，包括担任大型货币中心商业银行的银行交易商、管理一家大型跨国公司的企业对冲业务、担任一家大型外汇经纪公司的负责人和普通合伙人，最近在纽约供职于Santander从事外汇销售。）